造紙行業(yè)數(shù)據(jù)分析。固定資產投資增速7月份大幅上升,預計未來幾年國內造紙行業(yè)產能的釋放,將給行業(yè)供給帶來壓力。國內紙漿產量自2010年初以來,持續(xù)同比增長,主要由于國內造紙企業(yè)自產漿產能相繼投產,同時也使得紙漿進口量同比大幅下降。廢紙價格走勢與漿價走勢基本一致,均已從高點小幅滑落,維持高位振蕩走勢。我們認為造紙包裝行業(yè)目前由年初的景氣高點緩慢下降,四季度是傳統(tǒng)旺季,行業(yè)有望繼續(xù)維持較高的景氣度。
行業(yè)盈利能力短期有望提升。進入9月份造紙行業(yè)將迎來傳統(tǒng)旺季,我們預計進入四季度,紙種價格有進一步提升的動力,而三季度采購的原材料價格處于相對低位,部分企業(yè)有望受益于原材料的時滯性,再加上人民幣升值對行業(yè)的利好以及國家節(jié)能減排的政策對供給的抑制,我們認為造紙包裝行業(yè)的在第四季度將迎來盈利能力的提升,然而紙價的上漲以及原材料價格回落的持續(xù)性有待觀察,行業(yè)產能過剩的局面尚未改變,我們建議投資者關注行業(yè)的短期性機會。
維持行業(yè)“增持”評級。2010年初至9月末,天相造紙包裝行業(yè)指數(shù)下跌4.47%,跑贏大盤(同期上證指數(shù)下跌16.43%)。
同時由于國家對于造紙落后產能的淘汰一直沒有放松,這將改善整個行業(yè)的供需狀況;而行業(yè)內新增產能多集中在目前行業(yè)內龍頭公司,這會提高行業(yè)的集中度并促進整個行業(yè)的良性發(fā)展。需求方面,由于紙業(yè)下游消費量與我國GDP關聯(lián)性較強,因此我國經濟的增長帶動了造紙行業(yè)的增長,未來供求關系將會得到改善。因此我們維持造紙包裝行業(yè)“增持”的投資評級。
個股選擇。在造紙企業(yè)中,我們看好受益于國家淘汰落后產能政策、主要生產文化紙的博匯紙業(yè);受益于消費升級、擁有文化紙及高檔白卡紙生產線的太陽紙業(yè);行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè);包裝企業(yè)中,我們看好未來有大量產能釋放的美盈森以及需求穩(wěn)定的塑料包裝龍頭永新股份,維持上述公司的“增持”評級,永新股份“買入”的投資評級。
