福建南紙是以新聞紙為主的造紙企業(yè)。新聞紙產(chǎn)能30萬噸，占到公司營業(yè)利潤的77%，市場占有率6.5%，與業(yè)內(nèi)第一的華泰股份（市場占有率25.8%）尚存在很大差距。
當前新聞紙行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩和需求大幅萎縮的困境，短期之內(nèi)難以根本性好轉(zhuǎn)。本輪經(jīng)濟周期對新聞紙行業(yè)沖擊較大，但是我們認為，隨著高位原材料庫存的消化，行業(yè)09年1月份環(huán)比盈利能力已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但由于下游需求并未明顯改善，加之行業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴重，因此我們判斷行業(yè)短期之內(nèi)仍難以出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。
公司逐漸疏離主業(yè)。通過我們對公司財務(wù)基本面的分析，我們發(fā)現(xiàn)公司當前經(jīng)營管理存在以下幾個顯著問題：一、新聞紙主業(yè)競爭力逐漸衰退；二、一貫的“粗放式”增長模式導(dǎo)致經(jīng)營效率低下；三、沉重的“歷史包袱”湮沒了公司優(yōu)良的帳款管理能力；四、權(quán)益性短期投資進一步削弱了主業(yè)的競爭力。
“林紙一體化”或可助公司“脫困”，但同時也蘊含著較大風(fēng)險。公司當前憑借福建當?shù)刎S富的資源優(yōu)勢著手大力發(fā)展“林紙一體化”，我們認為這是一個正確的方向，符合國家產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃，但是具體實施效果以及是否能為公司帶來正的回報，幫助公司走出當前困境，我們認為尚有賴于公司本身的經(jīng)營管理能力和對市場脈搏的把握。
