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在國內經(jīng)濟轉型與外部供應鏈沖擊的背景下，前期貨幣政策和財政政策都加大了逆周期調節(jié)力度，但從流動性改善到企業(yè)家信心的恢復、新增投資的企穩(wěn)傳導并不順暢，8月制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI雙雙回落，供需壓力總體仍較大。作為經(jīng)濟的領先指標，PMI的結構性特點更值得關注。 8月財新PMI為50.4，比上月回升了0.5個百分點，重回景氣區(qū)間，但制造業(yè)為PMI49.5，比上月回落0.2個百分點，仍在枯榮線一下。財新PMI與官方PMI一升一降，主要原因是兩個指標統(tǒng)計口徑的差異，前者統(tǒng)計對象主要是反映沿海地區(qū)中小民營企業(yè)，后者則針對全國范圍內的企業(yè)，其中大企業(yè)、重工業(yè)企業(yè)占比較高，數(shù)據(jù)背離的背后實際上是反映了中國經(jīng)濟結構的變化。 傳統(tǒng)的重工業(yè)和資源依賴性企業(yè)，供給相對過剩，生產不景氣，需求低迷，面臨嚴峻的轉型壓力，而以創(chuàng)新驅動的、輕資產的中小企業(yè)，則更具活力。 從制造業(yè)PMI自身的結構性特點，也印證了這一點。從結構上來看，大中企業(yè)的PMI回落，小企業(yè)回升，反映了小企業(yè)的預期總體好于大企業(yè)，前期對于小企業(yè)的支持政策已經(jīng)有所體現(xiàn)。 當前經(jīng)濟正處于轉型的關鍵時期，外部環(huán)境出現(xiàn)了明顯變化，制造業(yè)的轉型需要一個過程，制造業(yè)PMI底部震蕩還需要一段時間。但隨著逆周期政策調節(jié)力度的加大，擴大內需政策的出臺以及前期減稅減費政策的落實，會在一定程度上對沖企業(yè)轉型的沖擊，預計制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI有望在四季度出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而反彈的動力則取決于新經(jīng)濟發(fā)展和擴張的速度。 其實，每一次經(jīng)濟結構轉型，都是一輪新經(jīng)濟的起點。1998年，曾經(jīng)是面臨亞洲金融危機和國企改革攻堅的中國經(jīng)濟最困難的一年，那一年也是新浪、百度、阿里巴巴、騰訊等新經(jīng)濟的創(chuàng)業(yè)元年；2007年，美國次貸危機造成全球經(jīng)濟衰退的時候，正是蘋果問世的元年，再加上3G、4G的信息產業(yè)進步才催生了后來的微信社區(qū)、互聯(lián)網(wǎng)約車、手機支付等各種新業(yè)態(tài)、新模式；2019年，伴隨著傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產業(yè)對經(jīng)濟支撐能力的下降，下一輪產業(yè)升級正在來臨。 非制造業(yè)PMI強于制造業(yè)PMI，背后的經(jīng)濟學邏輯就是經(jīng)濟轉型的大趨勢。短期來看，8月非制造業(yè)PMI好于預期，是受益于財政政策加大提效，建筑業(yè)回升最為明顯。但從長期來看，非制造業(yè)持續(xù)在擴張區(qū)間，是經(jīng)濟結構變化趨勢力量的支撐。 從發(fā)達國家的發(fā)展歷程來看，美國、英國、日本等國家都經(jīng)歷了服務業(yè)快速發(fā)展，最終穩(wěn)定在“二八結構”的過程，服務業(yè)占比接近80%，制造業(yè)占比僅為20%。隨經(jīng)濟的發(fā)展，居民可支配收入的不斷提升，服務業(yè)占比越來越高，農業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)占比越來越低，是產業(yè)結構發(fā)展的大趨勢。 中國用短短四十年的時間，走完了西方國家近300年的三次工業(yè)化革命歷程，當前工業(yè)品供給能力與需求結構正在經(jīng)歷拐點。人們的基本物質需求已經(jīng)得到了滿足，傳統(tǒng)工業(yè)品的總需求基本飽和，而對于旅游、體育、教育、物流等現(xiàn)代服務業(yè)的需求還有較大的空間，這也催生了第三產業(yè)的快速發(fā)展。2019年雖然傳統(tǒng)產業(yè)面臨著越來越多的挑戰(zhàn)，但是與5G相關的現(xiàn)代基礎設施建設、與人工智能相關的先進制造業(yè)、與品質生活相關的服務業(yè)，都孕育著巨大的增長前景。 當前中國服務業(yè)對外開放的步伐正在加快，比如銀行、保險等金融行業(yè)，但在旅游、教育等方面還存在一定的外資限制。未來需要在關鍵領域加大改革的力度，加強現(xiàn)代服務業(yè)與高端制造業(yè)的融合，提升服務質量，推動服務業(yè)向專業(yè)化、品質化、現(xiàn)代化的方向發(fā)展，構建現(xiàn)代物流服務體系，提升服務業(yè)的全球競爭力。一方面服務業(yè)市場準入門檻還有待進一步降低，以吸引更多的社會資金參與到市場的競爭中。另一方面，服務產品的供給質量還待提升。人們對于品質生活的追求越來越迫切，對應的教育、醫(yī)療、文化娛樂等產業(yè)供給數(shù)量和供給質量也需要升級。 在全球產業(yè)鏈重塑和中國經(jīng)濟結構轉型中，有挑戰(zhàn)也有機遇。經(jīng)濟結構變化中的壓力是難以避免的，尤其是在蛋糕越來越小的傳統(tǒng)制造業(yè)中，但如果把目光放在人工智能、信息通信等先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)上，就會看到中國經(jīng)濟發(fā)展動力和韌性所在；轉型中的短期陣痛是必須經(jīng)歷的，尤其是以消耗資源、污染環(huán)境為代價的重工業(yè)企業(yè)，但如果把目光放在新模式、新產品、新技術不斷涌現(xiàn)的中小企業(yè)上，就會感受到中國經(jīng)濟轉型的活力和希望。（萬博新經(jīng)濟研究院副院長）
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