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截至6月12日，證監(jiān)會共發(fā)布37批擬IPO企業(yè)預(yù)披露名單，總數(shù)已達(dá)到478家。這其中，共有6家出版?zhèn)髅焦驹袸PO。然而，在其表面可觀的利潤數(shù)據(jù)下，多家企業(yè)財稅優(yōu)惠占到其利潤的近半，最高接近60%，行業(yè)業(yè)績畸形依賴政府扶持引發(fā)市場擔(dān)憂。
業(yè)績“面紗”
近期IPO的6家出版?zhèn)髅狡髽I(yè)分別為南方出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?以下簡稱“南方傳媒”)、中國南航集團(tuán)文化傳媒股份有限公司(以下簡稱“南航傳媒”)、讀者出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?以下簡稱“讀者傳媒”)、新華文軒出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?以下簡稱“新華文軒”)、江蘇可一文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“江蘇可一”)和湖北知音傳媒股份有限公司(以下簡稱“知音傳媒”)。六家企業(yè)分別募集資金9.9億元、6.7億元、5.04億元、11.8億元、3.39億元、6.9億元。
從表面數(shù)據(jù)來看，六家出版?zhèn)髅焦镜臉I(yè)績似乎都不錯。以新華文軒為例，2013年、2012年和2011年三年間，新華文軒的凈利潤分別為5.89億元、5.71億元和5.07億元。然而，揭開看起來不錯的業(yè)績“面紗”，就可以看到財稅優(yōu)惠政策在其中的作用。新華文軒招股書顯示，報告期內(nèi)，公司年企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額占利潤總額的比例在30%以上，年增值稅優(yōu)惠金額占利潤總額的比例在18%以上，稅收優(yōu)惠占公司利潤總額比例為48%。也就是說，新華文軒僅僅稅收優(yōu)惠一項就占據(jù)了利潤總額將近一半，這還不包括其他政府補(bǔ)貼。
行業(yè)通病
梳理其他幾家出版?zhèn)髅焦镜恼泄蓵�，就發(fā)現(xiàn)這種情況絕非個例，而是行業(yè)通病。
讀者傳媒2013年、2012年和2011年收到的增值稅返還及所得稅減免總額分別為5270.65萬元、4558.10萬元和4473.72萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的32.65%、31.34%和32.13%。2013年到2011年之間，讀者傳媒獲得的稅收優(yōu)惠以外的政府補(bǔ)助為2244.36萬元、1755.51萬元、459.24萬元。經(jīng)過計算，2013年包括稅收優(yōu)惠以及其他政府補(bǔ)助在內(nèi)的金額占到讀者傳媒當(dāng)期利潤的約47%。
南方傳媒招股說明書顯示，報告期內(nèi)，所得稅和增值稅稅收優(yōu)惠占利潤總額的比例分別為37.27%、32.11%和47.20%。報告期內(nèi)公司收到除增值稅先征后返外的政府補(bǔ)助占利潤總額的比例分別為5.72%、11.73%和12.71%。也就是說，2013年，南方傳媒稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助占利潤總額的比例接近60%。
知音傳媒在報告期內(nèi)，享受的增值稅退稅及所得稅減免優(yōu)惠政策占利潤總額的比例分別為24.60%、46.14%和46.28%。同樣符合“行業(yè)規(guī)律”，幾乎近半。
而幾乎所有出版?zhèn)髅焦菊泄蓵娘L(fēng)險提示中都會出現(xiàn)類似的表達(dá)：“若國家未來出臺有關(guān)新政策或者公司目前享受的稅收優(yōu)惠政策到期后不能繼續(xù)展期，則可能對本公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響�！睕]有了政府補(bǔ)助等營業(yè)外收入，這些傳媒公司的業(yè)績表現(xiàn)將即刻“變臉”。
除去營業(yè)外收入，南航傳媒2013年利潤為1.516億元，而2012年則為1.615億元，2013年同比下滑6.13%。而對于讀者傳媒來說，若刨除營業(yè)外收入，過去3年的營業(yè)利潤分別是1.257億元、1.18億元和1.254億元，其間數(shù)據(jù)非但沒有增長，反而出現(xiàn)了下滑。讀者傳媒的核心業(yè)務(wù)———期刊業(yè)務(wù)的盈利能力，逐年下滑趨勢更為明顯。
潛在風(fēng)險
傳媒行業(yè)分析人士告訴記者：“這些出版?zhèn)髅狡髽I(yè)以國有企業(yè)為主，現(xiàn)階段國家政策鼓勵大型的出版文化類企業(yè)進(jìn)行改制，給予稅收優(yōu)惠，鼓勵其向以業(yè)績?yōu)橹鞯氖袌龌较蜣D(zhuǎn)軌。除了稅收支持外，國家還給予包括對外文化服務(wù)貿(mào)易出口方面的優(yōu)惠政策、文化產(chǎn)業(yè)基金等扶持方式。”
“出版?zhèn)髅狡髽I(yè)目前正處于深度轉(zhuǎn)型期，發(fā)展整體較為艱難，而且國企居多，稅收優(yōu)惠以及政府其他補(bǔ)貼數(shù)額占比較大在意料之中。但值得重視的是，如果企業(yè)IPO成功，稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等勢必有所減少，若公司主營業(yè)務(wù)在一定時間內(nèi)沒有獲得突破，公司業(yè)績情況將不容樂觀。”
財稅優(yōu)惠政策短期內(nèi)可以給出版?zhèn)髅筋惞編砗每吹臉I(yè)績，但是并不可持續(xù)。事實上，出版?zhèn)髅焦颈旧硪惨庾R到這一定時炸彈般的潛在風(fēng)險。侯佳林稱：“在享受財稅優(yōu)惠政策的同時，這些公司本身也在進(jìn)行再造血，平面媒體開始走數(shù)字出版、數(shù)字印刷等和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的道路。很多企業(yè)開始做數(shù)字化教材、電子書報，有的轉(zhuǎn)向游戲公司，業(yè)務(wù)逐步多元化。”
該人士進(jìn)一步指出，出版?zhèn)髅綐I(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)亟須進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，若數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功，發(fā)展前景較為光明。當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，“文化+科技”是未來的主流發(fā)展方向，而數(shù)字出版是“文化+科技”的重要產(chǎn)物，市場潛力巨大。出版企業(yè)IPO應(yīng)突出主營業(yè)務(wù)亮點，積極進(jìn)行升級轉(zhuǎn)型。
從此次沖擊IPO的出版?zhèn)髅焦緛砜�，其募集資金的用途也說明公司已經(jīng)邁上了轉(zhuǎn)型之路。知音傳媒此次IPO募集資金的70%將投向知音動漫產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè);江蘇可一募集資金將主要用于“數(shù)字化課堂建設(shè)項目”;新華文軒募集資金中的5.5億元也將用于教育類數(shù)字出版項目、信息化建設(shè)項目，占據(jù)了募集資金的一半;南航傳媒募集的資金將主要用于新疆喀納斯演藝中心建設(shè)，整合新疆各地航空媒體資源，綜合發(fā)展傳媒、演藝、影視、文化旅游等業(yè)務(wù)，開展旅游文化主題活動。
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