按發(fā)行H股后的股本計(jì)算，估計(jì)07、08、09年EPS分別為0.457元、0.54元、0.67元，公司當(dāng)前、一年后和兩年后的合理價(jià)值分別為13.71元、16.2元和20.1元，給予“買入”的投資評級。
行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯、行業(yè)價(jià)值逐步提升
目前造紙行業(yè)轉(zhuǎn)暖跡象明顯，拐點(diǎn)越來越清晰。未來幾年造紙行業(yè)的成長性將不斷被資本市場發(fā)掘和認(rèn)可。
晨鳴紙業(yè)在新一輪行業(yè)周期中有望進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位
隨著系列新建項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司在造紙行業(yè)的龍頭地位進(jìn)一步鞏固。湛江項(xiàng)目是晨鳴由“加工型”企業(yè)向國際通行的“林漿紙一體化”企業(yè)模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵性突破。
發(fā)行H股將有效地改善公司資本結(jié)構(gòu)，拓寬公司的融資渠道，提升海內(nèi)外商譽(yù)，對公司A股的估值提升大有幫助。
股改承諾(05-07年度凈利潤的復(fù)合增長率不得低于20%)和7000萬股的股票期權(quán)將為公司價(jià)值增長提供動力。
風(fēng)險(xiǎn)評估人才和管理是當(dāng)前和今后公司價(jià)值增長的最大瓶頸，此外公司還面臨控股股東控制力下降的風(fēng)險(xiǎn)、來自國際市場變化的風(fēng)險(xiǎn)、以及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級
近一年是晨鳴集團(tuán)新項(xiàng)目投產(chǎn)最多的一年，這些新增生產(chǎn)線今年估計(jì)可為公司增加約1.8億元的凈利潤。
