造紙工業(yè)景氣尚好，但增長(zhǎng)動(dòng)力有所減弱。2008 年1-8 月我國(guó)造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為5564 萬噸，同比增長(zhǎng)12.32%，紙張出口今年同比首次回落，為-1.7%，進(jìn)口回落10.83%。二季度銷售毛利率由12.8%增至12.21%，行業(yè)景氣上升毛利得到改善，但同時(shí)銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均有所增長(zhǎng)，銷售利潤(rùn)率由5.2%降到4.59%。
�。�1）雙膠紙、書寫紙等主要文化紙08 年漲幅達(dá)到40%，超過了針葉漿及草漿漲幅，文化紙毛利在08 年明顯上升。
�。�2）銅版紙、白卡紙價(jià)格漲幅略超“木漿和能源”等主要成本漲幅，毛利率出現(xiàn)上升。
�。�3）從紙價(jià)與美廢、林漿漲幅比較看，美廢及能源價(jià)格漲幅超過箱板紙價(jià)格漲幅，箱板毛利率明顯下降。
（4）新聞紙目前價(jià)格同比漲幅達(dá)到20%以上，但“美廢和煤、電、水、汽”主要原料成本漲幅也大致相當(dāng)，故毛利率與07 年比提高甚微。
造紙板塊估值逐漸向國(guó)際靠攏。造紙行業(yè)08 年12 倍的PE 已低于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，但PB 高于發(fā)達(dá)國(guó)家0.7 的水平，估值逐漸向國(guó)際靠攏。
