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2019年12月31日下午2點(diǎn)，國(guó)盛證券、富國(guó)基金等六家機(jī)構(gòu)前往景興紙業(yè)調(diào)研。景興紙業(yè)董事會(huì)秘書(shū)姚潔青進(jìn)行接待，并回答了2020年國(guó)廢市場(chǎng)情況、在東南亞投資的政策風(fēng)險(xiǎn)、2020年的原料解決方法等方面的問(wèn)題。 在回答中，景興紙業(yè)指出，明年高端紙廠家需要爭(zhēng)奪長(zhǎng)纖維的原料，特別是對(duì)高端產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，能否獲得優(yōu)質(zhì)原材料是最關(guān)鍵的，牛皮箱板紙和瓦楞原紙的市場(chǎng)會(huì)因?yàn)樵瞎⿷?yīng)問(wèn)題而產(chǎn)生分化。 在介紹2020年公司的原料解決方案時(shí)，景興紙業(yè)表示，2020年，公司預(yù)計(jì)有10萬(wàn)噸左右的廢紙進(jìn)口額度。而且，目前公司已經(jīng)簽訂了約38萬(wàn)噸的協(xié)議再生漿。 1、2020年國(guó)廢市場(chǎng)的情況以及公司生產(chǎn)使用的原料結(jié)構(gòu)？ 答：2010年以來(lái)，中國(guó)的廢紙進(jìn)口量在2500萬(wàn)噸左右，其中美廢進(jìn)口量1500萬(wàn)噸，其他國(guó)家的廢紙進(jìn)口量在1000萬(wàn)噸左右。廢紙進(jìn)口的原因主要有兩個(gè)，一是國(guó)內(nèi)原料不足，需要進(jìn)口補(bǔ)充；二是美廢有一定的木漿屬性，能替代木漿使用。因?yàn)槔w維品質(zhì)的原因，進(jìn)口中的優(yōu)質(zhì)廢紙，特別是美廢，這一部分的需求是國(guó)內(nèi)廢紙無(wú)法替代的。 公司的主要產(chǎn)品是牛皮箱板紙和高強(qiáng)度瓦楞原紙。其中，瓦楞原紙可以用100%國(guó)廢生產(chǎn)，而箱板紙用美廢和國(guó)廢生產(chǎn)，基本的比例是3：7。適量的美廢是保證品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的，如果美廢的量不足，只能通過(guò)使用木漿和再生纖維漿來(lái)替代。 目前，市場(chǎng)上生產(chǎn)纖維漿的設(shè)備是舊紙機(jī)生產(chǎn)線，生產(chǎn)出來(lái)后一般都是卷筒狀態(tài)，海關(guān)比較難判斷進(jìn)口的是原紙還是紙漿，因此市場(chǎng)傳聞海關(guān)要對(duì)纖維漿要征收關(guān)稅。目前的價(jià)格在320-330美元。截至目前，真正的纖維漿生產(chǎn)線還非常少，用舊紙機(jī)生產(chǎn)的纖維漿的產(chǎn)能很分散，也比較少。 明年的市場(chǎng)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)，所以我們判斷明年高端紙廠家需要爭(zhēng)奪長(zhǎng)纖維的原料，特別是對(duì)高端產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，能否獲得優(yōu)質(zhì)原材料是最關(guān)鍵的，牛皮箱板紙和瓦楞原紙的市場(chǎng)會(huì)因?yàn)樵瞎⿷?yīng)問(wèn)題而產(chǎn)生分化。 2、公司是否考慮東南亞境外投資的政策風(fēng)險(xiǎn)？ 答：過(guò)去幾年，行業(yè)內(nèi)造紙公司一直通過(guò)協(xié)會(huì)等多種途徑呼吁，廢紙作為一種資源，而不是垃圾，希望國(guó)家能夠正確對(duì)待廢紙這種資源。但根據(jù)我們了解的信息，國(guó)家在這一塊的態(tài)度還是蠻堅(jiān)決的，公司也做好了2021年完全沒(méi)有任何廢紙進(jìn)口配額的打算。 境外投資方面，公司在正式?jīng)Q策之前，考察了很多國(guó)家和地區(qū)。兩頭在外的公司，運(yùn)輸成本是很重要的一個(gè)考量，因此首先考慮的就一定要是港口城市。目前的選址，離巴生港很近，陸路運(yùn)輸就30幾公里，另外馬來(lái)西亞的政治相對(duì)穩(wěn)定，與中國(guó)的關(guān)系也比較友好。綜合比較下來(lái)，公司選擇馬來(lái)西亞作為項(xiàng)目建設(shè)地。 從馬來(lái)西亞的政策來(lái)看，也確實(shí)更歡迎成品紙的建設(shè)，因此公司在申請(qǐng)的時(shí)候，是80萬(wàn)噸漿和60萬(wàn)噸紙。隨著國(guó)內(nèi)多家造紙龍頭企業(yè)的涌入，中國(guó)很多造紙企業(yè)去投資，但國(guó)家的容量有限制，所以馬來(lái)西亞政府也放緩了對(duì)造紙項(xiàng)目的審批。不過(guò)，已經(jīng)審批通過(guò)的項(xiàng)目上不受影響。 公司項(xiàng)目上的審批基本已經(jīng)接近完成，整個(gè)審批下來(lái)，感覺(jué)審批非常嚴(yán)格，要求也很高。總結(jié)來(lái)說(shuō)，大規(guī)模的纖維漿產(chǎn)能審批是有難度的。 3、馬來(lái)西亞80萬(wàn)噸廢紙漿項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)品的銷(xiāo)售安排？ 答：80萬(wàn)噸廢紙漿計(jì)劃全部用美廢制漿，主要是滿(mǎn)足公司國(guó)內(nèi)生產(chǎn)為主，如果自用有富余可以對(duì)外銷(xiāo)售。目前公司的產(chǎn)能是135萬(wàn)噸，如果是在美廢漿供應(yīng)保證的情況下，公司可以生產(chǎn)更多的高端紙的產(chǎn)量，提高高毛利的產(chǎn)品的比重。 4、項(xiàng)目2021年出漿，2020年的原料解決方法？ 答：2020年，公司預(yù)計(jì)有10萬(wàn)噸左右的廢紙進(jìn)口額度，此外，公司已經(jīng)簽訂了約38萬(wàn)噸的協(xié)議再生漿，按這個(gè)量來(lái)保證公司生產(chǎn)已經(jīng)是足夠了。公司整體的產(chǎn)能還不是特別大，在保證原料供應(yīng)方面，相對(duì)可以更靈活一些。 5、市場(chǎng)新投產(chǎn)的產(chǎn)能會(huì)不會(huì)沖擊公司的市場(chǎng)？ 答：我們公司的銷(xiāo)售區(qū)域基本都在江浙滬包郵區(qū)，汽運(yùn)成本比較高。目前可能對(duì)江浙滬市場(chǎng)有沖擊的就是湖北的產(chǎn)能，湖北的新產(chǎn)能如果區(qū)域內(nèi)消化不了，有可能通過(guò)長(zhǎng)江水運(yùn)來(lái)江浙滬，但整個(gè)的影響也不會(huì)大。 江浙滬區(qū)域內(nèi)的擴(kuò)產(chǎn)可能性比較小了，環(huán)保政策、土地指標(biāo)以及能耗指標(biāo)的限制，使得落地新產(chǎn)能可能性變小。 6、公司的資產(chǎn)情況？ 答：目前公司的現(xiàn)金流情況比較好，資產(chǎn)負(fù)債率很低，目前的資產(chǎn)負(fù)債率只有20%幾，整體經(jīng)營(yíng)非常穩(wěn)健，經(jīng)過(guò)這些年的積累，也備了擴(kuò)張的實(shí)力和條件了。 7、項(xiàng)目總投資額比較大的原因？ 答：項(xiàng)目是兩期的，一期的投資額會(huì)比較大一些，因?yàn)楹芏喙苍O(shè)施都會(huì)在一期里，比如土地，電廠等是一次性建好的，所以，投資額都是在一期中。
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