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2月21日，博匯紙業(yè)發(fā)布的2021年業(yè)績快報顯示，其在2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入為162.76億，比上年同期增長16.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.05億，比上年同期增長104.44%。 白卡紙企業(yè)利潤大幅上升的主要原因是白卡紙均價的上漲。2021年，白卡紙市場價格走勢前高后低，急漲快跌較為明顯。 其中，2021年上半年，白卡紙價格一度破萬/噸，創(chuàng)歷史新高。2021年，250g~400g規(guī)格的白卡紙市場年均價7397/噸，較2020年同期上漲23.12%。 博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等上市公司業(yè)績快速增長的主要原因是得益于紙價上漲。 隨著造紙行業(yè)景氣度提升，白卡紙價格同比上漲，晨鳴紙業(yè)漿紙一體化戰(zhàn)略所帶來的成本優(yōu)勢突出，而博匯紙業(yè)依托APP(中國)在原料成本上也具備同樣的優(yōu)勢。這也是龍頭企業(yè)利潤增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)增幅的重要原因。 01、多因素拉漲紙企業(yè)績 2021年白卡紙企業(yè)利潤大幅上漲是基于上半年價格的暴漲。 2021年上半年，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外環(huán)境，國內(nèi)持續(xù)鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展成果，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。 造紙業(yè)是重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)。2021年上半年，受上游原材料成本助推、下游需求回暖影響，紙制品價格上漲；同時，隨著木漿價格持續(xù)穩(wěn)步上漲，利好漿紙一體化大企，造紙行業(yè)板塊效益增勢顯著。 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1~6月，造紙和紙制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額為484.30億，同比增長了77.1%。 從2021年上半年需求端來看，白卡紙企業(yè)受益于升級版‘限塑令。該政策明確規(guī)定，2020年底，多地全面限制使用不可降解塑料袋。政策實施后，“以紙代塑”的主要產(chǎn)品白卡紙成為搶手貨，市場供不應(yīng)求，價格表現(xiàn)異常顯眼。 在此背景下，2021年初，國內(nèi)幾大紙業(yè)龍頭紛紛發(fā)布漲價函。 有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，白卡紙價格漲至7500/噸，自2021年2月26日起，白卡紙再次調(diào)漲500/噸；3月1日，白卡紙市場突然再次發(fā)力漲價，博匯紙業(yè)漲價1000/噸。至此，白卡紙價格進(jìn)入萬時代。此后，4月到5月其價格一直維持在1萬/噸高位。 白卡紙價格上漲的原因是基于成本上漲及市場需求，但大幅度的上漲得益于白卡紙市場“定價權(quán)的統(tǒng)一”。APP(中國)收購博匯紙業(yè)后，APP(中國)、晨鳴紙業(yè)和萬國太陽占據(jù)八成白卡紙市場份額，APP(中國)獨(dú)占五成，其似乎具備白卡紙價格定價權(quán)。 受此因素影響，2021年上半年，博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等相關(guān)上市企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。 博匯紙業(yè)半年報顯示，2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約80.04億，同比增長39.59%；歸屬于母公司的凈利潤約15.14億，同比增長466.63%。同時，2021年上半年，晨鳴紙業(yè)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.21億，同比增長291.44%。 晨鳴紙業(yè)方面表示，報告期內(nèi)，隨著造紙行業(yè)景氣度提升，公司主要紙種價格同比上漲，漿紙一體化戰(zhàn)略所帶來的成本優(yōu)勢突出，公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 02、行業(yè)供需失衡 然而，進(jìn)入2021年下半年，白卡紙價格已出現(xiàn)下跌的趨勢。 去年8月份，白卡紙價格跌至6100/噸左右，其價格幾乎“腰斬”，并一直延續(xù)至2021年末。中研普華數(shù)據(jù)顯示，2021年12月31日，白卡紙均價6010/噸，同比下滑15.6%。和巔峰時期的1萬/噸價格相比下降近四成。 在大宗商品保供穩(wěn)價政策的背景下，紙漿行業(yè)的供需格局有了一定的變化，經(jīng)過2021年上半年上漲后，行業(yè)出現(xiàn)了一定的供需矛盾，導(dǎo)致去年下半年白卡紙的價格呈現(xiàn)下降趨勢。 博匯紙業(yè)方面表示，在新冠肺炎疫情反復(fù)的背景下，去年下半年行業(yè)面臨期需求收縮、供給增加和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，公司外部競爭環(huán)境趨嚴(yán)且充滿不確定性。 公司產(chǎn)品售價在2021年三季度下跌后趨于平穩(wěn)，而成本端受大宗商品順周期上漲影響，單位原材料成本增加。單位成本上升與產(chǎn)品售價下行在2021年四季度產(chǎn)生“剪刀差”效應(yīng)，導(dǎo)致2021年下半年盈利水平較上半年回落明顯。 03、市場回歸理性 從價格來看，今年白卡紙的走勢似乎較為平穩(wěn)。2022年春節(jié)以來，由于海外需求較強(qiáng)，紙廠訂單充足，疊加漿紙價格持續(xù)上行，多家紙企頻發(fā)漲價函。 2022年，中國白卡紙行情出現(xiàn)“開門紅”。1~2月份，紙廠相繼上調(diào)白卡紙接單價格200/噸，至2月份，250g~400g主流品牌白卡紙接單價格上調(diào)至6310/噸~6510/噸，環(huán)比上漲約3.2%；市場均價約6199/噸，環(huán)比上漲3.6%。 近期白卡紙價格歸于平穩(wěn)，隨著2022年宵節(jié)過后，白卡紙市場供應(yīng)逐漸增多，而下游需求目前并沒有明顯增量。加之第二季度白卡紙恐將進(jìn)入淡季，市場漲價壓力會有所增加，多以挺價、促成交為主。 從市場供需來看，在“限塑令”下，白卡紙逐漸成為塑料的替代品，白卡紙的未來需求規(guī)模較大，一些廠家也在擴(kuò)充白卡紙產(chǎn)能，以滿足不斷增長的市場需求。 未來2~3年，白卡紙新增規(guī)劃產(chǎn)能預(yù)計約670萬噸，供給端產(chǎn)能集中放量或?qū)r格上行有一定制約。 不過，行業(yè)集中度較高，利好龍頭公司長期發(fā)展。從未來產(chǎn)能釋放來看，新增產(chǎn)能依舊把握在龍頭企業(yè)手中。
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