　　本周造紙印刷板塊走勢(shì)落后大盤(pán)。板塊本周下跌幅度為2.09%，落后滬深300 指數(shù)(本周下跌1.30%)0.79 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，年關(guān)的臨近，各經(jīng)銷商及終端用戶更多的考慮回收流動(dòng)性，因此產(chǎn)品價(jià)格短期將維持低迷的狀況。我們目前預(yù)計(jì)行業(yè)盈利低點(diǎn)可能在明年一季度末、二季度初出現(xiàn)，因此維持對(duì)造紙行業(yè)“低配”的投資建議，而鑒于輕工行業(yè)多數(shù)行業(yè)需求受經(jīng)濟(jì)下滑的影響程度較小，且產(chǎn)品定價(jià)能力較強(qiáng)，因此給予輕工行業(yè)“超配”的投資建議。

　　本周國(guó)際漿價(jià)繼續(xù)向下趨勢(shì)，小幅下滑;國(guó)內(nèi)漿價(jià)部分品牌報(bào)價(jià)下滑。國(guó)際漿價(jià)中，本周價(jià)格小幅下滑。

　　但近期，一些木漿制造商已在歐洲和中國(guó)發(fā)出提價(jià)通知，但提價(jià)能否成功仍需拭目以待。11 月全球生產(chǎn)商木漿庫(kù)存天數(shù)為38 天，同比上升5 天，高企的庫(kù)存可能導(dǎo)致提價(jià)行為困難重重。我們維持前期觀點(diǎn)，海外漿價(jià)仍處于下滑趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)漿價(jià)還未敢說(shuō)真正企穩(wěn)，至少價(jià)格短期仍將處于底部徘徊。

　　國(guó)際廢紙價(jià)格企穩(wěn)。國(guó)際廢紙價(jià)格經(jīng)過(guò)前期快速大幅的回調(diào)后，本周美廢價(jià)格趨穩(wěn)，因?yàn)閺U紙后期的供給受海外經(jīng)濟(jì)下滑影響，供給幾無(wú)增量，而國(guó)內(nèi)箱板紙新增產(chǎn)能導(dǎo)致需求增長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為廢紙后期價(jià)格下跌空間有限，甚至就此企穩(wěn)止跌。

　　需求低迷，紙價(jià)維持下跌趨勢(shì)，價(jià)格下行趨勢(shì)短期難以改變。雙膠紙本周售價(jià)穩(wěn)中有降，成交方面近期整體表現(xiàn)一般。新投產(chǎn)項(xiàng)目雖多未達(dá)產(chǎn)，但產(chǎn)能正陸續(xù)釋放中，后期價(jià)格向上動(dòng)力不足;白卡紙市場(chǎng)成交不暢，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，廠商方面，雖然前期部分紙廠已減產(chǎn)，但庫(kù)存依舊高企;銅版紙市場(chǎng)依舊疲軟，經(jīng)銷商依舊以減倉(cāng)回收流動(dòng)性為主，下游采購(gòu)積極性不高，該情況仍將持續(xù)。

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