今年上半年很多行業(yè)景氣度不盡如人意，業(yè)績下滑，但近日披露的造紙行業(yè)2008年中報(bào)業(yè)績卻呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢。2008年上半年，造紙行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入276.89億元，同比增長29.73%；主營利潤52.85億元，同比增長43.46%；利潤總額27.84億元，同比增長61.11%；凈利潤20.57億元，同比增長75.23%。今年以來我國紙業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤增長近30%，究其原因，主要是需求拉動(dòng)紙價(jià)上漲，從而使利潤高于成本增長率而大幅上升。新聞、出版及印刷包裝行業(yè)深入分析紙業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r，方能探得行業(yè)用紙狀況，把握先機(jī)。
紙價(jià)上漲為業(yè)績增長主因
中信證券分析師許駿認(rèn)為，紙價(jià)上漲是上半年上市公司業(yè)績增長的主要原因。在“節(jié)能環(huán)保”推動(dòng)的行業(yè)高景氣度下，2008年上半年所有紙種自去年中期以來的提價(jià)趨勢顯著加速，總體表現(xiàn)為需求拉動(dòng)型提價(jià)。紙價(jià)提升幅度大于原材料上漲幅度，噸紙毛利總體上升，從而使上半年9家造紙企業(yè)平均毛利率上升2.1%至20.4%。
有專家認(rèn)為，本輪行業(yè)景氣主要體現(xiàn)在白卡紙、文化紙、銅版紙上。新聞紙、瓦楞紙上半年價(jià)格也上漲很多。
國聯(lián)證券分析師馬智琴認(rèn)為，外延式擴(kuò)張以及所得稅率的下調(diào)也對(duì)造紙行業(yè)業(yè)績有一定貢獻(xiàn)。
文化用紙仍處高景氣周期
東方證券楊春燕分析師認(rèn)為，中長期來看，造紙產(chǎn)業(yè)政策和新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行將使行業(yè)的進(jìn)入門檻越來越高，落后產(chǎn)能及中小規(guī)模企業(yè)的淘汰力度加大，規(guī)模型、集約型、環(huán)境友好型的大型企業(yè)將成為市場主體，但子行業(yè)未來走勢分化明顯。從子行業(yè)來看，以書寫紙、雙膠紙等為主的文化紙產(chǎn)能投放受到節(jié)能環(huán)保政策的抑制將趨緩，但內(nèi)需導(dǎo)致未來需求放緩幅度有限。銅版紙市場旺盛有望延續(xù)至2009年。以白卡紙、箱板紙為主的包裝紙受累于新增產(chǎn)能過快增長，短期內(nèi)將出現(xiàn)供大于求狀況。
國聯(lián)證券分析師馬智琴認(rèn)為，處于高景氣周期的文化紙、白卡紙和銅版紙收入增長高于成本的上升，其中白卡紙毛利率上升最為明顯，其次是銅版紙。而新聞紙和箱板紙瓦楞紙一方面由于產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，另一方面廢紙價(jià)格的大幅飆升，兩方面的共同作用使毛利率出現(xiàn)下滑。
國信證券分析師李世新認(rèn)為，近年銅版紙的消費(fèi)增速低于GDP增速。測算結(jié)果顯示，從今年下半年開始銅版紙行業(yè)開工率將總體趨于下降，供給將逐年釋放，需求將穩(wěn)定增長。
齊魯證券造紙行業(yè)分析報(bào)告認(rèn)為，銅版紙是高檔的印刷宣傳用紙，隨著世博會(huì)的臨近，對(duì)銅版紙的需求量會(huì)大幅增加。
國泰君安造紙行業(yè)研究報(bào)告認(rèn)為，2008年下半年以及2009年多數(shù)紙種由于供給的增加，產(chǎn)品價(jià)格將趨于下降。但不同紙種的成本壓力與供求關(guān)系仍有不同。如從紙種來看，他們繼續(xù)看好文化用紙。
新聞紙?zhí)醿r(jià)是否強(qiáng)弩之末
進(jìn)入2008年以來，新聞紙經(jīng)歷三次提價(jià)風(fēng)潮，從年初的4900元/噸上漲至目前的6300元/噸，其價(jià)格已處在比較高的位置上，導(dǎo)致各地報(bào)紙紛紛打出漲價(jià)牌。那么今后一段時(shí)間新聞紙漲幅還會(huì)如此強(qiáng)勁嗎？對(duì)此有關(guān)專家觀點(diǎn)各不相同。
興業(yè)證券研究員雒雅梅認(rèn)為，新聞紙目前的毛利率比之文化紙仍然相對(duì)較低，8月份新聞紙又有提價(jià)，這或許會(huì)刺激供給的進(jìn)一步提高，但相比文化紙剛性的需求，新聞紙?jiān)谛枨蠖瞬o太多空間。隨著奧運(yùn)會(huì)的結(jié)束，再加上國內(nèi)報(bào)紙開始提價(jià)，新聞紙需求短期內(nèi)大幅上升的空間不大。而另一方面，推動(dòng)新聞紙?zhí)醿r(jià)最主要的因素——進(jìn)口廢紙的價(jià)格，在暴漲之后已經(jīng)逐漸趨穩(wěn)。
長江證券在其造紙行業(yè)研究報(bào)告中分析認(rèn)為，目前廢紙供應(yīng)基本平衡，今年下半年新聞紙?jiān)俅翁醿r(jià)的動(dòng)力將明顯減少。
東方證券楊春燕分析師認(rèn)為，新聞紙受國內(nèi)奧運(yùn)后需求下降和國際價(jià)格制約，景氣程度將走低。
安信證券研究員李大剛認(rèn)為，現(xiàn)在新聞紙廠商面臨的是原材料、電力等成本的不斷上漲，而且大廠商具有的原料采購、電力采購優(yōu)勢凸現(xiàn)，小廠商無法獲得穩(wěn)定的廢紙?jiān)牧虾碗娏⿷?yīng)，“將會(huì)造成實(shí)際的產(chǎn)能釋放低于市場預(yù)期，新聞紙價(jià)格能夠得到提升”。
而為市場所擔(dān)憂的潛在產(chǎn)能，在今年上半年并沒有大量釋放的跡象。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年1月~6月份的新聞紙產(chǎn)量同比增長只有5.7%，而同期價(jià)格的漲幅超過30%。
樂旅投資公司分析師袁小泉從私募視角分析認(rèn)為，到明年產(chǎn)能過剩，紙張價(jià)格會(huì)降下來。
