上周兩大紙業(yè)股理文造紙(02314-HK)及玖龍紙業(yè)(02689-HK)再遭洗倉，分別逆市下跌約14%及10%，主要原因是市場憂慮紙張供應(yīng)過剩，廢紙及紙漿等成本上升急速；同時(shí)，內(nèi)地日趨嚴(yán)謹(jǐn)?shù)沫h(huán)保條例、取消出口退稅及新勞動(dòng)法、加上市場供過於求及成本不斷上升的情況下，令紙業(yè)公司未來發(fā)展存在隱憂。
近年，廢紙及紙漿價(jià)格不斷上升，前者自去年至今已上升了30%，再造紙成本亦從去年第4季大升逾60%，加上美國對再造紙需求放緩，在供過於求的情況下，毛利受壓，對未來盈利造成隱憂，即使最近理文造紙公布全年業(yè)績，純利增長43%，表現(xiàn)不俗，但也不能解開上述的困境，據(jù)悉理文已因應(yīng)部分地區(qū)箱板紙供應(yīng)過剩，而暫緩兩家制造廠的建設(shè)，并計(jì)劃將09至10年的產(chǎn)出量減低11%至12%。
同樣，已經(jīng)公布全年業(yè)績的森信紙業(yè)(00731-HK)，純利上升40.7%，消息公布后，股價(jià)曾一度急升30%，結(jié)果跟隨理文一樣，上周五大幅回吐12%；其實(shí)森信同樣受美國經(jīng)濟(jì)放緩及紙價(jià)上漲影響，現(xiàn)已計(jì)畫將倉庫遷至租金較低廉的天水圍，并大幅縮短收帳期，希望對盈利增長有所幫助。
另一龍頭紙業(yè)股玖龍紙業(yè)，該股早於今年3月公布中期業(yè)績低於預(yù)期后，即遭基金洗倉，單日暴跌40%，現(xiàn)時(shí)□盈率已跌至只有10倍左右，與去年9月最高價(jià)26.75元，現(xiàn)已大幅回落至上周的5.6元合理水平，但在成本持續(xù)上升下，勢將令邊際利潤下跌；此外，玖紙與理文一樣，同樣受困越南金融風(fēng)暴可能影響其投資設(shè)廠的計(jì)畫，摩根士丹利亦預(yù)計(jì)其利潤增長將放緩，評級由增持下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)則亦從10元大減至7.1 元。
至於首只以A+B+H上市的晨鳴紙業(yè)(000488)(11.50,0.42,3.79%)(01812-HK)，其於香港上市后，股價(jià)現(xiàn)已較9元的招股價(jià)潛水約30%，市盈率亦降至10倍以下，晨鳴為目前為內(nèi)地營業(yè)額最高及紙種最齊的造紙商，多元化程度遠(yuǎn)高於玖紙及理文，并以打造“林紙一體化”產(chǎn)業(yè)鏈作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，上周五未有跟隨兩大紙業(yè)股下跌，股價(jià)反而有輕微上升。
其余兩只紙業(yè)股陽光紙業(yè)(02002-HK)及群星紙業(yè)(03868-HK)，其中陽光於去年12月12日上市，當(dāng)時(shí)招股價(jià)為6元，現(xiàn)價(jià)較招股價(jià)下跌53%，而群星亦在去年10月2日上市，招股價(jià)5.35元，目前跌逾40%。兩股股價(jià)下跌，除了是跟隨大市下跌外，成本上漲以及內(nèi)地日益重視環(huán)保，都令經(jīng)營更為困難，其實(shí)在香港上市的紙業(yè)股均遇到這些難題，因而令到紙業(yè)股前景存在隱憂，今年2月，國家發(fā)改委和環(huán)�？偩致�(lián)合發(fā)布“2007年應(yīng)予淘汰落后造紙產(chǎn)能的企業(yè)名單”，淘汰落后產(chǎn)能450萬噸，涉及2,018家企業(yè)，造紙業(yè)汰弱留強(qiáng)之局已定，投資者若考慮購入紙業(yè)股，選擇龍頭股亦成定局。
