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導(dǎo)語：10月22日，山鷹紙業(yè)發(fā)布2018年三季報(bào)，1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.38億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤23.17億元。因旺季不旺，原紙需求疲軟，山鷹紙業(yè)單季度毛利有所回落。 
山鷹紙業(yè)前三季度營收179.38億元，凈利潤23.17億元 10月22日，山鷹紙業(yè)發(fā)布2018年三季報(bào)，1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.38億元，同比增長44.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤23.17億元，同比61.94%。 
此外，山鷹紙業(yè)預(yù)計(jì)，受益于公司規(guī)模擴(kuò)大帶動(dòng)營收增長、工業(yè)自動(dòng)化應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同帶動(dòng)內(nèi)部運(yùn)營效率提升，公司年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤較上年同期有較大幅度增加。 營收和凈利穩(wěn)增受益于并表北歐紙業(yè)&聯(lián)盛紙業(yè) 山鷹紙業(yè)前三季度凈利潤23.17億元，同比增長61.94%；其中并表北歐紙業(yè)&聯(lián)盛紙業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤約4.5億，扣除并表因素凈利潤18.5億元，同比增長29.3%。此外，山鷹紙業(yè)前三季度非經(jīng)常性損益主要是政府補(bǔ)貼3.98億元，扣除并表因素并扣非后凈利潤14.89億元，同比增長6.05%。 但就第三季度來看，歸母凈利潤6.11億元，同比增長1.08%；其中單季度并表北歐紙業(yè)&聯(lián)盛紙業(yè)貢獻(xiàn)約1.48億元，扣除并表因素凈利潤4.63億元，同比下滑23.5%。 箱板紙?zhí)醿r(jià)遲緩，單季度毛利率同比環(huán)比均有所回落 山鷹紙業(yè)前三季度毛利率為22.19%，同比降低0.95%，環(huán)比第二季度降低4.47%。主要基于兩個(gè)原因： 1）三季度銷量較差，下游需求疲軟，漲價(jià)幅度有限。根據(jù)2017年推斷，山鷹紙業(yè)全年銷量預(yù)計(jì)440萬噸，三季度僅實(shí)現(xiàn)100萬噸，三季度屬于旺季，下游客戶主要為四季度消費(fèi)備貨，旺季不旺，一定程度影響收入表現(xiàn)。 2）外廢比例下降影響盈利表現(xiàn)。單看第三季度廢紙均價(jià)2886元/噸，環(huán)比第二季度提升62元/噸，而箱板紙均價(jià)5190元/噸，環(huán)比提升310元/噸，按照廢紙出漿率1.4:1來推斷，在外廢比例不變的情況下，盈利能力應(yīng)該有改善。但是第三季度毛利環(huán)比下滑，主要由于三季度山鷹紙業(yè)拿到的外廢額度有所延遲和縮減，預(yù)計(jì)外廢占比下降至35%-40%之間，主要系進(jìn)口海關(guān)管理所致。 2020年廢紙進(jìn)口歸零，山鷹收購?fù)鈴U渠道儲(chǔ)備原材料 需求稍弱的大背景下，箱板紙價(jià)格提升遲緩，箱板瓦楞紙行業(yè)未來核心競爭是掌握原材料：隨著進(jìn)口廢紙2020年歸零政策臨近，以玖龍、山鷹為代表的龍頭箱板紙企業(yè)有望依靠自身強(qiáng)大全球原材料布局能力塑造新的競爭優(yōu)勢(shì)。 2020年禁止外廢進(jìn)口政策預(yù)期下，山鷹紙業(yè)收購海外廢紙渠道儲(chǔ)備原材料：2018年6月公司收購收購WastePaperTradeC.V100%股權(quán)。該公司主要在歐洲從事廢紙等廢物的回收，2017年貿(mào)易量近150萬噸，位列歐洲大陸前十名。2018年8月，山鷹紙業(yè)收購VersoWickliffe100%股權(quán)，將對(duì)VersoWickliffe現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行改造為生產(chǎn)包裝用紙，并建設(shè)廢紙漿生產(chǎn)線。
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