2008年1-2月，機制紙行業(yè)累計利潤總額同比去年增長幅度繼續(xù)走高，達到43.02%，而同期產量的同比增長僅為11.8%。對比二者數(shù)據(jù)，利潤增長幅度遠超過同期產量增長，顯示企業(yè)盈利能力在不斷增強。從2005年來，行業(yè)發(fā)展經歷了利潤吞噬階段、成本推動階段和需求拉動階段。而目前，行業(yè)正處于需求拉動、景氣提升的時期。
今年年初各種紙品價格均出現(xiàn)一定幅度上漲，由于這種漲價在業(yè)績體現(xiàn)上有一定的滯后效果，前二月的利潤增長幅度在未來還將增加，因此產品提價帶來的盈利增加效果目前只是初現(xiàn)。
毛利率環(huán)比微幅調整
自去年年底以來，進口廢紙價格出現(xiàn)較大幅度上升，尤其是進入到2008年以來，美廢價格出現(xiàn)大幅飆升，從2008年年初的212美元/噸上漲到目前254美元/噸，上漲幅度達19%；與去年同期相比，更是大幅上漲40%。近期，廢紙價格開始趨于平穩(wěn)。一些標號的日廢和歐廢價格開始松動下滑。但總體而言，預計廢紙價格將在一段時間內處于高位。從行業(yè)的總成本來看，成本有所上漲。
這導致2008年1～2月份行業(yè)的毛利率及稅前利潤率環(huán)比出現(xiàn)微幅調整。3月份以來各種產品的價格上漲較為明顯。尤其是以廢紙為主要原材料的新聞紙和箱板紙的價格上漲幅度最大。顯然新聞紙和箱板紙的價格受到廢紙成本上漲的推動，價格上漲開始往下游傳導。但是從盈利來看，這種成本推動的漲價一定會有滯后。這也是1～2月毛利率環(huán)比調整的原因。由于調整是因為滯后效應，所以這只是暫時現(xiàn)象，并不會成為常態(tài)。
另外，從進口針葉漿的人民幣實際購買價格來看，主流品牌的價格均與上月持平。與去年年底相比有所下降。3月份維持在6444元/噸的水平，相比去年最高點下降150元/噸。從進口闊葉漿的人民幣實際購買價格來看，主流品牌的價格與上月相比持平。與去年年底相比有所下降。3月份價格為5740元/噸，相比去年最高點下降70元/噸。
環(huán)保關停的執(zhí)行效果開始顯現(xiàn)
此前，應關停名單出爐顯示環(huán)保部加大執(zhí)行力度的決心。作為“兩高一資”的造紙行業(yè)而言，國家宏觀調控的決心和力度驟然加大。“十一五”期間將關停落后造紙產能650萬噸。根據(jù)國家發(fā)改委及環(huán)�？偩诸C布的文件表明，到2008年底之前，將關停其中約550萬噸的落后產能。
為了更加堅決的執(zhí)行關停任務，國家環(huán)保部對全國的造紙企業(yè)進行了普查，并在調查的基礎上公示了2007年應關停的落后產能名單，從名單來看，共計應關停449.56萬噸，涉及企業(yè)2018家。
根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2008年2月統(tǒng)計在冊的機制紙生產企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)較大數(shù)量的減少。我們認為，目前行業(yè)正處于高景氣階段，因為生產經營環(huán)境惡化而退出市場的企業(yè)應較少。因此我們認為退出的企業(yè)最有可能是因為環(huán)保原因被關停的小紙廠。
子行業(yè)景氣良好
文化紙：文化紙的價格上漲行情仍在延續(xù)。4月份書刊紙價格環(huán)比上漲100元/噸，漲幅1.8%；雙膠紙價格上漲60元/噸，漲幅有所減緩，但我們認為未來漲幅有可能加大。
本輪文化紙的景氣最初是由草漿線關停引發(fā)的。前期，草漿紙由于環(huán)保關停之后出現(xiàn)供給缺口，從而導致低檔文化紙價格一路上漲；而同期，高檔木漿雙膠紙的價格上漲相對而言幅度更小。隨著二者之間的價差被拉近，未來高檔木漿雙膠紙的價格將被低檔文化紙推高。由于近期產品價格大幅上漲，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)測算，2008年一季度文化紙的產品毛利率將回升至24%左右。
白卡紙：4月份白卡紙上漲160元/噸，上漲幅度2.1%。延續(xù)了之前持續(xù)上漲的態(tài)勢。5月份各大紙廠再次發(fā)出了提價通知，漲價幅度普遍在200～300元/噸。由于白卡紙的集中度較大，而且沒有其他產品可以替代，加之行業(yè)目前的景氣度依然較高，白卡紙目前仍然處于享受景氣的階段。同時，經銷商和印廠的庫存有所增加，市場成交量有所減少。這是供需雙方博弈的體現(xiàn)。
銅版紙： 4月份銅版紙市場的走勢強勢。相比3月份，市場均價再次提高400元/噸，漲幅達5%。其中最大的制造廠商金東紙業(yè)的廠方指導價格要在9000元/噸左右，加上下月提漲計劃，5月將高達9400元/噸左右。即使在終端市場，經銷商的庫存貨也顯示出供不應求的態(tài)勢，，部分經銷商已有計劃將庫存貨提價200元/噸。
銅版紙出口業(yè)務目前仍然旺盛。從海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前銅版紙的出口無論是增速還是絕對數(shù)量均維持在高位。，2008年3月我國出口銅版紙約86569噸, 同比增長約46.74%。
新聞紙： 新聞紙4月份微漲100元/噸。但是由于前期漲幅較大，已經覆蓋了成本上漲幅度，從行業(yè)運行狀況來看，目前新聞紙的漲幅將直接體現(xiàn)為企業(yè)利潤增加。綜合來看，新聞紙的大幅漲價源于三個原因：一季度美廢大幅上漲，奧運的短期刺激因素， 部分新聞紙紙機轉產或停產。
預計2008年新聞紙將是一個先揚后抑的格局。奧運會結束之后，由于奧運因素帶來的刺激作用將減輕，屆時應重點關注過剩產能的重新開工的情況，但總體而言新聞紙應較之前的市場預期更為樂觀。
箱板紙和瓦楞紙： 箱板紙相比上月上漲50元/噸，幅度微弱；瓦楞紙上漲200元/噸，相比有較大幅度上漲。但相比年初均有較大幅度增長。這主要是因為受到成本推動的影響，而且環(huán)保關停的執(zhí)行仍在繼續(xù)。而計劃內的新增產能目前并未完全釋放。
而由于箱板紙和瓦楞紙的主要原材料均為廢紙漿，同時這兩個產品的絕對價格較低，因此這兩個產品對于廢紙漿的價格最為敏感。如果從紙價上漲和成本上漲的絕對金額對比來看，此輪箱板紙和瓦楞紙的價格上漲也僅為覆蓋因美廢上漲而導致的成本壓力。箱板紙在2008年仍然有較大產能擴張的壓力，應該密切關注新增產能投產后對市場可能造成的影響。
