２００４年我們?nèi)匀焕^續(xù)堅(jiān)定看好上游原材料及資源型行業(yè)，在中國(guó)進(jìn)入重工業(yè)時(shí)代的背景下，行業(yè)運(yùn)行周期決定了這些行業(yè)應(yīng)當(dāng)有２－３年的“黃金”上升期。
我們相信順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，順勢(shì)而為，繼續(xù)高度關(guān)注高景氣行業(yè)的龍頭品種仍然將會(huì)給投資者帶來(lái)超過(guò)市場(chǎng)平均水平的回報(bào)。
�。玻埃埃衬晔亲C券市場(chǎng)上行業(yè)板塊走勢(shì)急劇分化的一年，全年（２００３年１月１日－１１月２７日）整個(gè)Ａ股市場(chǎng)雖然上漲了３．１％，但各行業(yè)表現(xiàn)迥異，表現(xiàn)最好的前四個(gè)行業(yè)（鋼鐵、港口、汽車整車、通信運(yùn)營(yíng)）超越市場(chǎng)２５百分點(diǎn)以上，而表現(xiàn)最差的６個(gè)行業(yè)（金屬新材料、零售、造紙、化學(xué)制品、園區(qū)開(kāi)發(fā)、中藥）則弱于市場(chǎng)２０個(gè)百分點(diǎn)以上。而在我們跟蹤的４８?jìng)�(gè)行業(yè)中，能夠最終跑贏市場(chǎng)的行業(yè)僅有１３個(gè)，所占比例尚不到３０％。
行業(yè)景氣度成為決定行業(yè)走勢(shì)的最為重要的指標(biāo)。２００３年是證券市場(chǎng)中“價(jià)值投資”盛行的第一年，行業(yè)的景氣度逐漸成為投資者判斷該行業(yè)投資價(jià)值的最首要的因素，從２００３年表現(xiàn)最好的這１０個(gè)行業(yè)來(lái)看，鋼鐵、港口、汽車整車、石油化工、電力、有色金屬等無(wú)不是行業(yè)景氣度上佳的行業(yè)，而鋼鐵、汽車整車、石油化工、銀行等五大行業(yè)上市公司在２００３年前３個(gè)季度的新增利潤(rùn)更是占到了所有上市公司新增利潤(rùn)的９２％以上。
具有良好行業(yè)代表性的高景氣度行業(yè)成為最大的贏家，一大批流通市值巨大、具有極強(qiáng)行業(yè)代表性的大盤藍(lán)籌股則成為反映行業(yè)景氣度的最佳代表。正是有了寶鋼股份、鞍鋼新軋、中國(guó)石化、揚(yáng)子石化、上海汽車、上港集箱、鹽田港、上海機(jī)場(chǎng)、華能國(guó)際這樣的業(yè)績(jī)優(yōu)良、具有廣泛市場(chǎng)號(hào)召力的行業(yè)龍頭，才帶領(lǐng)了鋼鐵、石化、汽車、港口、電力等行業(yè)板塊持續(xù)上揚(yáng)，成為今年的明星行業(yè)。同樣，在下半年出現(xiàn)的信息技術(shù)類上市公司多次反彈而不能引發(fā)市場(chǎng)普遍認(rèn)同的背后，就是因?yàn)樵谥袊?guó)的Ａ股市場(chǎng)上缺乏如英特爾、微軟這樣真正具有號(hào)召力和實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支持的龍頭品種。
2003年上游原材料和資源性行業(yè)表現(xiàn)搶眼。在表現(xiàn)最好的１０個(gè)行業(yè)中，屬于上游原材料及資源性行業(yè)便占了７個(gè)。這絕非是一種特殊的巧合，這深刻地說(shuō)明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入持續(xù)高速增長(zhǎng)的背景下，投資者對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈最上端和具有壟斷競(jìng)爭(zhēng)地位的行業(yè)給予了更多的關(guān)注和青睞。我們相信，隨著中國(guó)逐步進(jìn)入重工業(yè)化時(shí)代，這種關(guān)注和青睞仍然會(huì)在資本市場(chǎng)中繼續(xù)得到加強(qiáng)。
2004年，除了電力、鋼鐵、電力設(shè)備等１２個(gè)看好的行業(yè)，尚有部分子行業(yè)也具有較高的投資價(jià)值，可以作為該行業(yè)資產(chǎn)配置時(shí)重點(diǎn)考慮的對(duì)象，這些子行業(yè)包括：氮肥和聚氯乙烯（化學(xué)制品）、粘膠短纖（化纖）、工程機(jī)械（專用設(shè)備）、糧食及棉花種植（種植業(yè)）、避專利原料藥（化學(xué)制藥）、輪胎（橡膠）、乳品（食品加工）、高檔白酒及葡萄酒（飲料制造）等。
雖然這些看好的行業(yè)不少在２００３年已經(jīng)有不小的漲幅，但在中國(guó)證券市場(chǎng)這樣一個(gè)封閉的環(huán)境中，具有良好流動(dòng)性的高景氣度的行業(yè)龍頭數(shù)量仍然相對(duì)較少，因此順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的周期性規(guī)律，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注這些景氣度持續(xù)上升的行業(yè)龍頭并堅(jiān)定投資，仍然是目前最好的選擇，并將在２００４年獲得超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益。
我們相信并期待這些２００３年度的明星行業(yè)能夠在２００４年梅開(kāi)二度，強(qiáng)者愈強(qiáng)！ |
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