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華泰股份估值偏低中金維持"推薦"評(píng)級(jí)

http://m.sbdailynews.com 　2006-01-24 全景網(wǎng)

華泰股份2005年凈利潤(rùn)3.32億元，同比增長(zhǎng)23％，每股收益達(dá)到 1.11元，公司計(jì)劃每10股轉(zhuǎn)增6股并派發(fā)3.44元的現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金分紅比例達(dá)到31％，完全實(shí)現(xiàn)了股改時(shí)的承諾。中金公司發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，該業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　中金認(rèn)為，從年報(bào)情況來看，有以下幾點(diǎn)正面因素：(1)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，公司新聞紙產(chǎn)銷率100％，文化紙95％。(2)整體毛利率水平提升1.2％，其中新聞紙?zhí)岣?.2％，文化紙?zhí)岣?.6％。(3)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的情況良好，05年公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金余額為6.57億元，相當(dāng)于凈利潤(rùn)的2倍，同比增長(zhǎng)5％；應(yīng)收帳款和營(yíng)收票據(jù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)只有47天，為過去5年的最低水平，反映出公司銷售的風(fēng)險(xiǎn)控制較好。
　　不過，中金認(rèn)為年報(bào)也表明了以下幾點(diǎn)不足：(1)公司新聞紙價(jià)格在繼續(xù)下降。(2)管理費(fèi)用增幅較大，同比增長(zhǎng)達(dá)88％。(3)負(fù)債水平仍然偏高，05年末公司的總資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)58％，為過去5年的最高水平。
　　由于公司在新增新聞紙40萬噸產(chǎn)能和10萬噸紙漿生產(chǎn)線投產(chǎn)，06年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將達(dá)到20％以上，中金認(rèn)為公司的估值水平仍然偏低，故維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。（全景網(wǎng)/陸澤洪）