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岳陽紙業(yè):新土改有望獲增值
 
http://m.sbdailynews.com  2008-10-22 和訊

    十七屆三中全會通過了《關于推進農村改革發(fā)展若干重大問題的決定》,與三十年前的土地承包責任制同具劃時代意義,接下來的土地承包經營權流轉制度改革即“新土改”,將實現(xiàn)耕地的流轉,耕地可以流轉后,林地將可以流轉,下一步宅基地也可能流轉,以節(jié)約用地,農地可流轉就意味著升值。此外,中共中央、國務院于今年6月頒布了《關于全面推進集體林權制度改革的意見》,各地啟動了集體林權制度改革,全國首個農村產權交易所--成都農村產權交易所已經掛牌成立,為林權、土地承包經營權、農村房屋產權等農村產權流轉提供服務,林權改革將進一步促使擁有大批林業(yè)資源的上市公司帶來巨大的增值潛力,其中擁有百萬畝林業(yè)的岳陽紙業(yè)潛力巨大,值得期待!

  被譽為“紙中茅臺”的岳陽紙業(yè)一直是近年來市場的一大奇跡。該股自2004年的最低價1.75元起步,至2007年10月份頂峰時期的29.89元,股價翻了17倍,如此大的漲幅,在紙業(yè)板塊里面非常罕見!有機構評價岳陽紙業(yè)“我們一直沒當岳陽紙業(yè)是造紙企業(yè),而是把它看成資源型企業(yè)。造紙行業(yè)終歸會回到行業(yè)的正常利潤水平,而上游的林業(yè)資源卻可以不斷做大并帶來豐厚利潤”。也就是說,岳陽紙業(yè)的最大價值并不在于造紙環(huán)節(jié),而是它現(xiàn)有和將來可能擁有的數(shù)百萬畝林業(yè)資源。

  公司于2007年3月份完成定向增發(fā),定向增發(fā)融資17.85億元,在收購大股東泰格林紙集團所持湖南茂源林業(yè)有限責任公司27.43%股權后,岳陽紙業(yè)擁有茂源公司100%的股權,共擁有86.37萬畝速生林,主要樹種為楊樹和松樹;此外,公司還向湖南省新化縣古臺山國有林場和湖南省岳陽市君山區(qū)天井山國有林場等單位收購18.95萬畝中成林,主要樹種為松樹、杉樹、楊樹。對外收購后公司進一步擴大林木資產的控制范圍,兩項收購后,公司就擁有105萬畝林業(yè)!從后續(xù)發(fā)展來看,公司今后如果配股融資和項目收購順利完成,那么岳陽紙業(yè)的自有林地將從目前的105萬畝擴大到至少226萬畝,待項目配套林業(yè)基地建成后會達到至少376萬畝,也就是說,在最能提高公司價值的林業(yè)業(yè)務上,公司的規(guī)模有望擴大2.5倍以上,公司價值不僅因此會在短期內出現(xiàn)一次跳躍,其長期增長趨勢也得到了進一步強化。

  與此同時,公司一直致力于的文化紙行業(yè)景氣度正在加速上升!目前造紙的所有子行業(yè)中,文化紙行業(yè)景氣度最為堅挺!文化紙需求較剛性,每年6%-10%的速度增長。近期文化紙沒有大的新增產能,原有產能不斷遭遇淘汰,供小于求短期不會變,這種情況下紙產具有成本轉嫁能力。在成本不斷推高的背景下,文化紙強大的議價能力頗為寶貴。2006年,文化紙一度處于供求平衡狀態(tài),但現(xiàn)在隨著落后產能淘汰,新增產能釋放尚需時日及新聞紙無大規(guī)模轉產,文化紙需求面臨巨大缺口。有分析認為,缺口可能會超過200萬噸。

  目前,國內文化紙占比較高的上市公司主要有岳陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、美利紙業(yè)、銀鴿投資等幾家,其中,岳陽紙業(yè)作為林紙一體化的先行者,其投資價值在文化紙板塊中顯得尤為突出,林場資源鎖定了木漿成本。2007年3月下旬,公司對產品結構進行重大調整,由原來以新聞紙生產為主轉變?yōu)橐晕幕垶橹。岳陽紙業(yè)今年半年報顯示,受益于紙張價格堅挺,上半年實現(xiàn)凈利潤1.23億元,同比增長164.38%,其中文化紙產品收入占其營業(yè)收入的56%。此前岳陽紙業(yè)通過定向增發(fā)募資投建年產40萬噸含機械漿印刷紙項目,已進入實質性建設階段,這也是國內少數(shù)幾個在建的文化紙項目。在中報中,岳陽紙業(yè)認為,今年造紙業(yè)將維持供不應求的局面,公司有望保持業(yè)績持續(xù)增長。

  公司擁有百萬畝林業(yè),受惠于新土改,后期增值空間巨大,而文化紙行業(yè)景氣度不斷提升,又將使公司業(yè)績有望保持持續(xù)增長。公司一直致力于林-漿-紙產業(yè)鏈中長期供不應求的林業(yè)環(huán)節(jié),是紙業(yè)的真正價值所在,價值被明顯低估。

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