近期股市在美次貸危機(jī)及平安巨額融資的內(nèi)外夾擊下，如最近一降再降的暴雪，市場(chǎng)熱度驟減，一跌再跌，但指標(biāo)股引領(lǐng)的中期深幅調(diào)整，無(wú)礙結(jié)構(gòu)性牛市的存在，受益于宏觀政策的支持，以醫(yī)藥、百貨、家電、食品飲料等為代表的消費(fèi)類品種，近期形成了獨(dú)立于大盤的羨人走勢(shì)，其積累的財(cái)富效應(yīng)可謂萬(wàn)眾矚目。循此思路，沿著消費(fèi)升級(jí)題材的鏈條深入挖掘，紙制品作為人們?nèi)粘Ｉ钪斜夭豢缮俚闹匾M(fèi)品之一，在收入水平提高導(dǎo)致對(duì)高端紙制品需求旺盛的情況下，同樣存在著消費(fèi)升級(jí)的拐點(diǎn)，有望成為市場(chǎng)資金重點(diǎn)狙擊的又一目標(biāo)。
行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期
造紙行業(yè)為包裝、印刷和信息產(chǎn)業(yè)等提供商品材料，主要產(chǎn)品有新聞紙，銅版紙，文化紙，白卡紙等，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)。紙的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中大部分為印刷用紙，其次為新聞?dòng)眉垺?
由于收到供求關(guān)系的影響，造紙行業(yè)具有周期性的特點(diǎn)，周期分為四個(gè)階段：一是蕭條期，需求不旺盛，行業(yè)利潤(rùn)低迷；二是復(fù)蘇期，需求旺盛，供求趨于平衡，利潤(rùn)緩慢上升；三是繁榮階段，需求迅速膨脹，產(chǎn)品供不應(yīng)求，利潤(rùn)大幅度上升；四是衰退階段，這一階段隨著經(jīng)濟(jì)降溫以及產(chǎn)量的擴(kuò)張，行業(yè)從供不應(yīng)求階段過(guò)渡到供過(guò)于求階段，行業(yè)利潤(rùn)快速下降.造紙行業(yè)屬資源限制性行業(yè)，原材料是其盈利提升的關(guān)鍵。世界纖維原料的供應(yīng)量和供應(yīng)價(jià)格影響其行業(yè)周期。
中國(guó)周期性行業(yè)的新特征是行業(yè)衰退期后，基本沒(méi)有蕭條期，直接進(jìn)入復(fù)蘇期。新特征的供求關(guān)系是衰退期后需求增長(zhǎng)率連續(xù)保持較高水平，產(chǎn)能增速顯示下滑趨勢(shì)，上述因素平滑了原有的蕭條期，使得行業(yè)跌入低谷后迅速進(jìn)入復(fù)蘇期。
數(shù)據(jù)顯示，06 年12 月行業(yè)利潤(rùn)總額增速下降至27.76%。07 年2 月回升至31.02%，07年5 月行業(yè)利潤(rùn)總額增速已回升至36.72%，行業(yè)景氣復(fù)蘇明顯。
行業(yè)轉(zhuǎn)型推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)
紙帶有明顯的消費(fèi)特征，個(gè)別紙種消費(fèi)周期甚至以秒計(jì)算，如生活用紙、新聞紙、各類包裝用紙、書寫文化紙等等，隨著人們生活水平的提高，對(duì)紙?zhí)貏e是高檔紙的消費(fèi)的快速增長(zhǎng)不可避免，當(dāng)人均可支配收入達(dá)到1000美元時(shí)，造紙行業(yè)的定義將會(huì)從輕工行業(yè)轉(zhuǎn)為消費(fèi)用品行業(yè)，而我國(guó)人均可支配收入早在2002年就突破1000美元大關(guān)，行業(yè)轉(zhuǎn)型推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的條件已經(jīng)具備，而伴隨著國(guó)民收入水平的不斷提高，造紙行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)有望深入展開(kāi)。
目前我國(guó)年消費(fèi)紙接近6000萬(wàn)噸，約占全球的16%。00~05年的年均增長(zhǎng)率11%，預(yù)計(jì)05~10年的年均增速為7%，基本與GDP同步。2010年的總量將超過(guò)8000萬(wàn)噸，與消費(fèi)量最大的美國(guó)目前的水平相當(dāng)。人均消費(fèi)量也逐年上升。97 年—01 年我國(guó)人均紙消費(fèi)量增長(zhǎng)率一直在4%左右，從02 年起人均紙消費(fèi)量進(jìn)入加速上升通道，06 年同比增長(zhǎng)11%。但我國(guó)人均紙消費(fèi)量還遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。2005 年我國(guó)衛(wèi)生紙人均消費(fèi)2.6 千克，低于世界平均3.5 千克的人均消費(fèi)量，更是遠(yuǎn)低于東歐，日本，北美等國(guó)家和地區(qū)的衛(wèi)生紙人均消費(fèi)量。所以，按現(xiàn)在的人均增速，我國(guó)紙品消費(fèi)還擁有巨大的上升空間，消費(fèi)升級(jí)令行業(yè)前景不可估量。
關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策與消費(fèi)升級(jí)下的行業(yè)整合
對(duì)“造紙行業(yè)十一五規(guī)劃”以及近期出臺(tái)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行分析后，我們不難發(fā)現(xiàn)，整個(gè)造紙行業(yè)格局將發(fā)生重大改變，一方面國(guó)家鼓勵(lì)大型造紙公司發(fā)展林紙一體化工程，使企業(yè)有一定的成本控能力，林紙一體化也有效的促進(jìn)林業(yè)地區(qū)人民增收和企業(yè)種林伐木再種林的生態(tài)循環(huán)；另一方面國(guó)家采取強(qiáng)制措施關(guān)閉不合格的紙廠來(lái)保護(hù)日益惡化的生態(tài)環(huán)境。通過(guò)資源整合，造紙行業(yè)將進(jìn)入寡頭時(shí)代，這點(diǎn)同鋼鐵行業(yè)極為相似，也有利于國(guó)家對(duì)行業(yè)的監(jiān)管調(diào)空，確保資源的合理開(kāi)采與利用，更好的保護(hù)環(huán)境。此外，作為造紙行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的一大組成部分，林槳紙取代草漿紙也將成為行業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)，隨之而來(lái)的同樣是對(duì)上游林業(yè)資源的迫切需求。因此，綜合來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)政策與消費(fèi)升級(jí)要求的雙重推動(dòng)下，造紙行業(yè)的整合可謂勢(shì)在必行，其中具備林紙一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)則有望在行業(yè)整合的大潮中受益匪淺，其未來(lái)的成長(zhǎng)性值得密切關(guān)注。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)和行業(yè)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)的大背景下，造紙行業(yè)經(jīng)過(guò)未來(lái)的整合，其盈利能力有望大幅度提高，而目前股市經(jīng)過(guò)深幅調(diào)整，造紙板塊低廉的價(jià)格更是賦予其較高的安全邊際，其投資價(jià)值值得深入挖掘。
