近期人民幣的加速升值走勢(shì)，造就了地產(chǎn)、金融、航空等板塊內(nèi)個(gè)股的黑馬頻出，如G招行、東方航空、G中糧地等。雖然最近金價(jià)、油價(jià)的顯著回落都對(duì)美元形成了一定支撐，但是隨著即將公布的美國(guó)7月份貿(mào)易數(shù)據(jù)，貿(mào)易赤字將繼續(xù)擴(kuò)大，貿(mào)易赤字問題亟待解決，情況出現(xiàn)任何惡化跡象都將打壓美元。赤字問題無疑是長(zhǎng)期利空美元的一大因素。經(jīng)過短暫的調(diào)整，人民幣兌美元匯率有望迎來新一個(gè)波段的上漲。這樣，除了地產(chǎn)、金融以外，另一人民幣升值最大受惠者之一的造紙板塊就值得重點(diǎn)關(guān)注。而G銀鴿(600069)以目前不足10倍的動(dòng)態(tài)市盈率，3元多的低價(jià)無疑在紙業(yè)板塊中具有業(yè)績(jī)和價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，而且該公司去年底還公布了與日本丸紅全面合作的消息，從而使其具有全年灸手可熱的外資題材。此外，G銀鴿上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7，438.91萬元，同比增長(zhǎng)高達(dá)51.69%，每股收益為0.20元，即使不考慮人民幣升值的因素，以其目前不足10倍的市盈率和高成長(zhǎng)性，其價(jià)值已被嚴(yán)重低估。
第一，業(yè)績(jī)大增的紙業(yè)龍頭，人民幣升值提升公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。G銀鴿(600069)是我國(guó)最大的草漿造紙企業(yè)之一,公司的產(chǎn)品主要集中在四大類:文化紙,包裝紙, 生活紙和特種紙。其中文化紙經(jīng)過近4年發(fā)展,已成為業(yè)內(nèi)第一品牌.公司作為國(guó)內(nèi)最大的文化紙生產(chǎn)企業(yè)，去年末國(guó)務(wù)院發(fā)布實(shí)施《促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》，淘汰了一批小的草漿文化紙企業(yè)，文化紙的價(jià)格和利潤(rùn)率在今年上半年逐漸回升。而公司也能夠從小型文化紙企業(yè)的逐漸淘汰中獲益。公司06 上半年的文化紙毛利率已上升至19.81%(05 年平均毛利為18.48%)，預(yù)計(jì)未來仍有上漲空間。文化紙毛利率的提升也使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從05 年的16.94%提高至今年上半年的17.35%。而15 萬噸箱板紙的逐步投產(chǎn)使得公司的產(chǎn)能不斷06年公司銷售收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)57%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%,未來兩年仍是公司的快速增長(zhǎng)期。G銀鴿近年披露的資料顯示,公司近四年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng), 其中收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41.35%,凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到90.64%;2005年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到148.44%, 凈資產(chǎn)收益率更是達(dá)到19.28%的高水平.從整個(gè)造紙行業(yè)上市公司對(duì)比研究發(fā)現(xiàn), G銀鴿每股收益,主營(yíng)收入增長(zhǎng)率,每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,凈資產(chǎn)收益率,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,凈利率,利息保障倍數(shù)等多項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)于所屬行業(yè)內(nèi)上市公司整體水平,是近年來造紙行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的上市公司. 由于造紙行業(yè)的特殊性,高檔紙漿絕大部分來自進(jìn)口,顯然是人民升值的主要受益者.同時(shí)G銀鴿還與日本丸紅株式會(huì)社合作,"優(yōu)先采購(gòu)?fù)杓t提供的設(shè)備",人民幣升值顯然將降低公司的采購(gòu)成本.因此公司將大幅受益人民幣升值.作為文化用紙行業(yè)的絕對(duì)龍頭，在人民幣長(zhǎng)期升值的背景下，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值不斷提升。
第二，股權(quán)合作帶來外資并購(gòu)題材。早在2005年11月19日G銀鴿(600069)就與世界500強(qiáng)企業(yè)排名第25位的日本丸紅簽訂了《河南銀鴿與丸紅株式會(huì)社的全面技術(shù)合作協(xié)議》.根據(jù)協(xié)議,日本丸紅派出工作小組對(duì)公司現(xiàn)有紙機(jī)進(jìn)行全面技術(shù)改造升級(jí), 日本丸紅承諾,以其技術(shù),管理,資源,市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì),支持公司發(fā)展,使技術(shù)改造后公司的技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國(guó)內(nèi)一流水平.銀鴿投資生產(chǎn)的特種紙由日本丸紅作為在日本,東南亞及在華日資企業(yè)銷售的唯一代理商.銀鴿投資在質(zhì)量, 價(jià)格同等的條件下優(yōu)先采購(gòu)日本丸紅提供的設(shè)備,并對(duì)日本丸紅的技術(shù)支持在合理的前提下支付相應(yīng)費(fèi)用.06年4月份雙方的合作又向縱深推進(jìn),明確雙方的合作分幾步進(jìn)行:第一步,丸紅公司派出技術(shù)專家小組, 對(duì)銀鴿現(xiàn)有紙機(jī)進(jìn)行全面改造升級(jí),生產(chǎn)出能替代進(jìn)口,具有國(guó)際先進(jìn)水平,市場(chǎng)需要的高附加值的特種紙,并保證做到科學(xué)合理的投入產(chǎn)出比, 確保銀鴿集團(tuán)好的利潤(rùn).第二步,建一條特種紙生產(chǎn)線,丸紅公司負(fù)責(zé)技術(shù)總承包,提供全套工藝配方, 質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),達(dá)到世界一流水平,并包銷該生產(chǎn)線生產(chǎn)的70%產(chǎn)品.在此基礎(chǔ)上, 丸紅公司將以現(xiàn)金的出資方式,與銀鴿集團(tuán)成立特種紙合資公司,并在全球范圍代理銀鴿集團(tuán)特種紙.隨著雙方合作的加深,丸紅公司將與銀鴿集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)方面的合作,把銀鴿集團(tuán)打造成國(guó)內(nèi)一流,亞洲重要的特種紙供應(yīng)基地，特紙領(lǐng)域的突破更加提升了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來業(yè)績(jī)將會(huì)不斷體現(xiàn)出來。業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升是我們看好該股的主要原因。
二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上, 該股自8月7日以來一直運(yùn)行于一個(gè)橫盤震蕩階段,期間量能萎縮，浮動(dòng)籌碼的清洗較為徹底。目前，該股的短、中期均線發(fā)生粘合,變盤拉升行情已是一觸即發(fā),建議投資者重點(diǎn)關(guān)注這樣一只市盈率不足10倍的低價(jià)造紙行業(yè)的龍頭企業(yè)：G銀鴿(600069)。
