岳陽紙業(yè)（600963）是國內(nèi)林紙一體的先行者，木材類同礦產(chǎn)等大宗資源品一樣，在一定程度上為稀缺資源，全球林地面積（含原生林和人工林）長遠(yuǎn)來看仍然有著不斷縮小的趨勢(shì)。全球木材的價(jià)格長期來看，在森林覆蓋率扭減為增之前，走高趨勢(shì)顯著。
木材價(jià)格上漲，供應(yīng)量相對(duì)有限，能提供的造紙纖維更加緊缺，所以，中國造紙行業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須走“林漿紙一體化”道路。而“林漿紙一體化”在國內(nèi)僅有岳紙一家。鑒于木材資源的稀缺所帶來的林紙基地巨大的價(jià)值和國際上“林紙一體化”上市公司高于同業(yè)的估值水平這一事實(shí)，岳陽紙業(yè)在可預(yù)見的未來，將一直是中國造紙行業(yè)中最具投資價(jià)值的上市公司。
此外，公司定向增發(fā)擬募集的12億資金中將有6.5億元投資于40萬噸超級(jí)壓光紙（SC紙）項(xiàng)目，該項(xiàng)目在08年釋放約25萬噸產(chǎn)能，09年以后釋放全部產(chǎn)能，在08年和09年的銷售收入分別達(dá)到11.8億和17.9億，對(duì)紙制品收入貢獻(xiàn)率達(dá)到41.7%和48.5%。向增發(fā)的另外一塊則是用于林業(yè)資產(chǎn)的收購和維護(hù)，完成后公司總共擁有105萬畝速生林。公司05-09年的銷售收入年復(fù)合增長率為22%，而凈利潤公司年復(fù)合增長率54%。參照北美林紙一體同類公司估值水平，按08年業(yè)績(jī)給20倍P/E較為合理，維持買入投資評(píng)級(jí)。
