中原證券 朱嘉
我們預(yù)計(jì)在今后幾年中公司現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)定，公司的業(yè)績也將逐步提高。
公司的主營產(chǎn)品是文化紙、包裝紙和生活用紙。06年，公司生產(chǎn)白漿125,529噸，同比增長20.17%；機(jī)制紙448,947噸，同比增長37.29%；在草漿方面，政府從06年就開始限制化學(xué)漿和草漿的生產(chǎn)與使用，1.7萬噸以下的化學(xué)造漿造紙企業(yè)以及3萬噸以下的草漿造紙企業(yè)將被全面取締。公司在草漿的制漿技術(shù)等方面有一定的優(yōu)勢，國內(nèi)草漿產(chǎn)量的減少將提高公司的盈利能力。
在文化紙方面，由于公司與人民教育出版社等多家國內(nèi)知名出版社建立了良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢。同時(shí)06年接到的伊朗5千噸訂單，鞏固了銀鴿文化紙國內(nèi)第一品牌的地位。
在包裝紙方面，公司與雙匯集團(tuán)、海爾集團(tuán)、五糧液集團(tuán)、蒙牛集團(tuán)等國內(nèi)著名大集團(tuán)建立固定的合作關(guān)系，保證了包裝紙產(chǎn)品的銷路。
同時(shí)，公司對河南無道理生物技術(shù)股份有限公司的控股，不僅解決了公司固體廢棄物的污染、堆放問題，同時(shí)也在循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?yàn)楣菊业搅松鷳B(tài)肥這個(gè)新的利潤增長點(diǎn)。
隨著新項(xiàng)目(5萬噸特種紙項(xiàng)目、15萬噸高強(qiáng)瓦楞紙項(xiàng)目和3萬噸生活紙項(xiàng)目)的推進(jìn)，該公司的業(yè)績及市場地位將會(huì)有質(zhì)的提升。特別是特種紙項(xiàng)目，日本丸紅將全面提供技術(shù)并改造公司的造紙?jiān)O(shè)備，并包銷70%的產(chǎn)量。
公司不僅回歸并大力發(fā)展文化紙等主業(yè)，而且下一步將重點(diǎn)發(fā)展特種紙的思路。特種紙技術(shù)附加值高，市場競爭小的特點(diǎn)將大大提高公司的盈利能力。而公司與日本丸紅紙業(yè)的全面合作，將有助于公司管理水平、技術(shù)進(jìn)步與國際市場的開發(fā)。
我們預(yù)計(jì)公司07、08年每股收益將分別達(dá)到0.47元和0.55元，相應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為22倍和19倍。我們給予公司短期“增持”、長期“買入”的投資評級。
