股權(quán)分置改革全面推開以后，作為大盤藍(lán)籌股的華泰股份(600308)積極投身改革大潮，引起資本市場(chǎng)內(nèi)外的極大關(guān)注。投資者普遍認(rèn)為，這將有利于華泰股份在新一輪改革和發(fā)展的環(huán)境下，牢牢抓住了國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)發(fā)展的大好時(shí)機(jī)，最大限度地發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)打造世界一流造紙企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
經(jīng)過(guò)與投資者充分的交流溝通，10月12日，華泰股份宣布調(diào)整追加對(duì)價(jià)安排和非流通股股東承諾事項(xiàng)，全面提升對(duì)價(jià)幅度，以確保流通股股東利益，更充分顯示了公司積極股改、回報(bào)股東的誠(chéng)意。
時(shí)值華泰股份股權(quán)分置改革方案投票表決即將展開之際，筆者走訪了華泰股份董事長(zhǎng)李建華先生。
筆者：今日是華泰股份股改相關(guān)股東會(huì)議的股權(quán)登記日，公司股權(quán)分置改革正漸入高潮。您認(rèn)為股權(quán)分置改革對(duì)華泰股份今后的發(fā)展有著哪些重要意義？
李建華：股權(quán)分置改革對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)于華泰股份的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都有著十分重要的意義。
華泰紙業(yè)前身--東營(yíng)市造紙廠，始建于1976年，在國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)名不見經(jīng)傳。2000年9月，華泰股份在上交所上市，成為山東造紙行業(yè)第一家A股上市公司，企業(yè)發(fā)展由此駛上快車道。目前，華泰股份擁有新聞紙、文化紙、包裝紙、生活紙四大系列100多個(gè)規(guī)格品種的機(jī)制紙產(chǎn)能70萬(wàn)噸，其中新聞紙產(chǎn)能38萬(wàn)噸，是當(dāng)之無(wú)愧的國(guó)內(nèi)新聞紙產(chǎn)業(yè)龍頭。上市5年來(lái)，華泰股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，2004年每股收益0.9元，2005年上半年每股收益0.55元，是造紙行業(yè)效益最好的上市公司。可以說(shuō)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本有效融合，依托資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大，是華泰股份快速發(fā)展的重要因素。
從2000年9月A股成功上市，到目前成長(zhǎng)為中國(guó)新聞紙市場(chǎng)用戶滿意首選品牌、中國(guó)最具發(fā)展力上市公司50強(qiáng)企業(yè)，華泰股份從資本市場(chǎng)中獲益良多，因此有責(zé)任、有義務(wù)支持我國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展、完善。
本次股改完成后，華泰股份將擁有更為廣闊的發(fā)展平臺(tái)，為華泰建設(shè)百年企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其一，股東對(duì)華泰股份形成統(tǒng)一的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)并增強(qiáng)發(fā)展信心;其二，公司的信息透明度進(jìn)一步提高，市場(chǎng)公信力大大增強(qiáng)，從而樹立良好的市場(chǎng)形象;其三，股改為今后融資方式的多樣化創(chuàng)造了良好的條件，包括引入境外戰(zhàn)略投資者，進(jìn)一步發(fā)展壯大企業(yè);其四，為公司今后能通過(guò)創(chuàng)新的金融品種和資本運(yùn)作方式實(shí)施整合、并購(gòu)奠定良好的基礎(chǔ)。
更為重要的是，對(duì)于華泰股份這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司而言，股改可以進(jìn)一步提升公司的治理水平。從華泰股份的股東分散程度來(lái)說(shuō)，治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)優(yōu)于一般的上市公司。目前，華泰集團(tuán)是公司唯一的非流通股股東，持股比例僅為39.91%，其他則全部是以基金、機(jī)構(gòu)投資者為主的流通股股東。由于較為分散的持股比例，華泰股份建立了一套相對(duì)完善的法人治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)分置改革的完成將進(jìn)一步消除流通股和非流通股的區(qū)別，約束法人股股東，必然促進(jìn)公司股東更加關(guān)注公司的治理質(zhì)量，促使公司治理邁向一個(gè)更高的水平。
筆者：那么，公司如何在股權(quán)分置改革方案中體現(xiàn)出對(duì)流通股股東利益的充分保護(hù)呢？
李建華：公司的股改方案是流通股股東每持有10股將獲得非流通股股東支付的2股股票的對(duì)價(jià)。同時(shí)為充分保護(hù)流通股股東利益，避免股票價(jià)格的非理性波動(dòng)，還在股票鎖定期、出售價(jià)格限制、增持計(jì)劃、利潤(rùn)增長(zhǎng)、現(xiàn)金分紅方面做出了非常有利于流通股股東的承諾。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，大股東華泰集團(tuán)在股改中顯示了極大誠(chéng)意和對(duì)流通股股東權(quán)益的尊重。按照10送2方案測(cè)算，華泰集團(tuán)本次股票送出率高達(dá)30.11%，對(duì)價(jià)價(jià)值達(dá)26629萬(wàn)元(按每股凈資產(chǎn)計(jì)算)，占華泰集團(tuán)在公司從市場(chǎng)籌資時(shí)權(quán)益增加值(32010萬(wàn)元)的83.19%，均遠(yuǎn)高于前兩批試點(diǎn)公司平均水平，分列第3、第1位;方案實(shí)施后，華泰集團(tuán)的持股比例為27.9%，與試點(diǎn)上市公司相比也是最低的;并且，方案全部對(duì)價(jià)由華泰集團(tuán)支付，公司資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、總股本、凈利潤(rùn)等指標(biāo)沒(méi)有任何變化，持續(xù)發(fā)展不會(huì)因股權(quán)分置改革而產(chǎn)生任何不利影響。
作為華泰股份的管理層，我認(rèn)為本次股改方案能夠保障流通股股東利益，實(shí)現(xiàn)各方共贏。華泰集團(tuán)持有的股份在獲得流通權(quán)后鎖定期長(zhǎng)達(dá)3年，是法定期限要求的3倍，能夠有效降低市場(chǎng)擴(kuò)容的預(yù)期;而減持價(jià)格限制能夠保證長(zhǎng)期持有公司股份的流通股股東不致因此產(chǎn)生利益損失;同時(shí)，現(xiàn)金分紅承諾保證了股息收益率高于同期銀行存款利率和全市場(chǎng)平均值，也增加了投資者資本的安全性。根據(jù)測(cè)算，公司目前動(dòng)態(tài)市盈率為9.34倍，低于國(guó)際成熟市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司的平均水平，隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升和股票市場(chǎng)有效性的增強(qiáng)，伴之以華泰集團(tuán)為穩(wěn)定股價(jià)擬采取的一系列措施，我相信公司的股價(jià)表現(xiàn)最終將獲得投資者的認(rèn)同。
筆者：我們知道，造紙行業(yè)是我國(guó)少數(shù)幾個(gè)供不應(yīng)求的制造業(yè)之一，也是石化、鋼鐵之后的第三大外匯消耗行業(yè)。正因如此，近年來(lái)行業(yè)內(nèi)投資持續(xù)增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。請(qǐng)問(wèn)華泰股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在哪些方面？
李建華：華泰股份現(xiàn)有新聞紙產(chǎn)能38萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)最大、市場(chǎng)占有率最高的新聞紙生產(chǎn)企業(yè)。隨著新項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，2005年底公司新聞紙產(chǎn)能可達(dá)78萬(wàn)噸，規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更加明顯，行業(yè)龍頭地位將得到進(jìn)一步鞏固。此外，華泰始終堅(jiān)持科技興企的戰(zhàn)略，以一流裝備提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。九五期間，公司先后投資16億元強(qiáng)化技術(shù)改造，陸續(xù)對(duì)原有落后紙機(jī)進(jìn)行了淘汰改造。華泰目前兩條新聞紙生產(chǎn)線均已達(dá)到世界級(jí)先進(jìn)水平，其中由德國(guó)VOITH公司在亞洲提供的第一條同一平臺(tái)新概念高附加值紙機(jī)，按照當(dāng)今世界最高水平設(shè)計(jì)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)高檔新聞紙(39--43克/平方米)的空白。
產(chǎn)品創(chuàng)新?lián)屜日碱I(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)。華泰集團(tuán)建有全國(guó)造紙行業(yè)首批博士后科研工作站和國(guó)家級(jí)造紙技術(shù)研究中心，多項(xiàng)科研成果被列為山東省和國(guó)家級(jí)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，該等科研成果公司可無(wú)償使用，為公司發(fā)展提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支持。華泰研制開發(fā)的40g/mG2超低定量新聞紙、彩色美術(shù)版紙、高光澤涂布白板紙等分別被評(píng)為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品或填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。
華泰商標(biāo)是中國(guó)漿紙行業(yè)的中國(guó)馳名商標(biāo)，華泰牌高級(jí)彩印新聞紙被推選為中國(guó)新聞紙市場(chǎng)用戶滿意度首選品牌，產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家免檢。目前，公司客戶總數(shù)中的70%左右為省級(jí)以上媒體，品牌和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)明顯。
林漿紙經(jīng)營(yíng)一體化，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯。公司林紙一體化項(xiàng)目已獲國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，將擴(kuò)建年產(chǎn)45萬(wàn)噸高檔銅版紙生產(chǎn)線一條，并配套建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸堿性過(guò)氧化物機(jī)械木漿生產(chǎn)線以及60萬(wàn)畝速生豐產(chǎn)原料林基地。這將有效降低木漿和造紙成本，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力。
筆者：華泰股份是目前國(guó)內(nèi)新聞紙行業(yè)龍頭。您如何看待該行業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？
李建華：新聞紙的需求主要由新聞出版行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定。近年來(lái)，我國(guó)新聞出版業(yè)保持了快速發(fā)展的良好勢(shì)頭，是世界最大的報(bào)紙市場(chǎng)，報(bào)紙的總印數(shù)連年大增。1990-2004年，國(guó)內(nèi)新聞紙消費(fèi)年均增長(zhǎng)13.6%，占紙品消費(fèi)的比重由3.6%升至5.0%。2004年，國(guó)內(nèi)新聞紙實(shí)際消費(fèi)量達(dá)到310萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年消費(fèi)量仍將繼續(xù)以高于GDP的增長(zhǎng)速度持續(xù)增長(zhǎng)。
雖然國(guó)內(nèi)新聞紙消費(fèi)總量顯著提高，但人均新聞紙消費(fèi)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平。目前，中國(guó)人均新聞紙消費(fèi)為每年2.42公斤，而世界平均水平是7.2公斤，美國(guó)則為45公斤。由于新聞紙是關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展的重要物資，我國(guó)對(duì)新聞紙行業(yè)也采取了一定的保護(hù)政策。到2009年6月30日止，我國(guó)將對(duì)原產(chǎn)于加拿大、韓國(guó)和美國(guó)的進(jìn)口新聞紙征收9-78%的反傾銷稅，使我國(guó)對(duì)新聞紙的進(jìn)口依存度逐步降至在5%以下。這保證了國(guó)內(nèi)新聞紙市場(chǎng)仍將具有廣闊的發(fā)展空間。
未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)新聞紙市場(chǎng)的主要矛盾是產(chǎn)能增速快于需求增速，新聞紙價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)。市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局將由充分競(jìng)爭(zhēng)趨向集約化競(jìng)爭(zhēng)。但像華泰股份這樣定位于高檔產(chǎn)品、具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本控制能力強(qiáng)的企業(yè)，我們相信能夠在激烈競(jìng)爭(zhēng)中勝出，進(jìn)一步提高市場(chǎng)集中度和占有率。
筆者：請(qǐng)您為廣大投資者描繪一下華泰股份未來(lái)發(fā)展的藍(lán)圖
李建華：未來(lái)五年，華泰股份將按照黨的十六大提出的走新型工業(yè)化發(fā)展道路，抓住機(jī)遇，高起點(diǎn)加快發(fā)展，繼續(xù)把造紙主業(yè)做強(qiáng)做大。首先，要堅(jiān)持設(shè)備現(xiàn)代化、產(chǎn)品高檔化的經(jīng)營(yíng)方針，積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從2006年開始，公司將新建第二條40萬(wàn)噸高檔新聞紙，使新聞紙總量達(dá)到120萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率接近1/3。，打造亞洲最大單廠和具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新聞紙生產(chǎn)基地;實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，與國(guó)際最大造紙巨頭斯道拉·恩索聯(lián)合增上20萬(wàn)噸SC紙，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，力爭(zhēng)項(xiàng)目在2007年5月投產(chǎn)。公司還規(guī)劃擴(kuò)建45萬(wàn)噸高檔銅版紙生產(chǎn)線一條，以進(jìn)一步推進(jìn)公司高檔紙品的多元化。
同時(shí)，大力實(shí)施林漿紙一體化戰(zhàn)略，走可持續(xù)發(fā)展之路。積極開發(fā)70萬(wàn)畝蘆葦和60萬(wàn)畝速生林基地建設(shè)，同時(shí)配套建設(shè)10萬(wàn)噸葦漿廠和30萬(wàn)噸APMP漿廠;利用廢水污泥開發(fā)肥料用于哺葦育林，再以林養(yǎng)紙，促進(jìn)紙業(yè)發(fā)展，建成綠色高效生態(tài)紙業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)、企業(yè)、環(huán)境和諧發(fā)展的多贏目標(biāo)。同時(shí)，加快與政府合作的興廣鐵路、海關(guān)直通場(chǎng)站及保稅倉(cāng)庫(kù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)的建設(shè)，使華泰成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。
筆者：華泰股份上市以來(lái)，一直十分重視對(duì)投資者的回報(bào)。未來(lái)公司又將采取哪些措施，實(shí)現(xiàn)與全體股東共贏？
李建華：2000年上市以來(lái)，華泰股份歷年堅(jiān)持分紅派現(xiàn)，說(shuō)明在公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，注重回報(bào)投資者，真正實(shí)現(xiàn)了共贏。在本次股改方案中，包括追加對(duì)價(jià)、現(xiàn)金分紅承諾等安排也保證了公司股票內(nèi)在的含金量，保證了流通股股東權(quán)益的增加。今后公司管理層將更重視主業(yè)發(fā)展，不斷做大、做優(yōu)、做強(qiáng)，堅(jiān)持穩(wěn)定的分紅政策，確保長(zhǎng)期持有公司股票獲得良好的投資回報(bào)。
另外，我想說(shuō)的是，股權(quán)分置改革完成后，制約中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展這一制度性痼疾將不復(fù)存在，股票市場(chǎng)有效性將大大增強(qiáng)，華泰股份作為行業(yè)龍頭和績(jī)優(yōu)企業(yè)的價(jià)值必將得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可。同時(shí)，市值將成為公司價(jià)值的直接表現(xiàn)，如何以更優(yōu)良的業(yè)績(jī)和持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展來(lái)回報(bào)廣大股東，我們管理層深感重任在肩，決不敢絲毫懈��！
作者：徐玉海
