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對(duì)于博匯紙業(yè)4.3萬(wàn)戶的股東來(lái)說(shuō)，6月24日是特別的一天。如果不是因?yàn)閵檴檨?lái)遲的2013年年報(bào)，博匯紙業(yè)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中小股東可能永遠(yuǎn)不會(huì)知道，上市公司竟有高達(dá)134億的巨額資金被控股股東關(guān)聯(lián)方幾乎無(wú)償占用一年。至今，博匯紙業(yè)仍有逾10億元的資金被占用，面臨無(wú)法按期收回的風(fēng)險(xiǎn)。
與2012年相比，博匯紙業(yè)2013年應(yīng)付票據(jù)增加18400%;籌資活動(dòng)收到的現(xiàn)金額累計(jì)增加7768.99%;籌資活動(dòng)支付的現(xiàn)金額增加4293.14%;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加2932.48%……博匯紙業(yè)2013年年報(bào)或?qū)?chuàng)造A股史上的多項(xiàng)之最。
記者發(fā)現(xiàn)，博匯紙業(yè)通過(guò)資產(chǎn)抵押、相互擔(dān)保等方式謀取的多筆銀行貸款，均被轉(zhuǎn)移至控股股東博匯集團(tuán)關(guān)聯(lián)方賬上，甚至連12萬(wàn)元也不放過(guò)。隨著可轉(zhuǎn)債兌付日期的臨近，評(píng)估機(jī)構(gòu)上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司近日公告，將博匯紙業(yè)列入負(fù)面觀察名單，質(zhì)疑其償債能力。
134億巨款體外循環(huán)
在博匯紙業(yè)6月24日發(fā)布的2013年年報(bào)中，包括山東天源熱電有限公司(下稱“山東天源”)、江蘇豐源熱電有限公司(下稱“江蘇豐源”)在內(nèi)的7家關(guān)聯(lián)企業(yè)，在2013年通過(guò)資金拆借方式非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金134億元。
其中，僅山東天源一家占用資金額度就達(dá)到了112億元。而這一情況在博匯紙業(yè)歷年來(lái)的年度報(bào)告中均未曾披露。
山東天源及江蘇豐源均為博匯集團(tuán)旗下的子公司。博匯紙業(yè)2013年年報(bào)中清晰地顯示，各企業(yè)之間通過(guò)以籌資活動(dòng)收付的名義完成資金拆借，尚未償還的占用資金計(jì)入其他應(yīng)收款科目。據(jù)此，2013年博匯紙業(yè)收到與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金發(fā)生數(shù)為131.6億元，比2012年增加7768.99%。
而在2013年年初，博匯紙業(yè)的貨幣資金余額僅為7.67億元，期末余額則為13.11億元。很難想象，博匯紙業(yè)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)如此巨額的資金拆借，資金往來(lái)賬目是何等的復(fù)雜。
“主要是山東天源出于經(jīng)營(yíng)性原因向博匯紙業(yè)借款，而且并不是全年占用這么多，100多億是累計(jì)的發(fā)生額，年底時(shí)已經(jīng)償還了大部分�！辈﹨R紙業(yè)董秘楊國(guó)棟接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。事實(shí)上，山東天源112億元的占款被會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)定為非經(jīng)營(yíng)性資金占款。
除博匯紙業(yè)控股股東及關(guān)聯(lián)方企業(yè)外，山東當(dāng)?shù)夭簧倨髽I(yè)也參與到博匯紙業(yè)巨額的資金循環(huán)中。包括淄博寶生環(huán)保建材有限公司(下稱“寶生環(huán)�！�)、山東森海林業(yè)有限公司(下稱“森海林業(yè)”)等多家非關(guān)聯(lián)企業(yè)牽涉其中，均與博匯集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司之間存在與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金往來(lái)。
然而，博匯紙業(yè)和山東上述當(dāng)?shù)仄髽I(yè)并無(wú)業(yè)務(wù)往來(lái)，過(guò)往年度報(bào)告中也從未披露與博匯紙業(yè)存在現(xiàn)金往來(lái)。
“這幾家企業(yè)都是淄博本地企業(yè)，比較值得信任，錢(qián)只是在他們賬上轉(zhuǎn)了一道，并沒(méi)有發(fā)生實(shí)際借款�！睏顕�(guó)棟表示。而對(duì)于為何資金占用情況沒(méi)有在半年報(bào)以及三季度報(bào)中公布的疑問(wèn)，楊國(guó)棟則顯得含糊其辭。
在2013年的半年報(bào)中，博匯紙業(yè)赫然表示，不存在被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金的情況。
事實(shí)上，2013年博匯紙業(yè)通過(guò)籌資累計(jì)向山東天源支付78.03億元、向江蘇豐源支付5.5億元、向博匯集團(tuán)支付8.98億元、向淄博華通物流支付10.27億元。2013年累計(jì)支出的與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為118.83億元，較2012年增加4293.14%。
有知情人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，博匯紙業(yè)2013年年報(bào)以及2014年一季度報(bào)遲到一個(gè)多月的原因，是因?yàn)椴﹨R紙業(yè)一直拒絕向?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)提供資金往來(lái)賬目和相關(guān)票據(jù)。而博匯紙業(yè)兩名獨(dú)董以敏感期不方便發(fā)表意見(jiàn)為由婉拒了記者的采訪。目前，博匯紙業(yè)仍有逾10億元資金面臨無(wú)法按期收回的風(fēng)險(xiǎn)。
控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金狀況一直以來(lái)為證監(jiān)會(huì)明令禁止，此前修訂的《年報(bào)準(zhǔn)則》也對(duì)大股東占款的信息披露提出了明確要求。然而，博匯紙業(yè)高達(dá)134億的巨額資金占用視相關(guān)監(jiān)管規(guī)定如兒戲，且還有多處隱瞞信披的事實(shí)。
對(duì)于2013年年報(bào)，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在出具的保留意見(jiàn)中表示，博匯紙業(yè)及子公司的部分貨幣資金收付及部分已簽發(fā)票據(jù)，所涉及的相關(guān)業(yè)務(wù)未及時(shí)進(jìn)行賬務(wù)處理。
119億擔(dān)保堰塞湖
博匯紙業(yè)位于距離淄博市區(qū)30多公里的馬橋鎮(zhèn)大成工業(yè)區(qū)內(nèi)，紙廠前時(shí)有大型貨車(chē)進(jìn)出。一淄博本地司機(jī)告訴記者，車(chē)上載的主要是白卡紙，運(yùn)往天津、北京的比較多。
紙廠內(nèi)，工人們身著藍(lán)色工作服正在對(duì)成形的卷紙進(jìn)行加工處理。平靜的畫(huà)面很難讓人聯(lián)想到這是一家正面臨嚴(yán)重資金問(wèn)題的企業(yè)。
在博匯紙業(yè)6月24日發(fā)布的2013年年報(bào)中，高達(dá)45.28億元的資產(chǎn)所有權(quán)或使用權(quán)受到限制，被用作抵押向銀行申請(qǐng)貸款。這些資產(chǎn)包括貨幣資金、票據(jù)、固定資產(chǎn)甚至是無(wú)形資產(chǎn)。
作為資金密集型行業(yè)，造紙業(yè)公司普遍面臨高負(fù)債率、現(xiàn)金流不暢等諸多問(wèn)題，其中博匯紙業(yè)的資金問(wèn)題尤為嚴(yán)重。近年來(lái)，博匯紙業(yè)不斷通過(guò)資產(chǎn)抵押、與母公司相互擔(dān)保等方式獲取銀行貸款，試圖緩解資金緊張的問(wèn)題。
然而，累計(jì)119億的擔(dān)保令博匯紙業(yè)的現(xiàn)金流更趨緊張。在博匯紙業(yè)129頁(yè)年報(bào)中，竟有15頁(yè)的數(shù)據(jù)用來(lái)揭示公司關(guān)聯(lián)方擔(dān)保的情況。
在眾多的擔(dān)保中，少則十萬(wàn)元、多則上億元的擔(dān)保屢屢發(fā)生。
以2012年7月17日至2014年7月17日的擔(dān)保為例，該擔(dān)�？傤~僅有12.56萬(wàn)元，為博匯集團(tuán)給上市公司提供的擔(dān)保。2012年至2021年，博匯紙業(yè)背負(fù)多達(dá)280筆、總計(jì)119.37億元的巨額擔(dān)保。在上述擔(dān)保中，甚至還有數(shù)十億的擔(dān)保起始時(shí)間為2015年甚至是2018年之后，即未來(lái)將要發(fā)生的擔(dān)保。
對(duì)于多筆關(guān)聯(lián)擔(dān)保起始時(shí)間為2015年甚至是2018年，一國(guó)有銀行內(nèi)部人士向記者表示，其所屬銀行不會(huì)允許這樣的擔(dān)保出現(xiàn)，都是即刻生效。
而博匯紙業(yè)的貸款行之一、中信銀行淄博分行的一位內(nèi)部人士也告訴記者，他們辦理的擔(dān)保業(yè)務(wù)都是當(dāng)期生效，不會(huì)出現(xiàn)起始日從2015年開(kāi)始的情況。
“擔(dān)保起始時(shí)間為未來(lái)的數(shù)年，或是為了進(jìn)行循環(huán)擔(dān)保，一般只有在履約擔(dān)保中才會(huì)出現(xiàn)，在實(shí)際操作中幾乎不太可能發(fā)生�！蹦彻煞葜沏y行公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)貸款審批的人士告訴記者。
除上述119億巨額擔(dān)保外，博匯紙業(yè)還存在因債務(wù)擔(dān)保形成的或有負(fù)債，包括19.72億元人民幣、1億歐元、6674.49萬(wàn)美元，合計(jì)金額超過(guò)32億元人民幣。
有知情人士告訴記者，近年來(lái)，博匯紙業(yè)的資金鏈日趨緊張，資金鏈緊張直接導(dǎo)致了拖欠供應(yīng)商貨款現(xiàn)象的出現(xiàn)。自2012年起，博匯紙業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)拖欠供應(yīng)商貨款現(xiàn)象。
江蘇當(dāng)?shù)匾还┴浬谈嬖V記者，公司和博匯此前一直保持良好合作關(guān)系，博匯方面付款一直比較及時(shí)，但是到了2012年，就有了拖欠貨款的現(xiàn)象。
浙江一環(huán)保設(shè)備公司為博匯紙業(yè)全資子公司江蘇博匯的供應(yīng)商之一，有一筆1000多萬(wàn)的尾款未能按時(shí)收回，博匯方面拖欠時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)一年。該環(huán)保設(shè)備公司負(fù)責(zé)人曾前往江蘇大豐索要，但相關(guān)款項(xiàng)至今仍沒(méi)有收回。在江蘇博匯項(xiàng)目的供應(yīng)商中，這樣的情況并不在少數(shù)，多數(shù)供應(yīng)商甚至被要求拿江蘇博匯倉(cāng)庫(kù)中的貨物材料充抵工程款，金額最高時(shí)達(dá)到貨款的50%。
獨(dú)立性受限
獨(dú)立性受限或許是博匯紙業(yè)出現(xiàn)如此大規(guī)模資金占用問(wèn)題的主要原因。
多年來(lái)，博匯紙業(yè)一直和控股股東博匯集團(tuán)保持著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
采訪過(guò)程中，多位業(yè)內(nèi)人士均向證券時(shí)報(bào)記者表示，對(duì)于博匯紙業(yè)控股股東占款情況并不意外，博匯集團(tuán)更多時(shí)候是將博匯紙業(yè)視作自己的子公司，而非一家獨(dú)立的上市公司。
博匯集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括造紙、化工、熱電三大版塊，與山東另一家造紙企業(yè)華泰股份選擇整體上市不同，博匯集團(tuán)選擇將博匯紙業(yè)單獨(dú)上市。
與博匯集團(tuán)合作多年的澳普電氣負(fù)責(zé)人樊保杰告訴記者，博匯紙業(yè)和博匯集團(tuán)實(shí)際上共有一套財(cái)務(wù)人員，各子公司財(cái)務(wù)資金往來(lái)均需通過(guò)集團(tuán)統(tǒng)一審批，博匯紙業(yè)作為上市公司的財(cái)務(wù)獨(dú)立性受到極大限制。
據(jù)了解，博匯集團(tuán)作為博匯紙業(yè)第一大股東，持股比例為33.77%。楊延良是博匯集團(tuán)及博匯紙業(yè)的實(shí)際控制人，其子楊振興在2009年至2012年間，歷任博匯紙業(yè)總經(jīng)理、董事長(zhǎng)，具體負(fù)責(zé)公司事務(wù)。
“包括山東天源、海力化工在內(nèi)的多家公司，實(shí)際控制人都是楊延良。2009年起，楊振興開(kāi)始接手博匯紙業(yè)具體事務(wù)，與博匯紙業(yè)旗下各家公司合作的供應(yīng)商，在洽談合作時(shí)都是前往山東桓臺(tái)，和楊振興談�！狈＝鼙硎�。
財(cái)務(wù)缺乏獨(dú)立性，也間接為博匯紙業(yè)控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金提供了便利。
產(chǎn)能過(guò)剩波及償債
另一方面，博匯紙業(yè)2013年度全年虧損1.83億元，隨著可轉(zhuǎn)債兌付日期的臨近，其償債能力遭到普遍質(zhì)疑。
某紙業(yè)上市公司高管告訴記者，白卡紙很有可能步銅版紙的后塵，產(chǎn)能過(guò)剩并導(dǎo)致銷售滑坡。自國(guó)家控制三公消費(fèi)以來(lái)，包裝紙市場(chǎng)一直不景氣，白卡紙項(xiàng)目現(xiàn)在盈利實(shí)在有限。
而作為公司的主營(yíng)紙種， 2011年至2013年，博匯紙業(yè)白卡紙銷售收入分別占同期營(yíng)業(yè)收入的61.31%、61.48%和66.21%。
曾被寄予厚望的江蘇博匯紙業(yè)75萬(wàn)噸白卡紙項(xiàng)目也并未為上市公司帶來(lái)預(yù)期的盈利。
2013年，總投資近30億元的江蘇博匯紙業(yè)白卡紙項(xiàng)目投產(chǎn)，全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3023萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率僅為2.4%。同時(shí)，博匯紙業(yè)當(dāng)年銷售費(fèi)用也隨之大幅增長(zhǎng)至2.81億元，同比增長(zhǎng)56.94%。
“博匯紙業(yè)的資金狀況不是一般緊張，特別是在江蘇項(xiàng)目上馬之后，債務(wù)規(guī)模擴(kuò)得越來(lái)越大�！鄙鲜鲈旒垬I(yè)公司高管告訴記者。
中債資信發(fā)布的一份報(bào)告表示，博匯紙業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)難緩解。報(bào)告認(rèn)為，目前，白卡紙行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾凸顯，白卡紙紙價(jià)下行，擠壓企業(yè)盈利水平。博匯紙業(yè)2013年新投產(chǎn)75萬(wàn)噸涂布白卡紙，新增產(chǎn)能對(duì)公司的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限，而前期產(chǎn)能建設(shè)推高了公司債務(wù)負(fù)擔(dān)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，在行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的背景下，公司盈利能力趨弱，債務(wù)負(fù)擔(dān)居于高位。
隨著負(fù)債規(guī)模的不斷擴(kuò)大，截至2013年底，博匯紙業(yè)全部負(fù)債上升至119.35億元，資產(chǎn)負(fù)債率78.77%，其中，流動(dòng)負(fù)債99.13億，長(zhǎng)期借款17.93億。截至2014年一季度，博匯紙業(yè)負(fù)債率達(dá)到78.23%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
由于質(zhì)疑其償債能力，評(píng)估機(jī)構(gòu)上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司已將博匯紙業(yè)列入負(fù)面觀察名單。
7月1日，博匯紙業(yè)因未按時(shí)披露2013年度年報(bào)及2014年一季度報(bào)遭上交所公開(kāi)譴責(zé)。目前，博匯紙業(yè)涉嫌信披違規(guī)一案正處于調(diào)查中。
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