國(guó)際買(mǎi)家“下注中國(guó)”的價(jià)值評(píng)估
在不到10年里，中國(guó)大陸地區(qū)的首富，從劉曉慶、榮毅仁家族到劉永好、丁磊、黃光裕，再到現(xiàn)在的施正榮、張茵，財(cái)富數(shù)字不斷刷新，富豪們的面孔也年年在變。
而美國(guó)的比爾·蓋茨至今已經(jīng)連續(xù)12年蟬聯(lián)全球首富 把握升浪起點(diǎn) 外匯交易怎樣開(kāi)始？
外匯市場(chǎng)直通車(chē) 沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺
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為什么中國(guó)首富總是曇花一現(xiàn)？是中國(guó)首富太急功近利，還是中國(guó)公司經(jīng)不住時(shí)間的考驗(yàn)？
有人驚呼：海外資本市場(chǎng)像是一條“中國(guó)首富”的制造生產(chǎn)線。我們不妨從另一個(gè)視角思考：這是全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，中國(guó)公司融入國(guó)際大家庭的必然選擇。
透過(guò)環(huán)繞光環(huán)的一系列財(cái)富數(shù)字，如果你只看到首富，那不過(guò)是冰山一角。首富施正榮甚至對(duì)此相當(dāng)不屑，“為財(cái)產(chǎn)而排名無(wú)意義，分析產(chǎn)業(yè)變化，公司的價(jià)值，這才是國(guó)際化的眼光�！�
一個(gè)不可回避的尷尬問(wèn)題是：在全球產(chǎn)業(yè)分工的大格局中，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體處于低端產(chǎn)業(yè)鏈。由此，當(dāng)海外投資者把微軟、沃爾瑪?shù)让绹?guó)財(cái)富明星作為參照的價(jià)值體系，來(lái)打量中國(guó)的本土企業(yè)，制造出的財(cái)富神話似乎也沒(méi)多大懸念。
“下注中國(guó)”，這是2006年美國(guó)《巴倫周刊》給出的口號(hào)，并稱(chēng)“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)是具有最佳發(fā)展機(jī)遇的國(guó)家之一”。從中不難看出，中國(guó)公司的價(jià)值正在被世界認(rèn)可。不管中國(guó)公司的價(jià)值是被高估還是低估，可以確信在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里中國(guó)公司都會(huì)成為國(guó)際買(mǎi)家追捧的熱點(diǎn)。
無(wú)聊也好，無(wú)所謂也罷，每年依然會(huì)有很多人翹首一個(gè)懸念：今年誰(shuí)是中國(guó)新首富？但對(duì)于高盛、巴黎百富勤這樣的大投行，他們更感興趣：誰(shuí)是下一個(gè)最具投資價(jià)值的中國(guó)公司。首富只是一個(gè)具有附加值的衍生產(chǎn)品而已。不過(guò)中國(guó)首富們最關(guān)注：我的公司靠什么能持續(xù)盈利？而我們期待的是：中國(guó)何時(shí)能出現(xiàn)像微軟一樣募壑黨で喙盡?BR>
無(wú)論是紐約百老匯街85號(hào)和香港皇后大道長(zhǎng)江集團(tuán)中心，還是北京金融街英藍(lán)國(guó)際中心大廈，每一處被名貴藝術(shù)品點(diǎn)綴的高盛辦公室都洋溢著香檳、紅酒和笑聲來(lái)迎接2007年。
高盛公司2006年12月12日公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露，公司的稅前利潤(rùn)高達(dá)145億美元，全財(cái)年收入為376.7億美元，凈收益94.1億美元。
在全球興起并購(gòu)熱潮的背景下，高盛2006年的盈利創(chuàng)了華爾街歷史紀(jì)錄，高盛 CEO布蘭克芬獲5340萬(wàn)美元“年終獎(jiǎng)”，也打破了上周約翰·麥克4000萬(wàn)美元的歷史紀(jì)錄。同時(shí)，該公司26467名員工平均每人至少可獲得621906美元的年終獎(jiǎng)金。
高盛的成功源自于他們?cè)跉W洲和亞洲投資的成功，這其中，高盛投資的中國(guó)公司表現(xiàn)強(qiáng)勁，更是功不可沒(méi)。
從盛大的保薦人，尚德改制和私募的投資者，國(guó)美與永樂(lè)合并的高參，再到工行上市，并購(gòu)雙匯，高盛的影子無(wú)處不在。而通過(guò)并購(gòu)、重組、上市，這些中國(guó)公司價(jià)值得到了提升，高盛也因此財(cái)源滾滾。
而像高盛一樣賺得盆滿(mǎn)缽足的還有“紅籌之父”盛名的百富勤。這家公司在被法國(guó)巴黎銀行并購(gòu)后一直向中國(guó)大陸地區(qū)的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)挖掘上市機(jī)會(huì)。2006年新春，這個(gè)機(jī)會(huì)在投行的協(xié)助下成為令人矚目的孵化器，一舉制造了中國(guó)富豪榜上又一位女首富——張茵。
在隨后9個(gè)月的時(shí)間里，張茵的上市公司玖龍紙業(yè)(2689.HK)在香港股市一路飆升，至2006年末股價(jià)相較于上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)已經(jīng)漲了174%。
毫無(wú)疑問(wèn)，這些國(guó)際資本的力量有意無(wú)意炮制了一個(gè)又一個(gè)超級(jí)富豪，成就了無(wú)數(shù)年輕人追逐財(cái)富的夢(mèng)想。不可否認(rèn)，煉就富豪的過(guò)程是一個(gè)雙方互惠互利的過(guò)程，是國(guó)際資本的掘金之旅，也是中國(guó)公司國(guó)際化的一種途徑。在這種兩廂情愿的“中西合璧”中，中國(guó)公司除了資本的收獲，還收獲了什么？資本維系的“婚姻”能有多久？誰(shuí)最終決定中國(guó)公司的未來(lái)？
鎖定行業(yè)第一的商業(yè)價(jià)值
最搶手民營(yíng)龍頭企業(yè)
當(dāng)張茵戴著最炫目的首富光環(huán)出現(xiàn)在公眾視野時(shí)，很多人質(zhì)疑這又是一樁一夜暴富的經(jīng)典案例。但幕后推手巴黎百富勤卻向《英才》記者講述了另一版本的資本故事。
巴黎百富勤從1998年就深入中國(guó)內(nèi)地尋找各行業(yè)的龍頭企業(yè)，1998年他們把中國(guó)衛(wèi)生巾大王恒安國(guó)際(1044.HK)帶上市，之后他們?cè)賻椭袊?guó)最大的棉紡織生產(chǎn)商魏橋紡織(2698.HK)、民營(yíng)乳業(yè)巨頭蒙牛(2319.HK)、中國(guó)絲綢大王華鼎控股(3398.HK)相繼上市。
大約在2003年前后巴黎百富勤開(kāi)始關(guān)注造紙業(yè)，這其中一個(gè)香港家族在東莞投資的紙業(yè)公司理文造紙進(jìn)入了他們的視線，同年9月，理文造紙(2314.HK)赴港上市，成為當(dāng)時(shí)港股中最大的紙業(yè)公司。
從上到下巴黎百富勤一直在尋找下一個(gè)領(lǐng)頭羊，結(jié)果他們發(fā)現(xiàn)就在東莞還藏著一條更大的龍。
據(jù)巴黎百富勤一位資深員工向《英才》記者介紹，當(dāng)他們著手接觸張茵和她在東莞的造紙工廠時(shí)，這位女企業(yè)家正在做很多大手筆的先期投資。
“從建廠到儲(chǔ)備土地，到購(gòu)置最先進(jìn)的大型機(jī)器甚至到污水處理，張總在很多方面做了非常有遠(yuǎn)見(jiàn)的預(yù)先投資。”這位員工稱(chēng)。
到了2005年這些重大投資支出導(dǎo)致的負(fù)債已經(jīng)非常高了，但是它們帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效上，并最終變成財(cái)務(wù)報(bào)表上一串串令人驚嘆的數(shù)字。
決斷、有遠(yuǎn)見(jiàn)、專(zhuān)注和堅(jiān)持，是巴黎百富勤亞洲投資銀行部主管黃灌球?qū)堃鸬呐袛唷?/p>
2004年黃灌球一行人馬第一次來(lái)到張茵的工廠，便有深刻的印象。
“他們做事淳樸，張茵住在廠里，辦公大樓也樸實(shí)無(wú)華，這是真正的企業(yè)家�！秉S灌球說(shuō)。
到了張茵的工廠一線，黃灌球等人在車(chē)間里所望之處都非常整潔，一排排嶄新的機(jī)器在高速運(yùn)轉(zhuǎn)。
回到辦公樓和張茵面對(duì)面交流，黃灌球更感覺(jué)到這個(gè)女企業(yè)家對(duì)紙業(yè)很有激情，在這個(gè)行業(yè)踏踏實(shí)實(shí)干了20年培養(yǎng)出來(lái)的見(jiàn)解和戰(zhàn)略思維，遠(yuǎn)非一般的生意人可比。
“成功是沒(méi)有意外的，在美國(guó)她的公司中南控股變成最大的廢紙出口商，這給了她的下游企業(yè)玖龍難以被超越的原料供應(yīng)資源，”黃灌球說(shuō)，“我覺(jué)得成功企業(yè)家的共同特點(diǎn)都不單純是為了賺錢(qián)，他們有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，獨(dú)到的視野，抓住機(jī)會(huì)壯大自己�！�
為牛根生、馬建榮、魏建軍家族以及張士平家族等多位中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家提供上市服務(wù)之后，黃灌球發(fā)現(xiàn)在玖龍紙業(yè)身上，再次驗(yàn)證了這個(gè)道理。
由于張茵較早進(jìn)入包裝紙業(yè)，率先達(dá)到了規(guī)模效應(yīng)、全面進(jìn)入國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈，她的企業(yè)也隨之發(fā)展成國(guó)內(nèi)的龍頭。
在投資銀行家看來(lái)，真正的好企業(yè)是不會(huì)被市場(chǎng)放過(guò)的，上市后企業(yè)的價(jià)值也會(huì)釋放出來(lái)。
2006年3月3日，玖龍紙業(yè)正式上市，IPO價(jià)格超過(guò)了此前的同業(yè)公司理文造紙，在每股價(jià)格更貴的情況下，玖龍紙業(yè)仍獲得了578倍的超額認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)追捧之熱烈可想而知。
上市后股價(jià)的扶搖直上進(jìn)一步鞏固了張茵的首富地位，而讓張茵問(wèn)鼎新首富的背后，其實(shí)是玖龍紙業(yè)在上市前已塑就了的那些優(yōu)質(zhì)基因。
榜上富豪的真實(shí)價(jià)值
最不屑個(gè)人資產(chǎn)排名
在高盛下的諸多“注”里，投資無(wú)錫尚德無(wú)疑是其中相當(dāng)劃算的一筆。如今，尚德的股價(jià)穩(wěn)穩(wěn)地站在了30美元以上，是發(fā)行價(jià)的一倍以上。
2006年12月1日，施正榮接受了《英才》記者采訪。“我在不同場(chǎng)合都說(shuō)過(guò)，為財(cái)產(chǎn)排名無(wú)意義，應(yīng)分析產(chǎn)業(yè)變化，公司的價(jià)值，這才是國(guó)際化的眼光。一張將個(gè)人資產(chǎn)公布出來(lái)的榜單，對(duì)社會(huì)而言是毫無(wú)意義。” 談到“首富”這個(gè)稱(chēng)號(hào)，他一貫的嗤之以鼻。
個(gè)人財(cái)富與公司價(jià)值，哪一個(gè)更有意義？幾乎所有的上榜富豪，所有的投資者都會(huì)選擇更看重公司價(jià)值。
采訪恰逢尚德在紐交所上市一周年，讓施正榮最欣喜的是，尚德經(jīng)受住了基金經(jīng)理最挑剔的目光和世界范圍內(nèi)的投資者最期待的目光，讓投資者獲了利，讓曾經(jīng)懷疑過(guò)尚德公司的人都閉了嘴 把握升浪起點(diǎn) 外匯交易怎樣開(kāi)始？
外匯市場(chǎng)直通車(chē) 沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺
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“這一年，尚德公司的價(jià)值得到股東、投資者和社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可。在紐交所上市，讓公司價(jià)值得到了世界范圍內(nèi)的認(rèn)可。不止一個(gè)記者問(wèn)我上市的那一刻激不激動(dòng)？我說(shuō)，就是在走出紐交所，看到中國(guó)國(guó)旗、尚德的旗幟和紐交所的旗幟一同在華爾街上飄揚(yáng)的時(shí)候，心里的確激動(dòng)了一下�！笔┱龢s說(shuō)。
施正榮認(rèn)為，“能夠適時(shí)完成自己的角色轉(zhuǎn)變是對(duì)尚德的最大價(jià)值。”
在尚德初期，施正榮是一個(gè)“技術(shù)總經(jīng)理”的角色�！拔疫@個(gè)人自認(rèn)為有兩個(gè)特點(diǎn)：專(zhuān)注和不服輸�！笔┱龢s講起了當(dāng)年尚德剛開(kāi)始創(chuàng)業(yè)時(shí)候的故事：那時(shí)候，太陽(yáng)能光伏在全世界都是最新的技術(shù)，我們從日本進(jìn)了一套設(shè)備，這套設(shè)備也是廠家生產(chǎn)的第一批設(shè)備。運(yùn)來(lái)之后，沒(méi)有人懂，都是我一個(gè)人從安裝到調(diào)試。結(jié)果，第一批產(chǎn)品出來(lái)，30%的次品，當(dāng)時(shí)就有人說(shuō)什么“施正榮是騙子，買(mǎi)設(shè)備被騙了”這類(lèi)的話。甚至還有當(dāng)時(shí)的公司領(lǐng)導(dǎo)在背后詆毀我，但我自己從來(lái)就沒(méi)有緊張過(guò)，很坦然，很自信，我知道我能生產(chǎn)出最好的太陽(yáng)能電池。后來(lái)，我打電話叫來(lái)廠家的工程師和我一起調(diào)試幾回，設(shè)備就正常運(yùn)轉(zhuǎn)了�，F(xiàn)在，這些設(shè)備還在尚德車(chē)間里運(yùn)行良好。
施正榮說(shuō)自己當(dāng)年就是一個(gè)“勁霸小子”，能量十足，也碰了很多壁，但專(zhuān)注和自信讓他完成了從博士科學(xué)家到企業(yè)家的轉(zhuǎn)型。而他的理想和興趣始終在科研上，他最喜歡的事情就是和公司的科研人員們一起開(kāi)會(huì)。
“我現(xiàn)在一閑下來(lái)就會(huì)找我們公司的技術(shù)人員一起開(kāi)會(huì)，讓他們提出挑戰(zhàn)的問(wèn)題，我來(lái)回答，會(huì)有很多‘火花’。”施正榮說(shuō)。
生產(chǎn)正常后，企業(yè)需要的是打開(kāi)更多的銷(xiāo)路和國(guó)際市場(chǎng)。這時(shí)的施正榮又開(kāi)始扮演“銷(xiāo)售總經(jīng)理”的角色。雖說(shuō)是現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣(mài)，但施正榮還是成功地完成了角色的切換。
借助國(guó)際資本的管理價(jià)值
最難得基金經(jīng)理集體診脈
這個(gè)世界沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。國(guó)際資本不是天上掉下的餡兒餅，中國(guó)公司也不是有錢(qián)就賣(mài)這么簡(jiǎn)單。
企業(yè)家決定上市后，真正的挑戰(zhàn)會(huì)接踵而來(lái)。到了路演階段雖距離成功咫尺之遙，卻也是最辛苦的日子。
巴黎百富勤參與玖龍路演的歐陽(yáng)告訴《英才》記者，他們同張茵一行在兩周之內(nèi)環(huán)球飛行，從香港、新加坡到荷蘭、意大利以及英國(guó)和美國(guó)的一些大城市，由于時(shí)差的原因路演當(dāng)中大多時(shí)間只能在飛機(jī)上吃飯和短暫休息。
讓巴黎百富勤上下都有些意外的是，玖龍紙業(yè)的路演形勢(shì)非常好，在一對(duì)一同基金經(jīng)理見(jiàn)面當(dāng)中，全部都有下單，這在國(guó)際上市中比較罕見(jiàn)。
張茵和國(guó)際大型基金經(jīng)理會(huì)談的表現(xiàn)得到了肯定。其中，很多基金經(jīng)理都在問(wèn)，為什么玖龍紙業(yè)比港股中其他同業(yè)公司賣(mài)得貴？
據(jù)歐陽(yáng)介紹，張茵的回答是公司的盈利增長(zhǎng)空間會(huì)更好。一些面談中基金經(jīng)理會(huì)跟進(jìn)提問(wèn)，如何表明公司有更好的成長(zhǎng)性？張茵就仔細(xì)分析公司此前的預(yù)投資怎樣轉(zhuǎn)化成盈利能力，分析她的供應(yīng)鏈以及控制成本、提高毛利率的關(guān)鍵因素。
真正有刺激性的問(wèn)題是玖龍紙業(yè)的上游企業(yè)美國(guó)中南控股屬于張茵領(lǐng)導(dǎo)的私人公司，由此牽扯到上市后玖龍紙業(yè)仍會(huì)出現(xiàn)大量的關(guān)聯(lián)交易，張茵是否能保障關(guān)聯(lián)交易的公允性和上市公司的利益？
據(jù)親歷路演的歐陽(yáng)講述，張茵給出的回答是玖龍紙業(yè)在上市前已經(jīng)提高了這一部分關(guān)聯(lián)交易的透明度，而且獨(dú)立董事和會(huì)計(jì)師都會(huì)參與審核關(guān)聯(lián)交易的公允性。
不過(guò)，很多基金經(jīng)理仍感到困惑，為什么不把中南控股納入玖龍紙業(yè)一并上市？張茵則告訴對(duì)方，中南控股雖是上游公司，但本身有100多種產(chǎn)品，其中銷(xiāo)售給玖龍紙業(yè)的僅有10余種，如果兩家企業(yè)捆綁上市，會(huì)對(duì)中南控股的發(fā)展不利，相反中南控股保持獨(dú)立并有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，則利于玖龍獲得一個(gè)穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商。這個(gè)頗有遠(yuǎn)見(jiàn)的想法得到基金經(jīng)理的認(rèn)可。
當(dāng)然，路演也不是一點(diǎn)挑戰(zhàn)都沒(méi)有，如黃灌球所說(shuō)，在上市當(dāng)中任何一家公司不會(huì)只有強(qiáng)項(xiàng)，沒(méi)有弱項(xiàng)。在基金經(jīng)理挑剔的眼光、刁鉆的問(wèn)題中，企業(yè)家會(huì)發(fā)現(xiàn)自己此前沒(méi)有足夠重視甚至沒(méi)有發(fā)現(xiàn)過(guò)的毛病。
“他們回去后就會(huì)想，為什么人家關(guān)心這些問(wèn)題，我現(xiàn)場(chǎng)給出的答案還有哪些不足，這比企業(yè)內(nèi)部人提出來(lái)甚至更有效�！秉S灌球說(shuō)。
上市當(dāng)中的路演就如同基金經(jīng)理的診脈，激發(fā)企業(yè)家識(shí)得“廬山”真面目。黃灌球很認(rèn)同這個(gè)觀念，“兩周的路演是另類(lèi)的MBA，逼著企業(yè)家去思考和應(yīng)對(duì)那些經(jīng)驗(yàn)老道的機(jī)構(gòu)投資者各種撲面而來(lái)的質(zhì)疑。”
張茵在上市后與投行的慶功宴上也談到上市過(guò)程是非常好的經(jīng)驗(yàn)，她此前一直埋頭做實(shí)業(yè)，現(xiàn)在了解資本市場(chǎng)的期望和要求，特別是從私人公司變成公眾公司后更有感于自己責(zé)任重大。
成為國(guó)際公司的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值
最大障礙是視野限制
事實(shí)上，中國(guó)已經(jīng)處在一個(gè)全球化的大市場(chǎng)里面了，入世后的今天，無(wú)論主動(dòng)還是被動(dòng)，參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)是一個(gè)客觀事實(shí)。對(duì)于第一次深入?yún)⑴c這種國(guó)際資本狂潮的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，這是利用國(guó)際資本提升自己公司價(jià)值的最好機(jī)會(huì)。
當(dāng)年紐交所的總經(jīng)理馬杜和董事長(zhǎng)約翰·塞恩親自登門(mén)請(qǐng)賢，促成了尚德在世界最大的證券交易所上市，迅速放大了尚德公司的形象。
談到馬杜的不請(qǐng)自來(lái)，施正榮說(shuō)：“我一點(diǎn)兒都不感到意外，那時(shí)候找我的人多了，各種各樣的投行、基金、私募投資者、證券所的，他們找我不是看好我個(gè)人，而是看好尚德。資本的嗅覺(jué)最靈敏，有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)他們當(dāng)然不會(huì)放過(guò)�！�
有人把尚德的成功歸結(jié)為國(guó)際資本市場(chǎng)的“包裝”，施正榮認(rèn)為不盡然。
“尚德是一個(gè)廠址選在中國(guó)的國(guó)際公司，”施正榮說(shuō)：“從建立之初，我們就處在國(guó)際市場(chǎng)上，國(guó)際化的運(yùn)作，國(guó)際化的視角。我們眼中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而我們的目標(biāo)也是世界第一�！�
“中國(guó)公司很多還缺乏國(guó)際的眼光。中國(guó)公司的價(jià)值絕不僅僅是體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的視野和地位，現(xiàn)代的中國(guó)企業(yè)家必須要有國(guó)際化的眼光，要在國(guó)際市場(chǎng)上尋找自己公司的定位和價(jià)值體現(xiàn)。”
國(guó)際市場(chǎng)才是體現(xiàn)中國(guó)公司價(jià)值的舞臺(tái)。眼下，席卷全球的第六次并購(gòu)潮方興未艾，而這次并購(gòu)浪潮與以往最大的不同就是，很多中國(guó)公司參與其中，不知不覺(jué)地提升了中國(guó)公司的整體價(jià)值。
根據(jù)全球金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dialogic提供的數(shù)據(jù)，截至2006年11月，全球并購(gòu)金額已跳漲至3.39萬(wàn)億美元，創(chuàng)了有史以來(lái)最高。之前的最高紀(jì)錄為2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的峰值3.33萬(wàn)億美元。
并購(gòu)潮讓國(guó)際資本市場(chǎng)處于一個(gè)極度亢奮期，也讓中國(guó)公司得到了借助國(guó)際資本，切入世界市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。國(guó)內(nèi)企業(yè)家大多對(duì)端到眼前的資本大餐半信半疑，想嘗嘗，又有點(diǎn)兒猶豫。
一位剛剛完成私募的國(guó)內(nèi)加濕器龍頭企業(yè)的老總對(duì)《英才》記者說(shuō)：“這是最好的機(jī)會(huì)，也是最后的機(jī)會(huì)。資本順風(fēng)車(chē)，這次不搭就再也沒(méi)有了�！�
施正榮也感慨道：“視野限制目前是中國(guó)企業(yè)家們最大的障礙，很多人沒(méi)有深刻理解什么是國(guó)際化。入世后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始融入世界經(jīng)濟(jì)體中運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)全球化是客觀趨勢(shì)，被動(dòng)參與者只能失敗。一些中國(guó)企業(yè)家現(xiàn)在眼里還只有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，死死抓住自己的局部地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)這種低質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)元素不放，實(shí)在是短視。沒(méi)有創(chuàng)新能力在國(guó)際舞臺(tái)上就根本沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。”
談到國(guó)內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)，施正榮相當(dāng)冷靜。“大規(guī)模上馬只是趨勢(shì)，無(wú)所謂好事、壞事。有利潤(rùn)就大量的上馬，能生存下來(lái)更能體現(xiàn)他的公司是有價(jià)值的。而且整體規(guī)模增大客觀上也會(huì)提升中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在世界的話語(yǔ)權(quán)。”
把握升浪起點(diǎn) 外匯交易怎樣開(kāi)始？
外匯市場(chǎng)直通車(chē) 沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺
2006年12月20日，當(dāng)施正榮的舊部王漢飛率同樣是“太陽(yáng)能光伏”概念的林洋新能源有限公司登陸納市時(shí)，施正榮第一時(shí)間送上了自己的短信祝福：“祝賀你們成功上市！”
個(gè)人賬面外的資源價(jià)值
最重要的人脈資源累積
上市后讓企業(yè)價(jià)值得到發(fā)現(xiàn)和放大的同時(shí)，企業(yè)家的個(gè)人財(cái)富也在膨脹。雖然短期內(nèi)首富的身價(jià)還是個(gè)紙面數(shù)字，但是大量的曝光和各種榮譽(yù)光環(huán)的疊加是否由此導(dǎo)致首富的心態(tài)膨脹，跟著讓他或她引領(lǐng)企業(yè)誤入歧途？
“管理層在招股階段說(shuō)明日后的發(fā)展計(jì)劃，張茵是承諾100分就會(huì)做到100分�！睔W陽(yáng)對(duì)《英才》記者如是說(shuō)。
黃灌球也認(rèn)為太多人將目光聚焦在首富的概念上，實(shí)際對(duì)很多企業(yè)家而言，那僅僅是個(gè)數(shù)字。
而上市可能改變張茵和玖龍紙業(yè)的不僅僅在于取得了新的資金流入。
在黃灌球眼中，上市融資只是幫助企業(yè)發(fā)展的其中一個(gè)手段，企業(yè)要做大做強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)和管理機(jī)制不符合國(guó)際的規(guī)范，發(fā)展到一定階段就會(huì)有局限，發(fā)展的速度甚至生存的機(jī)會(huì)都受到制約。上市通過(guò)引入規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和治理結(jié)構(gòu)成為優(yōu)化企業(yè)管理的一個(gè)契機(jī)。
當(dāng)然，上市前后大量的海外溝通也可能積累重要的人脈資源。
據(jù)透露，在玖龍紙業(yè)正式上市前，三位香港大富豪李兆基、鄭裕彤和郭鶴年由百富勤牽線以財(cái)務(wù)投資者的身份進(jìn)入，張茵在同這些老牌實(shí)業(yè)家的逐漸接觸之中或許可以得到一些提點(diǎn)。
上市后同基金經(jīng)理經(jīng)常打交道也可能變成諍友。
“很多企業(yè)上市后，同基金經(jīng)理變成朋友了，企業(yè)家有問(wèn)題就會(huì)去找他們咨詢(xún)，”黃灌球說(shuō)，“每年一些大公司上市后基本都會(huì)做一到兩次的國(guó)際旅游，跟全球的基金經(jīng)理會(huì)面、討論企業(yè)的問(wèn)題，這些經(jīng)理掌握的信息和意見(jiàn)對(duì)開(kāi)拓企業(yè)家的思路非常重要�！�
不過(guò)，上市不是包治百病，玖龍紙業(yè)被大量曝光后，很多事關(guān)核心競(jìng)爭(zhēng)力的一舉一動(dòng)都會(huì)被快速傳播。上市后張茵在萬(wàn)眾矚目之下如何借資本之力繼續(xù)衍生乃至優(yōu)化價(jià)值基因，不因首富的名號(hào)而信心暴棚、自亂陣腳，將直接決定了公司的未來(lái)和首富的未來(lái)。
決定未來(lái)的公司價(jià)值
最受尊重的不是財(cái)富
美國(guó)近12年里只誕生了一個(gè)首富：比爾·蓋茨，并延續(xù)至今，蟬聯(lián)寶座。
而從1999年有了媒體評(píng)選的富豪榜開(kāi)始，中國(guó)大陸地區(qū)的首富年年“變臉”。從劉曉慶、榮毅仁家族到劉永好、丁磊、黃光裕，再到現(xiàn)在的施正榮、張茵，城頭變換大王旗。
這多少讓人有些匪夷所思。是首富“命短”，還是公司價(jià)值鏈短？
衡量公司的價(jià)值有許多角度，投資者看重的是盈利能力，政府看重的是提供就業(yè)的能力，消費(fèi)者看重的是產(chǎn)品的質(zhì)量和帶來(lái)的實(shí)惠，而在國(guó)際視角下考察公司價(jià)值，則看的是公司綜合素質(zhì)。
英國(guó)老牌的《金融時(shí)報(bào)》總是樂(lè)于關(guān)注最令人尊敬的公司，GE連續(xù)五年被排為最受尊敬的公司。因其“穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在多元業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得成功的能力和創(chuàng)新、創(chuàng)意、變化、進(jìn)取、靈活的策略，以客戶(hù)為中心的思維方式，對(duì)公司根本原則的承諾�！�
2006年《巴倫周刊》在全球最大的100家公司里調(diào)查的受尊重度排行榜上，中國(guó)唯一入選的中國(guó)移動(dòng)被評(píng)為倒數(shù)第三。
洛克菲勒一生都是世界首富，慈善捐款數(shù)量也是世界之最，但他的公司還是被美國(guó)法院強(qiáng)令分拆，因?yàn)樗墓緝r(jià)值是建立在社會(huì)的負(fù)價(jià)值上的。
有這樣一個(gè)笑話：如果讓首富們選擇致敬的對(duì)象，黃光裕會(huì)向銀行和苦難的供應(yīng)商致敬；丁磊、陳天橋會(huì)向沉溺于網(wǎng)游的骨灰級(jí)網(wǎng)民致敬；地產(chǎn)富豪們會(huì)向執(zhí)意炒高房?jī)r(jià)的地方政府和房奴們致敬。
對(duì)于零售業(yè)的“美、蘇”爭(zhēng)霸，幾乎所有的供應(yīng)商都是一個(gè)態(tài)度，“我們不站在任何一方陣營(yíng)中，因?yàn)樗麄兪且磺鹬�。�?/p>
“索要進(jìn)場(chǎng)費(fèi)，返款遲延，盤(pán)剝廠商，他們的手法如出一轍�！�、蘇’就是兩個(gè)惡棍、流氓在爭(zhēng)地盤(pán)，誰(shuí)贏了對(duì)廠家都是災(zāi)難�！币晃粐�(guó)內(nèi)電器廠商老總私下里忿忿地說(shuō)。
的確，我們?cè)诳粗乩麧?rùn)的時(shí)候，還應(yīng)該明白公司的價(jià)值不只體現(xiàn)在賺錢(qián)的能力上。首富的財(cái)富積累如果來(lái)自于對(duì)弱勢(shì)群體的攫取，這樣的首富，這樣的公司怎能受到尊重？
近兩年的首富都誕生在尚德和玖龍這樣的環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也說(shuō)明了公司價(jià)值不僅僅體現(xiàn)在利潤(rùn)的多少上。
要想受到世界的尊重，要想建成百年老店，那么公司的價(jià)值體現(xiàn)就必須是全方位的。令人欣喜的是，近兩年的首富，他們的公司價(jià)值不再是建立在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壟斷和盤(pán)剝，而是向國(guó)際市場(chǎng)要利潤(rùn)。尚德和玖龍的主要市場(chǎng)都在國(guó)外，而且對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)參與度都很深�，F(xiàn)在的首富含金量也更高。
矢志將自己的公司做成百年老店的施正榮十分欣賞比爾·蓋茨五十言退的氣概。他說(shuō)：“做百年老店不容易，那要全社會(huì)的認(rèn)可，還要是對(duì)全人類(lèi)都有益的事業(yè)。尚德如果能夠在機(jī)制上步入正確的軌道，我也會(huì)像蓋茨一樣退居幕后，做一些宏觀戰(zhàn)略上的事�！�
修打火機(jī)換來(lái)50兆瓦硅片
一個(gè)打火機(jī)讓尚德得到了德國(guó)人的供貨單。實(shí)際上，這是對(duì)尚德公司的國(guó)際地位的認(rèn)可，對(duì)中國(guó)公司價(jià)值的認(rèn)可。
2003年6月，施正榮意外地接到了一封信，SOLO-WORLD公司董事長(zhǎng)說(shuō)自己將于7月隨德國(guó)外長(zhǎng)菲舍爾訪華，想要在這期間見(jiàn)一見(jiàn)他。施正榮之前并不認(rèn)識(shí)這位董事長(zhǎng)。
“尚德一成立時(shí)就開(kāi)始從他們那里進(jìn)口硅片，但那時(shí)我們的進(jìn)貨量并不大，我也根本不認(rèn)識(shí)他。” 此時(shí)，尚德正處于困難時(shí)期，但施正榮不明就里地來(lái)到北京，見(jiàn)到了這位董事長(zhǎng)。
見(jiàn)面之后，董事長(zhǎng)說(shuō)：“我關(guān)注你們很久了，如果我出價(jià)3000-4000萬(wàn)美元買(mǎi)下尚德公司，你賣(mài)不賣(mài)？”盡管有一點(diǎn)兒戲言的成分，施正榮還是堅(jiān)定地說(shuō)：“不賣(mài)�！�
但他們從此結(jié)識(shí)，成為了朋友。
2004年，太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)始爆發(fā)，硅原料緊俏，施正榮開(kāi)始到處找硅�！拔颐爸ｋU(xiǎn)去了俄羅斯、吉爾吉斯斯坦等幾個(gè)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家，結(jié)果一無(wú)所獲，這時(shí)我想起了SOLO-WORLD公司董事長(zhǎng)。”
同年10月，施正榮來(lái)到了德國(guó)，他先打電話給董事長(zhǎng)，說(shuō)要拜訪他。對(duì)方很高興，于是施正榮從法蘭克福坐火車(chē)到了波恩，見(jiàn)到了這位老朋友。
董事長(zhǎng)家在萊茵河畔的一座莊園里，是當(dāng)年一個(gè)猶太銀行家所建，就像一座大花園，很漂亮。董事長(zhǎng)饒有興味地帶著施正榮參觀，給他講莊園的歷史。
“我當(dāng)時(shí)就是想要硅片，根本沒(méi)心情聽(tīng)他說(shuō)，所以一到客廳就問(wèn)，‘我明年的糧食(硅片)怎么樣了？’董事長(zhǎng)笑著對(duì)我說(shuō)，‘你不來(lái)，明年就沒(méi)貨；你來(lái)了，明年還維持去年的量，5兆瓦差不多吧。’”
“我明年產(chǎn)量要提高，5兆瓦不夠呀�！笔┱龢s暗想，“我來(lái)一趟，怎么也得多要點(diǎn)兒�！�
“50兆瓦怎么樣？”
“不行，現(xiàn)在硅片緊張，都訂出去了，不減你的量就不錯(cuò)了�！�
這時(shí)，董事長(zhǎng)的小兒子突然跑了出來(lái)說(shuō)：“爸爸，聽(tīng)說(shuō)有個(gè)中國(guó)叔叔來(lái)了，能不能讓他幫我把這個(gè)打火機(jī)修一下�！痹瓉�(lái)，他家有一個(gè)上世紀(jì)70年代中國(guó)造的打火機(jī)，現(xiàn)在已經(jīng)不工作了。
施正榮馬上把孩子叫過(guò)來(lái)說(shuō)，“沒(méi)問(wèn)題，叔叔保證給你修好�！被氐絿�(guó)內(nèi)，一下飛機(jī)，他就對(duì)司機(jī)說(shuō)：“什么也別做，明天就把這個(gè)打火機(jī)給我修好。”第二天，部下拿著打火機(jī)找他說(shuō)修好了，一打開(kāi)，火苗竄了一尺多高，還唱著《東方紅》 把握升浪起點(diǎn) 外匯交易怎樣開(kāi)始？
外匯市場(chǎng)直通車(chē) 沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺
。施正榮馬上趕在圣誕節(jié)之前寄到了SOLO-WORLD公司董事長(zhǎng)家，給了他兒子一份最好的圣誕禮物。
之后，施正榮得到了50兆瓦的硅片。后來(lái)，在德國(guó)的《時(shí)代周刊》，董事長(zhǎng)上了封面，手里就拿著那個(gè)打火機(jī)說(shuō)：“永遠(yuǎn)不要低估你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與合作伙伴的能力�！�
“客觀地說(shuō)，并不是一個(gè)打火機(jī)讓我得到了他的供貨單。根本上，還是他對(duì)尚德公司的國(guó)際地位的認(rèn)可，對(duì)中國(guó)公司價(jià)值的認(rèn)可。”施正榮說(shuō)。
彼時(shí)，尚德在太陽(yáng)能電池生產(chǎn)上，已經(jīng)穩(wěn)居中國(guó)第一，世界前五名，在世界光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的位置也是舉足輕重。
“尚德的規(guī)模讓我可以保證每年的進(jìn)貨量，尚德的創(chuàng)新能力、發(fā)展速度讓對(duì)方能夠認(rèn)可我。這才是最根本的�！�
中國(guó)公司能否搭上第六次浪潮
第一次并購(gòu)浪潮發(fā)生在19世紀(jì)與20世紀(jì)自由競(jìng)爭(zhēng)階段向壟斷階段過(guò)渡， 特點(diǎn)是橫向兼并，證券市場(chǎng)兼并，形成了美孚石油公司、美國(guó)煙草公司、美國(guó)鋼鐵公司、杜邦公司這樣的巨無(wú)霸企業(yè)。
第二次并購(gòu)浪潮發(fā)生在20世紀(jì)20年代，兩次世界大戰(zhàn)之間的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，特點(diǎn)是縱向兼并，促成了汽車(chē)工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、電氣工業(yè)、化纖工業(yè)等一些新行業(yè)的產(chǎn)生，工業(yè)資本與銀行資本開(kāi)始樸素兼并、滲透。洛克菲勒控制了美國(guó)花旗銀行，摩根銀行控制了美國(guó)鋼鐵公司。
第三次并購(gòu)浪潮發(fā)生在20世紀(jì)50年代和60年代，戰(zhàn)后資本主義的“繁榮”時(shí)期，特點(diǎn)是混合兼并。美孚石油公司以10億美元買(mǎi)下了麥考爾公司，通用電氣公司以21.7億美元的高價(jià)兼并了猶塔國(guó)際公司。
第四次并購(gòu)浪潮始于20世紀(jì)70年代中期，到80年代進(jìn)入高潮，特點(diǎn)是融資并購(gòu)，投資銀行推動(dòng)了許多大企業(yè)的合并。
第五次并購(gòu)始于上世紀(jì)末，特點(diǎn)是戰(zhàn)略并購(gòu)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
專(zhuān)家觀點(diǎn)
“紅籌”不是價(jià)值的終極體現(xiàn)
口述·銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾/整理·璞玉
由于國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)近兩年不是很活躍，導(dǎo)致很多民企選擇海外“紅籌”上市。對(duì)于選擇紅籌方式融資，這本身是企業(yè)家對(duì)于自己企業(yè)價(jià)值最大化的一種選擇。況且，紅籌方式還能夠大大提升企業(yè)的知名度，融入國(guó)際市場(chǎng)等。
但是，紅籌上市本身也是存在風(fēng)險(xiǎn)的。
現(xiàn)在很多民企都是采取私募的方式尋求海外上市，而當(dāng)公司的價(jià)值、所處的產(chǎn)業(yè)，以及市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都不確定的時(shí)候，盲目追求海外上市也是有些操之過(guò)急。
據(jù)我所知，有很多民企完成私募后，并沒(méi)有馬上在海外的資本市場(chǎng)正式上市，只是在門(mén)外等待，真正能夠成功上市的僅僅占很小的比例。這些都是民企和私募投資者的商業(yè)秘密，所以，很多失敗的例子并沒(méi)有披露出來(lái)，但是，這個(gè)數(shù)字不會(huì)小。
而在國(guó)外等待機(jī)會(huì)的同時(shí)，也可能喪失了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)日益好轉(zhuǎn)而提供的機(jī)會(huì)。
長(zhǎng)期來(lái)看，融資擴(kuò)大規(guī)模是好事，但不是提升公司價(jià)值的根本。國(guó)外投資者注重的是價(jià)值投資，市場(chǎng)基本杜絕了投機(jī)炒作。所以，民營(yíng)企業(yè)家更應(yīng)該關(guān)注自身公司價(jià)值的提升，提升創(chuàng)新能力和管理水平，這些是公司價(jià)值的根本。
有價(jià)值的公司當(dāng)然會(huì)受到各方的青睞，這也是國(guó)外一些證交所在國(guó)內(nèi)活躍的原因。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，搞好我們自己的資本市場(chǎng)，改善大陸金融資本環(huán)境會(huì)讓更多的民企放棄成功率很低的紅籌方式，而選擇國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資。
而好的民企也應(yīng)該讓國(guó)內(nèi)股民多得到一些好的投資機(jī)會(huì)。
