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　　對(duì)于紙漿，自身估值較低，在經(jīng)歷了上半年的大幅下挫后，利空驅(qū)動(dòng)得到兌現(xiàn)和消化。相較于其他商品，紙漿下半年具有更好的宏觀抗跌屬性。

　　另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)具備了企穩(wěn)回升條件：工業(yè)備貨周期臨近，終端零售數(shù)據(jù)企穩(wěn)。但海外供需仍在走弱：可觀測(cè)的多項(xiàng)消費(fèi)量數(shù)據(jù)回落，庫存類數(shù)據(jù)累庫。

　　在國內(nèi)預(yù)期未落實(shí)和海外現(xiàn)實(shí)走弱的下半年，紙漿近端估值可能仍偏高，2024年之后合約的估值偏低。