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9月3日，央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目深度關(guān)注造紙板塊紙價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈帶來的影響。央視記者采訪了上海地區(qū)廢紙回收人員、上海紙企負(fù)責(zé)人了解造紙行業(yè)現(xiàn)狀，同時(shí)與造紙板塊分析師對(duì)造紙行業(yè)的未來做了深度探討。據(jù)分析師所述，在紙價(jià)維持高位的情況下，對(duì)于造紙下游的包裝板塊龍頭企業(yè)十分看好。 廢紙價(jià)格水漲船高，每噸最高達(dá)3400元 工作日晚上八點(diǎn)鐘，在上海浦東新區(qū)昌邑路上，央視財(cái)經(jīng)記者見到了不少運(yùn)送廢紙箱的市民，幾乎每隔十分鐘就有一輛裝滿廢紙箱的小車經(jīng)過，有的是自己家里攢的，有的是從附近的幾所商場(chǎng)和辦公樓收來的，會(huì)整理好統(tǒng)一送到附近的廢品回收站。 
上海市民：我這不是收的，是我的店里的。 記者：現(xiàn)在廢紙大概什么價(jià)格？ 上海市民：這個(gè)一塊錢一斤。 
上海市民：廢紙多得很，我撿的少，我是出錢買的。 記者：這些紙箱買回來要多少錢？ 上海市民：買回來大概五毛錢一斤，在這里賣一塊錢一斤。 上海市民告訴記者，年初一斤廢紙只能賣四五毛，附近送廢紙過來的人不像現(xiàn)在這么多，現(xiàn)在賣到一元一斤了，能不能收到還得看運(yùn)氣。今天拉的這一車廢紙箱能賣到170塊左右，減去五十元左右的成本，還能剩余100多元拿來零花。 
記者：這邊每天大概能收多少廢紙？ 上海市昌邑路廢品回收站工作人員：二三十噸。 記者：陸家嘴這一代紙箱都送到這里是吧？ 上海市昌邑路廢品回收站工作人員：不止，好幾個(gè)廢品站，小石橋路有一個(gè)，前面消防局那邊也有一個(gè)，好幾個(gè)的。 
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)廢紙和國(guó)際廢紙每噸基本差價(jià)在1000元以上，8月23日對(duì)進(jìn)口美廢加征25%關(guān)稅正式實(shí)施之后，分析人士預(yù)計(jì)美廢價(jià)格將上升400-550元/噸，或?qū)⑼茲q所有外廢價(jià)格，國(guó)內(nèi)外廢紙價(jià)差進(jìn)一步縮小。 
從海關(guān)公布的廢紙實(shí)際進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2018年1-7月廢紙累計(jì)進(jìn)口853萬噸，同比下滑50%。與此同時(shí)，2018年廢紙進(jìn)口許可累計(jì)批準(zhǔn)量同比下滑48%，廢紙進(jìn)口數(shù)量大幅減少已成定局。 受此影響，8月下旬以來，多家企業(yè)將廢紙價(jià)格上調(diào)50元-100元/噸，最高達(dá)3400元/噸。 
申萬宏源證券輕工首席分析師周海晨：目前來看，中國(guó)對(duì)于整個(gè)廢紙的依存度其實(shí)是比較高的，大概在40%左右。因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)有政策預(yù)期，到2020年以后，可能廢紙會(huì)逐漸取消進(jìn)口。我覺得對(duì)于整個(gè)國(guó)內(nèi)的廢紙，仍然會(huì)有很強(qiáng)的價(jià)格支撐力。 需求回升推漲紙價(jià)，印刷廠需先打預(yù)付款 從需求來看，下游紙制品主要分為文化用紙、包裝用紙、生活用紙和特種紙這四類，其中文化用紙和包裝用紙的價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)較大。適逢“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，從八月中旬開始，成品紙市場(chǎng)訂單逐漸增多，下游提前備貨，紙廠相繼提漲成品紙價(jià)格。當(dāng)前市場(chǎng)供貨情況如何？下游廠商的日子又過得怎么樣呢？ 為了了解近期成品紙價(jià)的具體情況，記者來到位于上海市寶山區(qū)的一家紙品經(jīng)銷商倉庫，倉庫門口一輛紅色的貨車正在裝貨，車上平裝和卷筒的銅版紙加起來有10噸左右。負(fù)責(zé)人告訴記者，最近一段時(shí)間倉庫的訂單量比較穩(wěn)定，每天進(jìn)貨量和出貨量都在100噸以上。 
上海物源紙業(yè)有限公司總經(jīng)理葉峻：常規(guī)的，像這個(gè)克重，好幾個(gè)品牌加在一起，一個(gè)月賣四五百噸是可以的。過完年開始，每個(gè)月有小幅調(diào)整，調(diào)整成功大概有500-600元/噸。比較高檔的紙?jiān)?000元/噸以上，常用的紙張?jiān)?000塊錢以下，6600、6700的都有。 不同于去年有錢也拿不到貨的情況，今年的供貨節(jié)奏趨于平穩(wěn)，價(jià)格漲幅也有所收窄。 
而在上海市青浦區(qū)的中華印刷廠內(nèi)，四臺(tái)輪轉(zhuǎn)印刷機(jī)正在以每小時(shí)35000張的速度印制廣告紙。負(fù)責(zé)人告訴記者，目前工廠有50%的訂單都需要自行采購，上禮拜工人們剛剛完成秋季教材的印刷任務(wù)，近期社會(huì)訂單數(shù)量也開始回升，高企的紙張成本給工廠帶來了不小的壓力。 
上海中華印刷有限公司采購供應(yīng)部經(jīng)理朱勇明：我們今年為了準(zhǔn)備教材的紙，投入了很多資金，把正常的資金使用都搞得很緊張。紙張庫存壓力也很大，不買到時(shí)候又會(huì)漲，活來的時(shí)候這個(gè)紙價(jià)就承受不住。 記者了解到，每年上海市中小學(xué)教材的用紙量在一萬噸左右。目前，膠版紙的批發(fā)價(jià)已經(jīng)漲到了每噸7250元，工廠擔(dān)心漲價(jià)提前囤貨800噸，為明年春季的教材做準(zhǔn)備。而對(duì)于高白輕涂紙等一些特殊紙張，紙廠還設(shè)置了1000噸的起做標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)要求付清錢款才開始生產(chǎn)，交貨周期從一個(gè)禮拜延長(zhǎng)到了一個(gè)月。 上海中華印刷有限公司采購供應(yīng)部經(jīng)理朱勇明：原先這種情況，我們?cè)诓少徸隽诉@么多年從來沒碰到，我們訂的教材紙也是要預(yù)先付錢，紙廠才會(huì)安排生產(chǎn)。有些要全額付掉，有些要付部分訂金。以前不用，以前是有一個(gè)付款周期的，訂貨，三個(gè)月以后付賬，現(xiàn)在是要先收到錢，然后才會(huì)安排生產(chǎn)。 龍頭紙企估值不足十倍，產(chǎn)能釋放導(dǎo)致盈利下行 造紙行業(yè)是非典型的周期性行業(yè)，行業(yè)景氣度與國(guó)家政策、市場(chǎng)供需密切相關(guān)。工信部數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月，全國(guó)造紙行業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4285.1億元，同比增長(zhǎng)12.5%；累計(jì)利潤(rùn)總額272.4億元，同比增長(zhǎng)16.6%。目前造紙行業(yè)上市公司2018年中報(bào)已經(jīng)披露完畢，相關(guān)的個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和估值情況如何呢？ 目前，A股市場(chǎng)造紙板塊共有22家上市公司，總市值超過1500億元，市值排名前五的公司分別是太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、仙鶴股份以及中順潔柔，市值均超過百億，在板塊總市值中占比超過50%，行業(yè)集中度較高。 
從中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，造紙行業(yè)有三家上市公司營(yíng)業(yè)收入超百億。其中晨鳴紙業(yè)以155.51億元的營(yíng)業(yè)收入和17.85億元的凈利潤(rùn)排名第一，緊隨其后的依次是山鷹紙業(yè)和太陽紙業(yè)。 值得注意的是，山鷹紙業(yè)今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)106%，公告中稱，主要受益于公司收購的北歐紙業(yè)和聯(lián)盛紙業(yè)納入報(bào)表合并范圍，帶動(dòng)公司營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)。 
上海申銀萬國(guó)證券研究所副總經(jīng)理周海晨：由于這樣盈利的快速好轉(zhuǎn)，也驅(qū)動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能投放。目前有一個(gè)指標(biāo)，在最近這一年，整個(gè)固定資產(chǎn)投資的增速，已經(jīng)上升到兩位數(shù)。 隨著林漿紙一體化的產(chǎn)業(yè)鏈整合，龍頭紙企自備漿的成本優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、以及太陽紙業(yè)近三年的凈利率均保持快速增長(zhǎng)，總體上看，主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為特種紙和生活用紙的集友股份和中順潔柔毛利率較高，分別達(dá)到49%和36%，其它綜合性紙企的毛利率和凈利率水平分別在30%和10%左右。 上海申銀萬國(guó)證券研究所副總經(jīng)理周海晨：現(xiàn)在，因?yàn)檫@兩年整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)情況在逐漸變好，現(xiàn)金流在變好，所以杠桿率，從我們選取的可比公司的重點(diǎn)公司的口徑來看，大概負(fù)債率從70%下降到65%。目前，估值如果從PE的角度來看，其實(shí)是處于一個(gè)比較低的位置，因?yàn)楝F(xiàn)在基本企業(yè)盈利都很好。動(dòng)態(tài)來看，估值也就是在個(gè)位數(shù)，大概六到八倍這樣的一個(gè)情況。 分析人士表示，造紙行業(yè)通常從投資到產(chǎn)能釋放需要12到18個(gè)月，按照目前的投資節(jié)奏來看，行業(yè)產(chǎn)能將會(huì)在未來一段時(shí)間出現(xiàn)集中釋放，或?qū)?dǎo)致噸紙利潤(rùn)下行，使造紙板塊面臨盈利壓力。
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