當前，許多分析認為新聞紙將要供過于求，新聞紙的盈利前景不被看好；而另一方面新聞紙的新產(chǎn)能不斷立項、建設。很明顯對后市新聞紙的供求狀況存在分歧。
我們統(tǒng)計了目前已經(jīng)建設、計劃立項、和已經(jīng)建設完成但未完全發(fā)揮出來的新聞紙產(chǎn)能。06年和07年產(chǎn)能釋放較為集中，05年實際產(chǎn)量增加不大。
新聞紙消費總量1991- 1999年復合增長率為14.88%，2000-2004年復合增長率為17%。04年新聞紙消費增速達到29%，05年新聞紙需求依然強勁，上半年各口岸進口量均呈現(xiàn)大幅增長。未來幾年保持2000-2004年間17%的復合增長率是完全有可能的。
綜合供求兩方面的分析，我們發(fā)現(xiàn)未來幾年新聞紙產(chǎn)量和消費量基本相當，產(chǎn)能和消費量的差別在5%左右。
另外，新增新聞紙紙機大都是可生產(chǎn)輕涂紙或其它紙品的多用途紙機，如果新聞紙市場發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，一部分產(chǎn)能可以進入或退出該市場。所以，我們認為未來幾年新聞紙的供求會基本平衡。
運輸成本是新聞紙生產(chǎn)成本的重要部分，地理位置是從戰(zhàn)略角度評價公司的重要因素。具備擴地域兼并的企業(yè)將在競爭中擁有更大的優(yōu)勢。晨鳴在山東和武漢都有新聞紙生產(chǎn)線，而華泰已在山東作大，并計劃在南方投資第二個新聞紙基地。
華泰股份處于產(chǎn)能高速擴張階段，岳陽紙業(yè)中報可能有業(yè)績驚喜。目前兩公司的P/E值分別為10倍和12.8倍，考慮到全流通的送配因素，投資價值明顯，建議買入。
重點公司業(yè)績預測和投資評級
證券代碼 證券簡稱 EPS（元） 投資評級
2004 1H2005F 2005F
600308 華泰股份 0.9 0.55 1.08 買入
600963 岳陽紙業(yè) 0.206 0.197 0.375 買入
