近期一直處于震蕩走勢中的造紙業(yè)板塊在昨日大放異彩，金城股份、美利紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等紙業(yè)股漲幅居前，造紙印刷類行業(yè)指數(shù)大漲1.26%，成為昨日逆勢飄紅的行業(yè)指數(shù)之一，那么，此類個股有進(jìn)一步的上升空間嗎？如何把握投資機(jī)會呢？
造紙業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)新政
日前，國家發(fā)改委發(fā)布了《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》(以下簡稱新政)，新政在產(chǎn)能規(guī)劃、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)布局、纖維原料、行業(yè)準(zhǔn)入方面做出了具體的規(guī)定，從而給造紙業(yè)上市公司帶來了極大的影響。
這主要體現(xiàn)在三點(diǎn)：一是提升了行業(yè)門檻。新政明確提出了適度控制紙及紙板項(xiàng)目的建設(shè)，到2010年，紙及紙板新增產(chǎn)能2650萬噸，淘汰現(xiàn)有落后產(chǎn)能650萬噸，有效產(chǎn)能達(dá)到9000萬噸。產(chǎn)能的如此規(guī)劃推出基本決定了未來幾年產(chǎn)能投放量，結(jié)合行業(yè)準(zhǔn)入門檻的提高，未來新增產(chǎn)能將主要來自于大型造紙企業(yè)，行業(yè)集中度有望提高，龍頭上市企業(yè)將受益。
二是新政對行業(yè)環(huán)境保護(hù)以及資源消耗做出了較為具體的規(guī)定，結(jié)合此前推出的環(huán)保政策，應(yīng)該看到國家對于行業(yè)的環(huán)保要求越加嚴(yán)格，造紙行業(yè)企業(yè)的環(huán)保投入將需要繼續(xù)增加，污染型的中小企業(yè)仍將繼續(xù)面臨淘汰壓力。而目前重點(diǎn)上市公司基本都完成了環(huán)保改造，未來投資新項(xiàng)目也都屬于高端低污染項(xiàng)目，因此環(huán)保政策越加嚴(yán)格對于該類企業(yè)沒有太大影響，反而可以進(jìn)一步鞏固龍頭地位。
三是扶持優(yōu)質(zhì)上市公司的購并重組。新政指出，將支持國內(nèi)企業(yè)通過兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式，發(fā)展10家左右100萬噸至300萬噸具有先進(jìn)水平的制漿造紙企業(yè)，這意味著造紙行業(yè)將因此出現(xiàn)前幾年鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)的整合并購熱潮，目前看來，產(chǎn)能超過100萬噸的造紙企業(yè)數(shù)量仍然較少，而能進(jìn)入300萬噸產(chǎn)能級別的企業(yè)也就是晨鳴、玖龍等極少數(shù)，因此如果想要打造若干產(chǎn)能超300萬噸的造紙企業(yè)，行業(yè)的并購重組是必要的。從而為相關(guān)上市公司的做大做強(qiáng)提供了政策扶持的預(yù)期。
估值洼地效應(yīng)迸發(fā)做多動能
如此的新政必然會對資金的流向產(chǎn)生積極的影響，畢竟目前的主流資金深刻地認(rèn)識到跟著產(chǎn)業(yè)政策走有望獲得較大的投資收益回報(bào)。更為重要的是，目前造紙板塊本身也存在著估值洼地效應(yīng)所帶來的做多動能。比如說華泰股份的2006年年報(bào)預(yù)計(jì)2007年凈利潤為4.68億元，而公司2006年的凈利潤3.99億元，因此，目前該股目前30倍的動態(tài)市盈率具有一定的估值洼地效應(yīng)。巧合的是，晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)等優(yōu)質(zhì)造紙股的動態(tài)市盈率也在30倍左右，這低于目前A股市場的平均40余倍的動態(tài)市盈率預(yù)期水平，所以，造紙行業(yè)的估值洼地效應(yīng)的確明顯。
而且，造紙行業(yè)的復(fù)蘇預(yù)期也大大增強(qiáng)，如造紙行業(yè)的管理效率在近年來迅速提升，使得期間費(fèi)用率自1999年以來一直保持回落的趨勢，2006年為8.03%，較1999年下跌了5.79個百分點(diǎn)。2007年前5個月造紙行業(yè)費(fèi)用率更是進(jìn)一步下降到7.42%，是1999年以來最低的水平。如此就使得造紙行業(yè)的利潤率從1999年的3.09%提升至2006年的5.18%，2007年前5個月該指標(biāo)在廢紙價格再度“井噴”的前提下也能能夠保持在4.97%，如此就說明隨著規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)，造紙行業(yè)已具備了以規(guī)模效應(yīng)抵消成本上升的能力。
關(guān)注兩類造紙業(yè)股
如此，筆者認(rèn)為雖然造紙板塊在本周二已有不俗的漲幅，但由于估值洼地效應(yīng)、復(fù)蘇趨勢的形成以及產(chǎn)業(yè)新政，目前股價仍有一定引力，在消化短線獲利盤后，仍有進(jìn)一步上漲的空間，建議投資者低吸持有這么兩類造紙業(yè)個股：一是造紙業(yè)龍頭股。就如同鋼鐵股要選擇寶鋼股份、武鋼股份等個股一樣，在造紙業(yè)板塊也可選擇其龍頭股，如華泰股份、晨鳴紙業(yè)、岳陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)等。二是二、三線造紙業(yè)股，但極具成長預(yù)期的個股或者擁有股價催化劑的個股，如太陽紙業(yè)的新利潤增長點(diǎn)，再比如說美利紙業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯的個股，可跟蹤。
