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　　2022年1—7月，全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量7921.6萬(wàn)噸，同比下降0.9%。規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入8517.9億元，同比增長(zhǎng)2.4%。展望未來(lái)，由于 Arauco 的新產(chǎn)能有望在10月下旬投產(chǎn)，從而緩解供給壓力，漿價(jià)有望在今年四季度末或者明年一季度出現(xiàn)拐點(diǎn)，而紙價(jià)有望受益于未來(lái)出口改善以及部分國(guó)內(nèi)需求的釋放，在四季度有望迎來(lái)一波漲價(jià)潮，紙企盈利能力有望環(huán)比持續(xù)改善。

　　成本端：Arauco 新產(chǎn)能有望于今年10月下旬投產(chǎn)

　　今年以來(lái)，受疫情等因素影響，能源、化工原料、木片、物流等價(jià)格居高不下，造紙行業(yè)運(yùn)行成本上行，造紙行業(yè)盈利空間受到擠壓。由于今年以來(lái)紙漿價(jià)格大幅上行，目前紙漿價(jià)格和大部分紙品的出廠價(jià)格已經(jīng)倒掛。這也是許多中小造紙廠虧損或者選擇停工的主要原因。而智利 Arauco 公司宣布，新的漂白桉木（BEK）紙漿生產(chǎn)線正處在建設(shè)的尾聲，第一包漿板預(yù)計(jì)會(huì)在10月底投產(chǎn)。該項(xiàng)目是 Arauco 漿廠建設(shè)的一條新的紙漿生產(chǎn)線，屬于 Arauco 公司 MAPA 大型投資項(xiàng)目的一部分，是全球最大的制漿項(xiàng)目之一，紙漿產(chǎn)能將達(dá)到156萬(wàn)噸/年。該項(xiàng)目原定于2021年第一季度投產(chǎn)，但由于受到Covid-19大流行以及智利卡車司機(jī)罷工等因素的影響，該項(xiàng)目的啟動(dòng)被推遲數(shù)次。港口庫(kù)存方面，截至9月8日，保定地區(qū)、天津港、青島港、常熟港、上海港、高欄港及南沙港紙漿合計(jì)庫(kù)存量較上周下降1.8%，其中常熟港、高欄港、天津港庫(kù)存窄幅下降。中長(zhǎng)期看，Arauco 新項(xiàng)目的投產(chǎn)有望緩解木漿供應(yīng)的緊張壓力，考慮到下游需求回暖以及運(yùn)輸周期等因素的影響，木漿價(jià)格短期依然以高位盤(pán)整為主，但有望在今年四季度末或者明年一季度出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　庫(kù)存端：紙廠庫(kù)存處于正常水平

　　文化紙方面，2022年8月份銅版紙企業(yè)庫(kù)存壓力有所緩解，較上月庫(kù)存天數(shù)下降0.38%。部分業(yè)者適量備貨，加之月末檢修情況出現(xiàn)，企業(yè)庫(kù)存略有下滑。8月份雙膠紙企業(yè)庫(kù)存天數(shù)較上月增加2.93%，但由于9月陸續(xù)有新的出版訂單和黨政訂單釋放，企業(yè)庫(kù)存壓力有所緩解。包裝紙方面，8月全國(guó)瓦楞紙企業(yè)庫(kù)存為60.47萬(wàn)噸，環(huán)比下滑9.08%，全國(guó)箱板紙企業(yè)庫(kù)存為127.82萬(wàn)噸，環(huán)比下滑6.75%。8月份各大區(qū)瓦楞箱板紙企業(yè)平均庫(kù)存呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。主要是由于8月市場(chǎng)交投較上月有所好轉(zhuǎn)，下游有適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，紙廠出貨情況有所加速，加之市場(chǎng)停機(jī)檢修增加，規(guī)模紙廠多次發(fā)布停機(jī)檢修通知，產(chǎn)量減少明顯，市場(chǎng)庫(kù)存隨之下滑。白卡紙生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存依然處于正常水平，個(gè)別中小企業(yè)產(chǎn)銷壓力較大適當(dāng)停機(jī)檢修，規(guī)模企業(yè)前期庫(kù)存水平不高。整體來(lái)看，紙企庫(kù)存目前均處于正常水平。

　　需求端：國(guó)內(nèi)工廠有望受益于出口增長(zhǎng)

　　8月份，德國(guó)每家包裝廠都宣布將回收紙的采購(gòu)量削減2—5萬(wàn)噸，比正常情況下少近15%，此外，一些造紙廠已經(jīng)提前或延長(zhǎng)了原定的檢查和停工期。減產(chǎn)不僅僅發(fā)生在德國(guó)，歐洲領(lǐng)先的瓦楞包裝巨頭 Smurfit Kappa 也宣布在8月減產(chǎn)約3—5萬(wàn)噸的生產(chǎn)。而近年來(lái)歐洲已有十幾家紙張生產(chǎn)商宣布退出或轉(zhuǎn)業(yè)，有600萬(wàn)噸的紙張產(chǎn)能消失，預(yù)計(jì)歐洲本土的紙張供給缺口大概率會(huì)持續(xù)。而由于8月份國(guó)內(nèi)紙張價(jià)格下跌以及物流問(wèn)題的多方面影響，8月份國(guó)內(nèi)紙張出口量可能會(huì)有小幅回調(diào)。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)紙張價(jià)格回暖，以及歐洲市場(chǎng)的供給缺口，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)紙張出口在9、10月有望恢復(fù)到前期高點(diǎn)的水平，從而緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需壓力。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于9月已經(jīng)進(jìn)入文化紙的旺季，同時(shí)20大將于10月召開(kāi)，出版社訂單以及黨政訂單陸續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)文化紙價(jià)格穩(wěn)中有升。而白卡紙價(jià)格也從前期的低點(diǎn)5000元/噸左右開(kāi)始反彈，后續(xù)雙十一、春節(jié)等又都是消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)需求也有望迎來(lái)一波反彈。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)以及海外需求環(huán)比都持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)紙價(jià)有望迎來(lái)一波漲價(jià)潮。