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近日，帝賢B發(fā)布公告稱，經(jīng)過當(dāng)?shù)卣肮竟芾韺拥墓餐Γ窘?jīng)營環(huán)境有所改善，生產(chǎn)經(jīng)營逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)第二季度開始可正常運(yùn)轉(zhuǎn)。至此，一度炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的帝賢B停產(chǎn)風(fēng)波得到了初步解決。今天的全景觀察，我們就對(duì)帝賢B的停產(chǎn)風(fēng)波為您做深入地分析。首先我們來了解一下帝賢B停產(chǎn)的主要原因。
事件源自公司前期發(fā)布的一則公告。2005年1月18日，公司發(fā)布公告稱，因?yàn)殂y行收縮銀根，造成公司資金緊張，無錢購買原料，公司及子公司停產(chǎn)率已高達(dá)90%左右，停產(chǎn)每天給公司帶來約80萬元的損失。公告一出，投資者大為緊張，也令市場廣為關(guān)注。
帝賢B稱，2004年11月，公司的紡紗廠、造紙廠、服裝廠的產(chǎn)量一天比一天減少，并開始陸續(xù)停機(jī)。造成停機(jī)的主要原因是沒有資金購買原料，2004年12月初造紙廠全部停止了生產(chǎn)，12月中旬紡紗廠停止了紡紗。合成絲廠、服裝廠因?yàn)樾〉牟糠殖隹诤贤略斐蓪?duì)外索賠還在生產(chǎn)之中，但開工嚴(yán)重不足。90%的停產(chǎn)意味著公司失去了持續(xù)經(jīng)營能力。而在這種情況下，公司也沒有出現(xiàn)資金向好的方面發(fā)展的跡象。
停機(jī)停產(chǎn)給公司造成的損失是巨大的，據(jù)公司介紹，公司及子公司所承接的出口服裝訂單，因2004年延期交貨給國外用戶造成了損失，有相當(dāng)部分的國外用戶至今未給公司下2005年上半年的訂單，而一般情況下，出口服裝訂單需要提前6個(gè)月簽訂。目前公司及子公司承接的服裝訂單不足去年同期的50%，預(yù)計(jì)2005年服裝生產(chǎn)和銷售將大幅度下降。
紡織行業(yè)的分析師認(rèn)為，帝賢B在紡織業(yè)屬于業(yè)績相當(dāng)不錯(cuò)的公司，規(guī)模比較大，盈利能力比較好，而且公司投入的紡織和造紙行業(yè)屬于贏利好，毛利率比較高的企業(yè)。公司在去年就募集數(shù)億資金，何以在今年伊始出現(xiàn)這樣極度的資金緊張？
2004年7月，帝賢B通過增發(fā)1.5股B股募集到4.98億元的現(xiàn)金，當(dāng)時(shí)增發(fā)曾引起市場高度關(guān)注，我們?nèi)坝^察節(jié)目也曾報(bào)道過南方證券因?yàn)樵霭l(fā)帝賢B失敗而包銷其99.13%的增發(fā)股份。此事可以說對(duì)南方證券造成了相當(dāng)壓力。最后公司實(shí)際募集資金折合人民幣4.98億元，其中4億元用來償還銀行貨款。為什么募集資金為什么不投入生產(chǎn)而是用來還銀行借款？在招股書中顯示，增發(fā)募集的資金計(jì)劃投向年產(chǎn)10萬噸高檔辦公用紙技改項(xiàng)目。截止2003年12月31日，公司已通過銀行貸款投入了4.08億元。根據(jù)公司與銀行的約定，募集的資金到位后，公司將立即歸還貸款4億元。其余的募集資金，承德縣財(cái)政局扣劃土地款5600萬元，與日本造紙合資時(shí)，日方要求在日本解體的機(jī)械設(shè)備和在國內(nèi)安裝調(diào)試時(shí)，需要公司做出保證，因此占用臨時(shí)保證金3000余萬元，當(dāng)設(shè)備安裝調(diào)試后退回。當(dāng)初的近5億元的資金只剩下區(qū)區(qū)的1200萬元。同時(shí)，公司有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也似乎并不樂觀。2004年半年報(bào)顯示，在帝賢B負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期負(fù)債多，長期負(fù)債少。公司存在一定的短期償債及現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。
分析人士指出，帝賢B資金面的緊張與其近年來的攤子鋪得太大有關(guān)。公司在紡織業(yè)之外還想進(jìn)入造紙行業(yè)，而在造紙行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有許多企業(yè)相當(dāng)成規(guī)模了，可想而知，固定資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大必然需要流動(dòng)資金的配套。此外，帝賢B為民營控股企業(yè)，截止2004年9月30日，自然人王淑賢為公司第一大股東，持有29.49%的股權(quán)。這一背景可能在宏觀調(diào)控形勢下增加公司獲得資金的難度。正是這幾點(diǎn)導(dǎo)致了帝賢B資金危機(jī)的集中爆發(fā)。
那么，公司為什么不從銀行取得貸款資金呢？帝賢B的有關(guān)人士表示，去年公司募集4個(gè)億，本來銀行答應(yīng)還完了再貸，但銀行收完貸款卻不按照原來的承諾貸款了, 所以給公司一個(gè)措手不及。由于公司地處承德，地方?jīng)]有商業(yè)銀行，都是全國性銀行的分支機(jī)構(gòu)，地方貸款比較大的金額必須上報(bào)上級(jí)或總行。這位人士還介紹說，帝賢B的貸款銀行原為某家全國性銀行，但去年這家銀行的貸款政策有一定改變，貸款限額不能超過企業(yè)總負(fù)債的一定比例，這個(gè)比例在30%到40%左右，因此影響到企業(yè)融資。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，紡織業(yè)比其他行業(yè)更依賴銀行的循環(huán)貨款，其日常經(jīng)營、原料采購等依賴貸款提供的流動(dòng)資金，需要循環(huán)貸款保證生產(chǎn)的持續(xù)進(jìn)行；銀根緊縮對(duì)整個(gè)行業(yè)影響大，整個(gè)紡織行業(yè)都有這個(gè)問題。同時(shí)，帝賢B屬于民營企業(yè)，目前遇到的貨款難度可能更大。
資金緊缺卡住了帝賢B的脖子，那么，帝賢B的命運(yùn)將會(huì)是什么？
對(duì)于帝賢B而言，資金緊張狀況可能有兩種結(jié)局：或者地方政府出面幫助協(xié)調(diào)；或者依然貨不到款，導(dǎo)致生產(chǎn)全面瀕臨困境。自帝賢B發(fā)布停產(chǎn)公告以來，引起了承德市、縣兩級(jí)政府以及各債權(quán)銀行的高度重視。承德市、承德縣財(cái)政局同意支付一定數(shù)量的財(cái)政周轉(zhuǎn)資金，來保證公司的正常運(yùn)行，并已于2005年1月24日支付2000萬元用于償還中行到期的付匯。
隨著這一財(cái)政周轉(zhuǎn)資金以及一系列其他措施的到位，帝賢B傳來了好消息。目前政府正在與相關(guān)銀行協(xié)商，在貸款到期后考慮給予倒貸或續(xù)貸，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候增加信貸額度。據(jù)了解，帝賢B2004年在工行借款約為4.5億元，在建行借款1.7億元，在中行借款4500萬元。因此，公司資金緊張的情況在多方努力之下有望得到一定程度的緩解，公司經(jīng)營環(huán)境有所改善，生產(chǎn)經(jīng)營逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)第二季度開始可正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
那么，公司主營的紡紗、合成絲及造紙這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體恢復(fù)情況將會(huì)是怎樣的呢？
帝賢B表示，在紡紗生產(chǎn)方面，為恢復(fù)紡紗及合成絲的生產(chǎn)，公司已緊急籌備原材料近千噸，開始逐步生產(chǎn)， 并已訂購1.75萬噸進(jìn)口棉花，公司已經(jīng)籌措到了部分開證的保證金，正在與各家銀行協(xié)商對(duì)外開證事宜，預(yù)計(jì)到3月15日可全面恢復(fù)紡紗及合成絲的正常生產(chǎn)。
在造紙方面，公司已恢復(fù)一條生產(chǎn)線的生產(chǎn)，并已購進(jìn)4000噸廢紙?jiān)牧�，目前的庫存成品紙已有�?萬噸，銷售工作也正常進(jìn)行中，用銷售回款馬上購買原材料，3月15日將恢復(fù)造紙生產(chǎn)。
在服裝生產(chǎn)方面，由于公司主要是根據(jù)國外客商的合同訂單進(jìn)行生產(chǎn)，公司將全力保證現(xiàn)有合同順利交貨，并積極與老客戶溝通，爭取客戶的理解，恢復(fù)客戶的信心，努力開發(fā)新的客戶，爭取更多的訂單。預(yù)計(jì)到3月15日將恢復(fù)服裝50%的生產(chǎn)能力，全部恢復(fù)正常需要更長時(shí)間。
但公司同時(shí)也表示，由于目前還存在一定的不確定因素，一旦個(gè)別銀行減少授信額度或壓縮貸款，都將給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司將想盡辦法盡量減小由于停產(chǎn)給公司造成的損失。
有分析人士認(rèn)為，政府部門的重視及開始恢復(fù)生產(chǎn)，說明公司情況在好轉(zhuǎn)。企業(yè)不至于因?yàn)橘Y金短缺而垮掉，對(duì)上市公司來說，借款經(jīng)營很正常。資金短缺的不利影響已經(jīng)產(chǎn)生，但影響大小無法估量，要看恢復(fù)生產(chǎn)的進(jìn)程，及有關(guān)方面的后續(xù)措施，這將是個(gè)緩慢的進(jìn)程。但不可避免的是，停產(chǎn)事件將直接不利于帝賢B 2004年及2005年的業(yè)績，保守估計(jì)對(duì)2005年全年影響在20%以上。
二級(jí)市場上，公司在前期公布停產(chǎn)公告后，股價(jià)連續(xù)出現(xiàn)四個(gè)跌停�；謴�(fù)生產(chǎn)的消息公布當(dāng)天，股價(jià)出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲。市場人士認(rèn)為，當(dāng)?shù)卣雒鎱f(xié)調(diào)，以及財(cái)政周轉(zhuǎn)資金和一系列措施的到位，公司得以恢復(fù)生產(chǎn)。但資金短缺的不利影響已經(jīng)產(chǎn)生，同時(shí)，恢復(fù)生產(chǎn)還存在不確定的因素，建議投資者保持觀望。
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