始終關(guān)注本欄觀點(diǎn)的投資者可以發(fā)現(xiàn)，我們推薦的潛力板塊時(shí)效性都比較及時(shí)，并且準(zhǔn)確度亦非常高，整體收益遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。尤其是在２００６年下半年跟隨本欄思路操作的投資者更是收益頗豐。本期我們針對(duì)目前市場(chǎng)狀況及各板塊風(fēng)險(xiǎn)收益比，下周重點(diǎn)推薦造紙業(yè)。
２００６年是造紙業(yè)繼續(xù)收獲、產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的一年，但股價(jià)表現(xiàn)在２００６年卻整體落后于大盤，而且市盈率普遍偏低，后市投資機(jī)會(huì)及安全性明顯高于其他板塊。行業(yè)基本面來看，由于產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，雖然對(duì)產(chǎn)品價(jià)格非常不利，同時(shí)原材料價(jià)格在２００６年也大幅上漲，但是并沒有使毛利率進(jìn)一步下滑，而是維持在２００５年的水平，這表明目前的毛利水平已獲得支撐，行業(yè)進(jìn)一步惡化的可能性不大，受到上述雙重壓力的影響也會(huì)非常小。
另外，行業(yè)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)２００７年紙業(yè)的消費(fèi)增長(zhǎng)率維持在９％左右，和ＧＤＰ的增長(zhǎng)率保持正相關(guān)關(guān)系，國(guó)內(nèi)紙業(yè)前景廣闊，我們認(rèn)為至少在近幾年內(nèi)紙業(yè)的消費(fèi)需求將不低于ＧＤＰ的增長(zhǎng)速度。從國(guó)內(nèi)行業(yè)的投資來看，整個(gè)行業(yè)的投資增速出現(xiàn)了下降，２００６年１－１０月份累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速僅為１１％，遠(yuǎn)低于２００４年和２００５年的３４％和３２％的增速。國(guó)際紙漿價(jià)格下跌帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格出現(xiàn)回落，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投資放緩，對(duì)于造紙行業(yè)構(gòu)成基本利好。
國(guó)內(nèi)造紙工業(yè)日趨強(qiáng)大，隨著大型生產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)以及林紙一體化進(jìn)程的加快，國(guó)內(nèi)紙業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力明顯提高。加上全球性能源價(jià)格的上漲推動(dòng)了發(fā)達(dá)國(guó)家紙品價(jià)格的上漲。此消彼長(zhǎng)國(guó)內(nèi)外紙業(yè)實(shí)力的對(duì)比正向有利于國(guó)內(nèi)紙業(yè)方向變化，可以預(yù)料我國(guó)紙產(chǎn)品的大規(guī)模出口才剛剛開始。分行業(yè)來看：新聞紙價(jià)格難有起色；銅版紙未來空間廣闊；白卡紙行業(yè)將漸漸回暖。對(duì)于具體的投資策略，可重點(diǎn)關(guān)注龍頭和具有林業(yè)資源的相關(guān)上市公司。
估值方面，目前Ａ股造紙公司整體市盈率與國(guó)際水平相當(dāng)。但是Ａ股龍頭公司與國(guó)際同類公司相比，低估比較明顯。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和估值比較出發(fā)，我們認(rèn)為２００７年應(yīng)該對(duì)龍頭公司進(jìn)行增持，從而分享其在行業(yè)整合中的收益，并充分享受在價(jià)值重估過程帶來的利得。個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注晨鳴紙業(yè)（０００４８８）。
晨鳴紙業(yè)（０００４８８）：投資額高達(dá)９４億多元的林漿紙一體化國(guó)家重點(diǎn)工程－晨鳴紙業(yè)７０萬噸木漿項(xiàng)目日前在廣東省湛江市奠基。公司稱這一項(xiàng)目的實(shí)施將徹底打破公司資源瓶頸，從而奠定了公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。
公司２００６年出口紙張４２．５萬噸，創(chuàng)匯達(dá)３．０４億美元，與２００５年相比增長(zhǎng)１倍以上，２００６ 年國(guó)內(nèi)造紙產(chǎn)能的不斷釋放，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在市場(chǎng)壓力下，為使公司獲得更好的發(fā)展，公司正積極深入地實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，完善國(guó)際營(yíng)銷體系，加大出口力度等一系列措施來保障公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。
■深圳芙浪特 劉奎軍
