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進(jìn)入2023年，芬蘭UPM、智利Arauco兩大紙漿生產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)落地，將為全球紙漿市場(chǎng)新增近400萬(wàn)噸紙漿產(chǎn)能，對(duì)全球紙漿供應(yīng)緊缺有一定緩解作用。同時(shí)，國(guó)內(nèi)紙廠(chǎng)并未坐等降價(jià)，而是積極尋求多種供貨途徑，國(guó)內(nèi)社會(huì)紙漿庫(kù)存已有明顯增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)際供應(yīng)商議價(jià)權(quán)有一定上升。另外，近期，玖龍紙業(yè)(7.02, 0.07, 1.01%)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)(2.74, 0.05, 1.86%)等多家紙企紛紛發(fā)布漲價(jià)函，從2月15日起，白卡紙價(jià)格將上漲100元/噸。 對(duì)于白卡紙漲價(jià)原因，博匯紙業(yè)投資者關(guān)系部門(mén)稱(chēng)，有成本原因，也有市場(chǎng)需求原因。業(yè)內(nèi)估計(jì)今年3月份將會(huì)迎來(lái)大規(guī)模漲價(jià)，此輪多家紙企發(fā)出漲價(jià)函更像是企業(yè)在旺季來(lái)臨前的一次試探性提價(jià)。 對(duì)此，渤海證券研報(bào)指出，伴隨白卡紙企業(yè)漲價(jià)函的逐步落地，在降價(jià)小幅下行的走勢(shì)之下，白卡紙企業(yè)盈利邊際改善具備高確定性。 回望過(guò)去一年，紙漿期貨價(jià)格居高不下，對(duì)部分造紙企業(yè)構(gòu)成成本壓力。相關(guān)資料顯示，全球最大紙漿生產(chǎn)商和出口商巴西企業(yè)Suzano三季度化工品和木片成本同比分別上漲41%和19%。 國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)則已經(jīng)從2021年12月最輝煌的時(shí)刻，經(jīng)歷了一年的下行之路。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入13765.2億元，同比增長(zhǎng)1.2%，營(yíng)業(yè)成本12168.6億元，同比增加4.1%，利潤(rùn)總額478億元，同比減少38.6%。截至2022年11月，造紙和紙制品虧損單位企業(yè)數(shù)量為1936個(gè)，同比增長(zhǎng)37.5%。企業(yè)虧損數(shù)量創(chuàng)近3年之最。 即便在如此背景下，分析人士認(rèn)為，Suzano對(duì)其生產(chǎn)的桉樹(shù)紙漿降價(jià)銷(xiāo)售，并不能說(shuō)明紙漿企業(yè)度日艱難。 事實(shí)上，就在不久前，國(guó)內(nèi)白紙卡企業(yè)剛剛經(jīng)歷了一波“提價(jià)潮”。有報(bào)道稱(chēng)，白卡紙三大生產(chǎn)企業(yè)金光集團(tuán)APP（含博匯紙業(yè)）、萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)(01812)再次同時(shí)發(fā)出漲價(jià)函，稱(chēng)從2月15日起，白卡紙價(jià)格將上漲100元/噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次紙企漲價(jià)是在今年3月份旺季來(lái)臨前的一次試探性提價(jià)，“能否落實(shí)還有賴(lài)于需求端的變化”。 不過(guò)，頭部紙企表示，雖然近期白卡紙出口業(yè)務(wù)出現(xiàn)了一定回落，但隨著下游需求的逐步復(fù)蘇，白卡紙市場(chǎng)或?qū)⒆叱龅凸取?/p> 東吳證券表示，春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)學(xué)速度加快，大宗紙開(kāi)啟提價(jià)，看好需求的底部反轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，針葉漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定，智利Arauco等國(guó)際大廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)今年一季度末陸續(xù)到港，緩解全球紙漿供應(yīng)緊缺，疊加海運(yùn)費(fèi)用回落，成本下行，看好紙企盈利能力釋放。 中金表示，據(jù)該行調(diào)研，年初至今轉(zhuǎn)印需求旺盛（應(yīng)用場(chǎng)景主要為服裝、日用品、戶(hù)外廣告等），同時(shí)行業(yè)格局優(yōu)秀穩(wěn)定，2021年行業(yè)CR3超80%，龍頭提價(jià)動(dòng)力充沛。展望2023年，在漿價(jià)下跌趨勢(shì)明確背景下，該行看好特紙龍頭維持強(qiáng)價(jià)格韌性，1-3Q23噸凈利迎來(lái)逐季度修復(fù)行情。 海通證券(5.3, 0.00, 0.00%)也認(rèn)為，從成本端來(lái)看，進(jìn)口木漿、木片價(jià)格在23年或繼續(xù)下行，疊加匯率變動(dòng)，紙企成本有望逐步回落，隨著低價(jià)進(jìn)口木漿陸續(xù)到港，在二季度成本或迎來(lái)明顯下降。從紙價(jià)來(lái)看，23年國(guó)內(nèi)下游需求復(fù)蘇或驅(qū)動(dòng)上半年紙價(jià)上行，近期文化紙陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，計(jì)劃2月中旬及3月初提漲100-200元/噸，白卡紙廠(chǎng)商也有提漲。若成本改善和紙價(jià)提升同時(shí)實(shí)現(xiàn)，造紙行業(yè)盈利在23年上半年有望明顯修復(fù)。 不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)有不同看法。花旗研報(bào)指出，雖然在中國(guó)香港與內(nèi)地重新通關(guān)的背景下，今年紙業(yè)需求將會(huì)恢復(fù)，但估計(jì)行業(yè)供應(yīng)最快在今年第三季起才會(huì)持續(xù)上升，加上全球通脹可能打擊衛(wèi)生紙盈利，該行看淡紙業(yè)。 相關(guān)概念股： 晨鳴紙業(yè)(01812)：預(yù)計(jì)2022年度凈利潤(rùn)為2.9億元（人民幣，下同）至3.3億元，比上年同期下降84.21%-86.12%。其表示，受木片、化工、原煤等原材料及能源價(jià)格上漲影響，生產(chǎn)成本同比上升幅度較大，導(dǎo)致毛利率同比下降。針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求低迷，公司努力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，出口紙銷(xiāo)量和價(jià)格同比增長(zhǎng)；同時(shí)公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大紙漿對(duì)外銷(xiāo)售力度，提升公司盈利能力。 理文造紙(3.9, 0.19, 5.12%)(02314)：從事包裝紙生產(chǎn)及貿(mào)易業(yè)務(wù)，包括三個(gè)分部運(yùn)營(yíng)：包裝紙分部、木漿分部和衛(wèi)生紙分部。2月13日公告稱(chēng)，預(yù)期集團(tuán)2022年盈利較2021年下跌大約60%，主要由于集團(tuán)邊際利潤(rùn)下跌。最新預(yù)測(cè)反映公司去年下半年純利或同比大挫65%，比上半年57%跌幅擴(kuò)大。 玖龍紙業(yè)(02689)：截至2022年12月31日止6個(gè)月公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損預(yù)計(jì)錄得約12.50億元至14.50億元，而去年同期公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利為27.747億元，其解釋稱(chēng)，因?yàn)楫a(chǎn)品售價(jià)大幅下降，而原材料成本和銷(xiāo)量保持相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致本期間毛利率大幅下降。 陽(yáng)光紙業(yè)(2.16, 0.02, 0.94%)(02002)：公司主要從事制造及銷(xiāo)售紙品業(yè)務(wù)，并通過(guò)以下業(yè)務(wù)部門(mén)運(yùn)營(yíng)紙品業(yè)務(wù)：白面牛卡紙部、輕涂白面�？埐�、紙管原紙部、專(zhuān)用紙品部。
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