工信部日前公布了2011年18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標任務(wù)。分析人士認為，淘汰落后產(chǎn)能可以在不同程度平滑經(jīng)濟下行引發(fā)的需求不足問題，并可能刺激水泥、造紙等行業(yè)產(chǎn)品漲價的預(yù)期，從而為二級市場帶來投資機會。
供給制約或改善景氣度
自今年4月開始，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟開始進入去庫存過程，與之伴隨的是經(jīng)濟需求的逐步放緩。按照一般的邏輯，在需求下降的背景下，企業(yè)的主動去庫存行為將導(dǎo)致產(chǎn)品價格的下行，而從行業(yè)角度看，就是行業(yè)景氣度的下降。
但是，在本輪去庫存過程中，也有個別周期性行業(yè)的景氣度逆勢上揚，典型的代表就是水泥。這些行業(yè)景氣度逆勢走強的主要邏輯就在于行業(yè)供給受到了制約。由此看，在需求相對疲軟的現(xiàn)階段，供給端如果能出現(xiàn)更大幅度的萎縮，相關(guān)行業(yè)景氣度提升仍然存在較大可能。循著這一思路，近期工信部公布的2011年淘汰落后產(chǎn)能目標任務(wù)引起了不少投資者的關(guān)注，因為淘汰落后產(chǎn)能對于相關(guān)行業(yè)來說，就是一個供給制約的過程。
工信部7月11日發(fā)布消息，2011年18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能共涉及2000多家企業(yè)。對此，瑞銀證券分析師指出，落后產(chǎn)能淘汰是大勢所趨，未來的力度會不斷加大。雖然短期淘汰的量或者執(zhí)行力度對很多產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)還難以產(chǎn)生實質(zhì)影響，但是從量變到質(zhì)變的過程在逐漸累積。從策略的角度看，建議投資者選擇過去三年投資下降且ROE表現(xiàn)不佳的行業(yè)進行關(guān)注，理由在于：過去三年投資下降，說明產(chǎn)能擴建比較少，對供求關(guān)系改善有利；ROE表現(xiàn)不佳，說明資本可能不會青睞這樣的行業(yè)，投資偏少，而且ROE不佳的行業(yè)如果發(fā)生景氣度反轉(zhuǎn)，也會蘊含更大的投資機會。
三大行業(yè)最受關(guān)注
當然，18個淘汰落后產(chǎn)能行業(yè)中，有不少存在產(chǎn)能極度過剩的情況，因而短期政策執(zhí)行帶來的供給減少并不能很快轉(zhuǎn)化為行業(yè)景氣度的提升。相對而言，水泥、鋼鐵、造紙三個行業(yè)目前景氣度并不是非常差，有可能對淘汰產(chǎn)能舉措更為敏感，而這三個行業(yè)也是最被機構(gòu)分析師關(guān)注的行業(yè)。
中銀國際指出，此次水泥行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰涉及782家企業(yè)，共計水泥產(chǎn)能15328萬噸，淘汰的落后水泥產(chǎn)能包括落后的立窯和落后的水泥磨機。水泥行業(yè)目前整體產(chǎn)能仍然過剩，落后產(chǎn)能的淘汰對改善當?shù)毓┣箨P(guān)系具有正面作用。市場此前預(yù)期今年淘汰落后產(chǎn)能為1.3億噸，此次公告的總量略超市場預(yù)期。A股受益主要水泥企業(yè)包括冀東水泥、亞泰集團、海螺水泥、江西水泥、同力水泥等。
恒泰證券分析師表示，從整個鋼鐵行業(yè)來看，盡管此次淘汰落后產(chǎn)能在預(yù)料之中，但目標任務(wù)的加碼以及實際淘汰落后產(chǎn)能規(guī)模的巨大，仍將對市場供給產(chǎn)生較大影響。供給的減少會推動鋼價上漲，對整個行業(yè)盈利改善將起到很大幫助。長期來看，此次淘汰落后產(chǎn)能涉及到200多家鋼鐵企業(yè)，中小企業(yè)受影響較大，規(guī)模小、盈利差的小企業(yè)可能被兼并或重組，行業(yè)集中度將提高，行業(yè)無序競爭狀態(tài)將逐漸改變。這會促進整個行業(yè)的健康發(fā)展，同時為上市公司發(fā)展帶來較好的市場環(huán)境。鋼鐵股中，看好行業(yè)中的龍頭企業(yè)以及區(qū)域性的龍頭企業(yè)，如寶鋼股份、八一鋼鐵等。
造紙行業(yè)方面，瑞銀證券指出，從歷年淘汰目標可以看出，政策對于造紙產(chǎn)能的約束越來越嚴格。在新上產(chǎn)能的審批上，也必須保證企業(yè)的污染總量不增加，這對于中小企業(yè)來說很難實現(xiàn)，預(yù)計行業(yè)集中度會加速提升。預(yù)計淘汰落后產(chǎn)能將在四季度明顯加速，再加上三季度漿價回落的成本節(jié)約效應(yīng)也將在四季度體現(xiàn)，預(yù)計四季度紙企盈利將明顯好轉(zhuǎn)。
