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摘要：2018年以來，紙漿下游需求持續(xù)低迷，而今年以來，春季的文化紙旺季也表現平淡，近期多家規(guī)模紙廠受成本端壓力發(fā)布漲價函。 文化紙行業(yè)作為產業(yè)集中度較高的行業(yè)，本文從文化紙企業(yè)入手分析文化紙行業(yè)經營情況。本文以晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、華泰股份、博匯紙業(yè)和岳陽林紙五家上市公司為例，將各家2018年報和2019年一季度報進行匯總梳理。 根據五家2018年報發(fā)布的數據計算，文化紙成本構成中原材料端約占80.7%。 2018年產品庫存較上年增長顯著，銷售量則有所下滑。 2018年及2019年一季度毛利率均同比下滑，也側面印證了去年以來造紙原材料成本端面臨壓力，下游需求表現較差。 對于二季度，目前已經過去一個月，四月份整體需求不佳，雖然規(guī)模紙廠發(fā)布漲價函，但需求并沒有改善，文化紙或提前進入淡季。 一、基本情況介紹 2018年以來，紙漿下游需求持續(xù)低迷，而今年以來，春季的文化紙旺季也表現平淡，近期多家規(guī)模紙廠受成本端壓力發(fā)布漲價函。文化紙行業(yè)作為產業(yè)集中度較高的行業(yè)，本文從文化紙企業(yè)入手分析文化紙行業(yè)經營情況。本文以晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、華泰股份、博匯紙業(yè)和岳陽林紙五家上市公司為例，將各家2018年報和2019年一季度報進行匯總梳理。由于這五家主營產品和統計口徑有所不同，本文分析側重木漿系文化紙。 二、制漿造紙業(yè)務2018年總體情況 這部分選取五家在制漿造紙業(yè)務的經營數據，對比五家營業(yè)收入和成本。毛利率方面，從五家制漿造紙業(yè)務總體情況來看，毛利率均較上年減少1~8個百分點，主要受原材料端成本的影響。營業(yè)成本方面，除晨鳴外，其余四家營業(yè)成本較上年均有增長。 
三、主要產品2018年產銷量 晨鳴和太陽兩家年報沒有按照細分品種產銷量進行發(fā)布，故統稱為機制紙。華泰按照新聞紙、文化紙、銅版紙和包裝紙發(fā)布，這里選取文化紙和銅版紙。岳陽林紙按照印刷用紙、包裝用紙、辦公用紙和工業(yè)用紙發(fā)布，根據這四類產量規(guī)模，選取印刷用紙。而博匯主要產品為白卡，2018年白卡生產量131.83萬噸。 對比這五家主要產品產銷量，庫存量方面，2018年庫存較上年增長顯著，平均增幅50%以上。銷售量方面，除太陽和博匯銷售量同比增長，其余銷售量較上年均下滑。 
四、文化紙成本構成 根據五家2018年報發(fā)布的數據計算，文化紙成本構成中原材料端約占80.7%，比2017年的79.6%比例小幅增長；其他各項，能源動力占10.4%，人工成本占2.2%，其他制造費用6.7%。 
五、2019年一季度整體經營情況及展望 從五家一季度數據顯示，毛利率均較上年減少，平均毛利率減少10個百分點。而從分季度毛利率匯總情況我們可以看出，去年以來毛利率呈下滑趨勢，紙制品下游需求不樂觀，加之造紙原材料成本端壓力，擠壓了紙企利潤。 對于二季度，目前已經過去一個月，四月份整體需求不佳，雖然規(guī)模紙廠發(fā)布漲價函，但需求并沒有改善，文化紙或提前進入淡季。 
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