本周造紙印刷板塊走勢(shì)與大盤(pán)同步。板塊本周上漲幅度為2.39%，落后滬深300 指數(shù)(本周上漲2.46%)0.07 個(gè)百分點(diǎn)，基本與大盤(pán)同步。我們認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)對(duì)溶解漿后期盈利水平表示悲觀，但板塊的整體估值依然具有一定的防御性，此外近期造紙用漿價(jià)的上漲將促使后期紙價(jià)有繼續(xù)上調(diào)的預(yù)期，故我們?nèi)匀痪S持行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)，建議標(biāo)配。

　　日本地震后，多數(shù)紙廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，但我們不改前期的判斷：短期日本廢紙的供給的停止，將后期進(jìn)口廢紙的價(jià)格可能出現(xiàn)上漲，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)箱板、瓦楞、白板紙的價(jià)格上升。

本周?chē)?guó)際漿價(jià)穩(wěn)定，國(guó)際主要漿廠準(zhǔn)備調(diào)漲 4 月報(bào)價(jià)，幅度大致在30 美元/噸左右，但是否能實(shí)現(xiàn)仍需觀察。后期我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)漿價(jià)將保持上升趨勢(shì)，除了供需方面的原因之外，國(guó)內(nèi)眾多漿線均準(zhǔn)備改造成溶解漿產(chǎn)能，這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)化學(xué)漿現(xiàn)存產(chǎn)能下降，而我國(guó)造紙用漿需求卻保持較快增長(zhǎng)，綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)漿價(jià)有望出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。

進(jìn)口廢紙價(jià)格我們堅(jiān)持之前的看法，目前處于高位振蕩的態(tài)勢(shì)，日本地震事件基本封死了廢紙價(jià)格下跌的可能。因國(guó)內(nèi)前期日廢庫(kù)存較為充足，因此短期內(nèi)價(jià)格較為穩(wěn)定，但隨著庫(kù)存的逐步消耗，國(guó)內(nèi)廠家將逐步采取補(bǔ)庫(kù)的周期，后期廢紙價(jià)格看漲。

在紙價(jià)方面，隨著白卡紙?zhí)醿r(jià)的成功，后期我們認(rèn)為紙價(jià)有望隨著漿價(jià)在二季度出現(xiàn)普遍性的上調(diào)，但上調(diào)幅度仍需觀察。

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