宜紙：搬遷利好助推股價 游資炒作近期大盤震蕩下行，然而萬綠叢中一點紅，ST宜紙卻在近兩個月間逆勢上漲。從5月31日最低價8.98元到9月5日最高價16.56元，區(qū)間最高漲幅達84%。
從業(yè)績方面來看，公司中報顯示上半年虧損1194萬元，而在之前市場關(guān)于重組的傳聞被否之后，ST宜紙最近重大利好依然集中于廠房搬遷帶來的巨大收益。
根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y深地產(chǎn)人士分析，若按目前的地價與房價，ST宜紙廠房搬遷帶來的土地收益不會低于10億元。
知名游資參與
8月23日，ST宜紙公告稱，公司老區(qū)生產(chǎn)系統(tǒng)已于8月21日全面停產(chǎn)，并開始進行土地、資產(chǎn)處置相關(guān)前期工作，啟動公司整體搬遷。
由于ST宜紙的設(shè)備老化，大多是上世紀七八十年代的產(chǎn)品，技改與環(huán)保成本高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，不虧損反而不正常。正因如此，搬遷的目的是為了使企業(yè)的設(shè)備更先進，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)更加合理，降低企業(yè)沉重的包袱。
其實早就有關(guān)于ST宜紙的搬遷傳聞。2008年初，公司曾向媒體證實，有搬遷至江安縣陽春工業(yè)園區(qū)的計劃；江安縣政府網(wǎng)當(dāng)年還進行過環(huán)評公示。出乎意料的是，今年5月27日ST宜紙公告稱，擬整體搬遷至宜賓市南溪縣裴石鄉(xiāng)麻柳壩。
在5月27日公告之前，南溪縣政府網(wǎng)站已經(jīng)公布了ST宜紙整體遷建項目簽約南溪的新聞。5月9日發(fā)布的“宜賓紙業(yè)整體搬遷技改項目一期工程二次公示”顯示，一期工程占地為1000.05畝。遷建地為屬南溪縣規(guī)劃的裴石輕工業(yè)園區(qū)，西邊位于麻柳壩、北臨裴石場鎮(zhèn)，政府公示顯示，園區(qū)規(guī)劃面積為5.56平方千米（8340畝）。
記者注意到，南溪縣國土資源局近期的掛牌出讓成交公示中，同處裴石鄉(xiāng)編號為“NT-2011-05號第二宗”的工業(yè)用地，成交價格約為9.7萬元/畝。據(jù)此，ST宜紙新區(qū)一期工程地價為1億元左右。
正是5月27日這則公告發(fā)布后，ST宜紙股價開始飆升。在大盤不景氣的背景下，三個月時間股價最高漲幅達到84%。
ST宜紙7月8日龍虎榜顯示，買賣前五席位上均無機構(gòu)身影，而是多家知名證券營業(yè)部參與該股。
光大證券寧波解放南路買入1056萬元，五礦證券深圳金田路買入797.46萬元，國泰君安證券青島南京路買入501.57萬元，招商證券成都西一環(huán)路買入450.97萬元，招商證券深圳常興路買入434.05萬元；招商證券深圳常興路賣出1484.88萬元，齊魯證券廈門蜂巢山路賣出793.62萬元，中信建設(shè)證券瀘州市濱州路賣出359.1萬元，華西證券成都高升橋賣出294.19萬元，廣發(fā)證券錦州解放路賣出156.57萬元。
搬遷資金來自老區(qū)土地拍賣
7月23日，ST宜紙公布搬遷方案，搬遷將新增投資15億元。公司表示，資金來源主要是土地處置收益、政府對搬遷損失及搬遷成本的補貼和銀行融資。但從公開資料看，按照ST宜紙目前的負債情況，可以判斷銀行融資幾乎沒有可能。
宜賓市國資委相關(guān)負責(zé)人向媒體透露，當(dāng)?shù)卣谫Y金方面給予了ST宜紙全力支持，主要來源于老區(qū)土地拍賣的收益。他表示，扣除相關(guān)稅費及經(jīng)濟適用房費用等外，大部分收益都將用于支持企業(yè)的搬遷。
記者了解到，ST宜紙老廠區(qū)岷江西路地塊位于宜賓市“五糧液特色街區(qū)”規(guī)劃之中。根據(jù)當(dāng)?shù)卣罱嫉摹拔寮Z液特色街區(qū)（北區(qū)）城市設(shè)計”公示內(nèi)容，老廠區(qū)的體育館及辦公區(qū)域被規(guī)劃為“休閑活動中心”；老廠區(qū)則包含“白酒品牌發(fā)布及會展中心”、“主體休閑居住區(qū)”、“SOHO商住區(qū)”、“總部辦公區(qū)”等內(nèi)容。
據(jù)了解，公司老廠區(qū)緊鄰宜賓學(xué)院，附近2010年初開盤的書香府第，所屬地塊“E-12-01、E-12-02”于2009年6月的競得價為1960元/平方米。若按2009年的地價計算，ST宜紙老廠區(qū)約500畝的土地價值超過6億元。當(dāng)?shù)刭Y深地產(chǎn)人士分析，若按目前的地價與房價，加之規(guī)劃的“五糧液特色街區(qū)”，ST宜紙的土地收益不會低于10億元。
公司搬遷后，新上項目主要是市場前景發(fā)展較好的食品紙，包括化學(xué)竹漿9.5萬噸/年，化機漿6.8萬噸/年，食品紙10萬噸/年，文化紙10萬噸/年。
有媒體對其進行實地考察，在南溪縣政府的內(nèi)部宣傳欄看到介紹 ST宜紙的落戶情況：“宜賓紙業(yè)于2011年5月落戶南溪縣裴石輕工業(yè)園，占地3000畝，總投資60億元，預(yù)計產(chǎn)值100億元，年利稅約20億元，能解決就業(yè)3000人，預(yù)計兩年后投產(chǎn)。”
關(guān)于市場關(guān)注的竹資源情況，當(dāng)?shù)亟y(tǒng)計，目前能滿足40萬噸竹漿紙產(chǎn)能需求。而ST宜紙首期規(guī)劃為竹漿9.5萬噸，資源供應(yīng)不成問題。按照南溪區(qū)“十二五”規(guī)劃要求，生態(tài)綠化率將由現(xiàn)在的28%提高到40%，特別是當(dāng)?shù)刎S富的河灘地與竹資源種植，將為造紙業(yè)發(fā)展提供有利條件。
其實，在此之前南溪區(qū)已引進了另一家大型民營造紙企業(yè)——藍天紙業(yè)。該公司由原宜賓宏遠紙業(yè)改制組建。2008年遷往南溪之后，主推的白板紙市場表現(xiàn)一直較好。
從近年來ST宜紙的發(fā)展來看，2002年企業(yè)大幅虧損之后，被委托給宜賓天原集團經(jīng)營，但業(yè)績并沒有大的改觀，此后的2003年到2007年，經(jīng)營每況愈下。到2008年，經(jīng)營權(quán)最終被宜賓市國資委收回。
終于ST宜紙要搬遷了，雖然當(dāng)?shù)卣o予了很大的支持，但高負債與高投入依然是ST宜紙所要面臨的困境。
根據(jù)最新公告，ST宜紙8月21日已全面停產(chǎn)，下一步開始進行土地、資產(chǎn)處置相關(guān)工作。目前，公司的473畝工業(yè)性土地使用權(quán)，在2003年12月31日就已經(jīng)抵押給銀行，為宜賓紙業(yè)集團向銀行借款7227萬元。到2006年，該筆借款的債權(quán)人已由原貸款銀行轉(zhuǎn)為宜賓市國資公司，但目前借款尚未歸還，抵押也尚未解除。這不得不讓人為公司未來擔(dān)憂。
業(yè)績年年不理想
據(jù)了解，ST宜紙是西部地區(qū)最大的新聞紙、食品包裝原紙、文化紙生產(chǎn)企業(yè)，也是第一張國產(chǎn)新聞紙誕生企業(yè)。但是“最大”并不代表業(yè)績就一定會好。
7月28日，ST宜紙發(fā)布半年報稱，該公司實現(xiàn)紙品總產(chǎn)量80301 噸，同比增長13.09%，實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元，同比增長14.43%；凈利潤虧損1142.53萬元，同比大幅下降116.18%。
ST宜紙表示，通脹加速上揚，原燃料價格不斷攀升，紙品價格上漲困難，同時雙膠紙和食品紙又進入淡季，公司的外部經(jīng)營環(huán)境極其嚴峻。其實，這并不是ST宜紙?zhí)潛p的最根本原因。同類上市公司上半年并沒有出現(xiàn)虧損。
查看歷年來公司的十大流通股股東情況，記者發(fā)現(xiàn)，歷年來很少有機構(gòu)參與其中。截至6月30日，十大流通股股東中，除了宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和四川宜賓五糧液集團外，剩下的八位股東均為個人。
其中，位居流通股股東第三位的田秀文潛入ST宜紙的時間已長達三年。田秀文最早出現(xiàn)在ST宜紙2008年的前十大流通股股東名單中，截至當(dāng)年年末，其持股增加至275.11萬股。截至今年上半年，其持股量為200.34萬股。
事實上，田秀文持股三年回報驚人。二級市場上，ST宜紙從2008年年末的3.59元上漲至2011年9月5日的最高價16.49元，區(qū)間漲幅高達3.59倍。田秀文持股市值已大幅攀升至3303.61萬元。
翻看歷年公司業(yè)績情況，可以發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績一直不理想，幾乎是年年虧損。從2006年以來ST宜紙連續(xù)多年虧損。除了2008年獲得政府補助后實現(xiàn)485萬元凈利潤外，2006年、2007年、2009年分別虧損6491萬元、8854萬元、6384萬元。在2010年實現(xiàn)1027萬元利潤后，今年一季度再次虧損649萬元。
從公告來看，公司毛利率呈整體下降趨勢，且明顯低于行業(yè)平均水平。雖然公司歷年來各項費用率與行業(yè)平均值差距不大，但正是由于毛利率低于行業(yè)平均水平的原因，使得即便在盈利年份，銷售利潤率也僅維持在1.5%左右，仍然大幅低于行業(yè)平均水平。
