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　　據(jù)報(bào)道，美國聯(lián)邦巡回上訴法院否決了美國商務(wù)部對非市場經(jīng)濟(jì)國家產(chǎn)品征收反傾銷、反補(bǔ)貼的行為，認(rèn)為該行為違反了美國法律，這意味著美國自2006年開始對中國商品發(fā)起的“雙反”行動(dòng)將告一段落。

　　銅版紙“雙反”前世今身：美國對中國商品征收反傾銷、反補(bǔ)貼稅始于銅版紙，2006年11月20日，美國商務(wù)部對中國銅版紙發(fā)起“雙反”調(diào)查，并于2007年10月18日宣布了終裁結(jié)果，決定對中國銅版紙企征收21.12%~99.65%的反傾銷稅、7.40%~44.25%的反補(bǔ)貼稅。期間由于國內(nèi)紙企的積極應(yīng)訴以及我國商務(wù)部的努力，直到2010年9月21日，美商務(wù)部再次公布了終裁結(jié)果，判定強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)金東紙業(yè)和太陽紙業(yè)傾銷稅率分別為7.6%和135.83%，晨鳴紙業(yè)平均稅率7.6%，中國其它企業(yè)的稅率為135.83%;在補(bǔ)貼裁決中，判定強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)金東紙業(yè)公司和太陽紙業(yè)公司的補(bǔ)貼稅率分別為17.64%和178.03%，中國其它企業(yè)的補(bǔ)貼稅率為17.64%�！半p方”之前，中國對美國銅版紙年出口量近30萬噸，之后開始減少，2010年9月美國商務(wù)部公布終裁結(jié)果后，中國紙企基本退出美國市場，失去一重要的出口區(qū)域。

　　長期利好銅版紙等文化紙行業(yè)，但短期受益有限：“雙反”政策后，中國紙企基本失去了美國市場的渠道，而且由于政策還存在反復(fù)的可能，近階段美方經(jīng)銷商對合作的積極性可能不是很高。而且從絕對量看，即便對美出口能恢復(fù)到30萬噸，對于國內(nèi)銅版紙市場200萬噸過剩產(chǎn)能來說，也是杯水車薪。因此我們認(rèn)為“雙反”政策的取消，短期內(nèi)對國內(nèi)紙企利好有限。但從長期來看，我們認(rèn)為與美國紙企相比，我國企業(yè)仍具備較強(qiáng)的競爭力，銅版紙對美出口量將逐漸上升，有利于緩解國內(nèi)供需失衡的情況。首先從成本看，2010年美國銅版紙噸生產(chǎn)成本956美元，而我國銅版紙噸生產(chǎn)成本僅770美元，二者相差186美元;其次從價(jià)格看，當(dāng)前美國市場銅版紙價(jià)格7000-7500元/噸，國內(nèi)銅版紙價(jià)格5800元/噸，出口盈利性明顯好于國內(nèi)市場，對國內(nèi)紙企的吸引力較高。國內(nèi)A股擁有銅版紙業(yè)務(wù)的上市紙企有：太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰股份等。

　　供求失衡，銅版紙短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)改善：目前，國內(nèi)銅版紙總產(chǎn)能810萬噸，其中2010-2011年新增了300萬噸產(chǎn)能(APP金海120萬噸、王子制紙40萬噸、晨鳴紙業(yè)80萬噸、華泰股份60萬噸)。需求方面，我國銅版紙市場容量470萬噸左右，近五年復(fù)合增速8.3%，考慮到出口因素(2011年預(yù)計(jì)銅版紙出口135萬噸左右)，銅版紙企業(yè)開工僅82%，產(chǎn)能過剩200萬噸左右。2011年國內(nèi)銅版紙市場受新增產(chǎn)能釋放的影響，同時(shí)下游需求因經(jīng)濟(jì)下行而轉(zhuǎn)弱，價(jià)格持續(xù)下跌。目前銅版紙均價(jià)5600元/噸，與二季度高點(diǎn)相比，下跌1130元，跌幅近16.8%。我們認(rèn)為雖然“雙反”政策的取消，我國明年銅版紙出口將有所增加，仍不足以緩解過剩現(xiàn)狀，國內(nèi)銅版紙市場根本性改善仍需要2年左右時(shí)間。