產(chǎn)銷持續(xù)快速增長。2009年1-11月，我國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量為8463.32萬噸，同比增長11.27%，其中，11月份造紙行業(yè)完成紙及紙板產(chǎn)量972萬噸，同比增長28.75%，單月產(chǎn)量創(chuàng)有史以來新高。從銷量來看，2009年三季度行業(yè)實(shí)現(xiàn)紙及紙板銷售量2417.8萬噸，同比增長18.8%，環(huán)比增長1.7%，創(chuàng)下有史以來單季度紙及紙板銷售量新高。
近期箱板紙價(jià)格漲幅較大。2009年12月份以來，箱板紙漲幅最大，2010年1月箱板紙報(bào)價(jià)較2009年12月同比增長12.90%;其次是白卡紙、銅版紙、白板紙，分別上漲2.29%、1.49%、1.08%，雙膠紙和瓦楞紙基本保持穩(wěn)定，新聞紙價(jià)格略有下降。
木漿和廢紙進(jìn)口價(jià)格持續(xù)上漲。2009年我國共進(jìn)口木漿1368萬噸，比2008年增長43.7%，進(jìn)口單價(jià)為500美元/噸，相比08年同比下降28.98%。09年6月份進(jìn)口木漿價(jià)格才開始企穩(wěn)回升，但是環(huán)比持續(xù)增長，到12月份木漿進(jìn)口單價(jià)已經(jīng)達(dá)到623美元/噸，相比09年5月份的低點(diǎn)增長42.10%;廢紙價(jià)格持續(xù)上漲，以美廢3#為例，09年2-4季度均價(jià)分別環(huán)比增長25.2%、24.5%、13.6%，當(dāng)前美廢3#價(jià)格為193美元/噸，較1月份初價(jià)格上漲131.14%，進(jìn)入2010年后廢紙價(jià)格有加快上漲之勢，近兩周廢紙價(jià)格上漲接近9%。
行業(yè)盈利狀況持續(xù)改善。整體來看，不論從毛利率還是從銷售利潤率與成本費(fèi)用利潤率來看，近期改善都很明顯，已經(jīng)恢復(fù)至歷史平均水平，09年8-11月毛利率已經(jīng)超越07年水平。我們認(rèn)為隨著行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，2010年整個行業(yè)凈利潤增長將超過50%。
行業(yè)由恢復(fù)轉(zhuǎn)向增長。從造紙行業(yè)的情況來看，整個行業(yè)已經(jīng)完全擺脫了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的負(fù)面影響，行業(yè)盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)，從各項(xiàng)盈利指標(biāo)來看，行業(yè)盈利狀況已經(jīng)恢復(fù)或超過危機(jī)前水平。產(chǎn)銷也都創(chuàng)下歷史新高，行業(yè)已經(jīng)由恢復(fù)轉(zhuǎn)向成長。另外從估值來看，靜態(tài)估值略高于歷史平均水平，但是隨著業(yè)績大幅提升，行業(yè)動態(tài)估值明顯低估，因此我們維持行業(yè)"短期-推薦，長期-A"投資評級。上市公司方面，我們建議近期重點(diǎn)關(guān)注長期以來一直有業(yè)績支撐的公司，我們依次推薦太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份。
