與全球造紙行業(yè)年均3％左右的低速增長預期相對比，國內(nèi)造紙行業(yè)基于經(jīng)濟快速增長的拉動和目前較低的人均消費量基數(shù)（國內(nèi)人均42 公斤，發(fā)達國家人均300 公斤）而具備巨大的成長空間，預計未來5 年國內(nèi)紙消費量年復合增長率達到10％左右。但是過去2 年國內(nèi)紙業(yè)競爭激烈、產(chǎn)品價格低迷以及紙漿價格上漲等因素導致行業(yè)景氣在相對低位運行。
2005 年以來，隨著行業(yè)內(nèi)供需狀況的逐漸改善、國家環(huán)保政策帶來的產(chǎn)業(yè)集中度提高以及出口的增長，行業(yè)景氣呈現(xiàn)溫和上漲趨勢。目前造紙板塊估值無論是在國內(nèi)行業(yè)間比較還是國際比較中都存在顯著的低估。0.2元能買到什么？能買到優(yōu)質(zhì)潛力股。我們近日短信推薦的山東海龍、太極集團，都出現(xiàn)連續(xù)強勢上攻走勢。欲獲后市潛力品種，可編輯短信：移動用戶發(fā)送HQ至518861，聯(lián)通用戶發(fā)送HQ至918861，就可獲得，資費僅為0.2元（不包月）。
對于造紙行業(yè)，有以下利多因素不容忽視：
◆人民幣升值對造紙行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。造紙業(yè)作為我國第三大用匯行業(yè)，人民幣升值受益主要來自兩大方面，一是有利于降低造紙業(yè)的進口設(shè)備采購成本，二是可以大幅降低造紙成本。由于造紙行業(yè)多數(shù)設(shè)備需要進口，而作為主要原料的木漿和廢紙約有近80%需要依賴進口。粗略估算，人民幣每升值1％，全行業(yè)可降低成本2-3億元。
◆從行業(yè)的角度來看，我國商務(wù)部的反傾銷措施已經(jīng)基本上覆蓋了整個造紙行業(yè)的主要類別，在這種政策的保護下，造紙行業(yè)將獲得相對寬松的競爭環(huán)境，一些有資源和規(guī)模優(yōu)勢的紙類上市公司有望繼續(xù)獲得高速成長空間。
◆國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)增長，帶動了對紙及紙板的需求，并刺激國內(nèi)在造紙領(lǐng)域的投資。根據(jù)造紙行業(yè)協(xié)會預測，要達到目前世界平均消費水平，我國大約是在2015年，消費總量將在8000萬噸以上。可見中國造紙工業(yè)目前正處在快速發(fā)展的通道之中，造紙行業(yè)的成長性已經(jīng)凸顯。
全球造紙業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的國際背景。目前全球造紙業(yè)的生產(chǎn)與貿(mào)易重心正由歐美發(fā)達國家向以中國為代表的亞太地區(qū)和以巴西為代表的拉美地區(qū)轉(zhuǎn)移。中國造紙工業(yè)已經(jīng)初步呈現(xiàn)出國際化、集中化、專業(yè)化的態(tài)勢和格局。國內(nèi)大的造紙企業(yè)在設(shè)備現(xiàn)代化程度方面已完全與國際接軌，產(chǎn)品質(zhì)量得到國際市場認可。2006年以來國內(nèi)新聞紙出口快速擴大，僅出口量排名前四的省份前三個季度的出口量就有接近19 萬噸（其中山東8.7 萬噸、廣東6.2 萬噸、福建2.8 萬噸和河北1.3 萬噸），全年國內(nèi)出口量預計將達到30 萬噸左右，因此具有里程碑意義。今后出口預期將繼續(xù)向好。
◆未來一年國際漿價回落概率大于上漲。其主要原因有：第一，國際漿價已為近10 年來的高點，許多紙業(yè)公司已面臨業(yè)績大幅滑坡的窘境，漿價繼續(xù)上漲的壓力較大；第二，巴西、俄羅斯、中國等04 年、05年投資新建的漿廠已進入投產(chǎn)期，逐漸彌補北美減產(chǎn)造成的缺口。國際漿紙產(chǎn)品理事會（PPPC）預測，今后幾年國際新增制漿能力都在百萬噸以上（不含中國），可基本滿足全球紙業(yè)的需要，預計2008 年后隨著中國紙業(yè)對外需求的減弱，全球紙漿的增長也將放緩。
◆造紙產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在處于整合階段。規(guī)模和環(huán)保將成為造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要指標：針對造紙這樣一個污染大戶，《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》特別提出了“調(diào)整造紙工業(yè)原料結(jié)構(gòu)，降低水資源消耗和污染物排放，淘汰落后草漿生產(chǎn)線，有條件的地區(qū)實施林紙一體化工程”的要求。正在擬訂的《發(fā)展政策》和《規(guī)劃綱要》將充分貫徹以上要求，對中國造紙業(yè)的環(huán)保行政監(jiān)控將進一步加強，一大批環(huán)保未能達標的中小紙廠將被淘汰，行業(yè)整合者將因此大大受益。
預計未來幾年將是紙品行業(yè)洗牌的重要時機，市場的競爭格局將由充分競爭走向寡頭競爭，定位于高檔產(chǎn)品、具備規(guī)模優(yōu)勢、成本控制能力強的造紙，在新一輪競爭中終將勝出優(yōu)質(zhì)的造紙上市公司由于具有資本優(yōu)勢在行業(yè)的整合和技術(shù)提升方面具有明顯的優(yōu)勢。引進先進設(shè)備、投資新生產(chǎn)線、擴大生產(chǎn)規(guī)模將成為公司盈利增長的關(guān)鍵。目前，多家上市公司均有在建和新投產(chǎn)項目，預計未來業(yè)績增長將有明顯的提升。
申銀萬國公司認為，在造紙行業(yè)中值得關(guān)注優(yōu)質(zhì)的上市公司投資價值：一是擁有原材料等資源優(yōu)勢的紙業(yè)公司，岳陽紙業(yè)；二是規(guī)模優(yōu)勢明顯且具有國際競爭力的龍頭企業(yè)，華泰股份、晨鳴紙業(yè)；三是所處細分行業(yè)快速增長，并具有產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的公司，如太陽紙業(yè)；四是存在外資合作可能的企業(yè)。
