經(jīng)濟不景氣，大多數(shù)的公司都選擇了收縮戰(zhàn)略，而山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司（下稱晨鳴紙業(yè)，000488.SZ）則“不走尋常路”，選擇逆勢擴張。
繼今年4月份決定將建設45萬噸高級文化紙生產(chǎn)線后，晨鳴紙業(yè)近日又馬不停蹄地宣布80萬噸高檔低定量銅版紙項目、60萬噸高檔紡布白�？堩椖�、晨鳴國際物流中心及配備鐵路專用線三個項目將在2年內(nèi)左右的時間里建成。
據(jù)悉，晨鳴紙業(yè)2008年年報披露的年產(chǎn)能為330萬噸，加上新增的185萬噸產(chǎn)能后，預計到明年年底的產(chǎn)能將達到500萬噸，超過理文紙業(yè)，直逼玖龍紙業(yè)。
底部擴張繼續(xù)高端路線
晨鳴紙業(yè)是造紙行業(yè)的龍頭公司，旗下?lián)碛挟a(chǎn)品包括文化紙和包裝紙等7個品牌。高端制品一直是公司的重要業(yè)務方向，此前業(yè)務比重約占七成，新項目的上馬，將大大加大公司在這塊業(yè)務的比重。
“這次投資，主要是為了進一步提高公司高檔紙品的比例和種類，從而增強本公司的競爭力�！背盔Q紙業(yè)證券辦公室的工作人員表示：“公司一直很重視高端產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)�！�
事實上，公司占領高端市場的思路由來已久。今年4月份的時候，晨鳴紙業(yè)就宣布全資子公司湛江晨鳴漿紙有限公司設年產(chǎn)45萬噸高級文化紙生產(chǎn)線。公司方面當時就預測，項目建成達產(chǎn)后，年可生產(chǎn)高級文化紙45萬噸，年可實現(xiàn)銷售收入21.15億元，其中利潤1.89億元。
而在玖龍紙業(yè)、文理紙業(yè)等造紙行業(yè)龍頭選擇放緩擴張腳步以此來保證充沛的現(xiàn)金流之時，晨鳴紙業(yè)為何選擇逆勢而上？
國都證券分析師周紅軍認為，公司選擇在這一時期大幅擴張產(chǎn)能，能夠有效降低單位產(chǎn)能的建設成本，新增項目的成本會大幅下降，當國際國內(nèi)經(jīng)濟復蘇后，紙及紙板需求也將隨之快速提升，屆時公司將抓住時機有效地搶占市場，提高公司在高端市場中的市場占有率。
而公司之所以要在高端紙品行業(yè)上下大功夫的一個重要原因就是造紙行業(yè)一直存在著“檔次越高，毛利率越高”的規(guī)律。
在紙類中，銅版紙和白卡紙的檔次最高，其次是雙膠紙和書寫紙為代表的文化紙張，最低檔的則是新聞紙和包裝紙。這樣，銅版紙及白卡紙為代表的高檔紙就成了造紙行業(yè)的主要利潤區(qū)，但是由于資金及技術(shù)壁壘的限制，不少企業(yè)只有被擋在門外。
晨鳴紙業(yè)方面表示，3個項目建成之后，公司高檔紙品的比例和種類都會得到提高，同時鐵路專用線運輸成本低的優(yōu)勢也會被發(fā)揮出來，公司的競爭力有望得到進一步的增強。
公司方面預計，年產(chǎn)80萬噸高檔低定量銅版紙項目、年產(chǎn)60萬噸高檔涂布白�？堩椖糠謩e在2011年5月、2011年2月完工投產(chǎn)，加上4月底公司投資16.68億元建設年產(chǎn)45萬噸的高級文化紙項目，如果工程建設順利，公司2009年將會有185萬噸的產(chǎn)能釋放。截至日前，公司造紙產(chǎn)能約為330萬噸，屆時公司產(chǎn)能將會增長56.1%。
根據(jù)目前的市場情況測算，年產(chǎn)80萬噸高檔低定量銅版紙項目建成后，年可生產(chǎn)高檔低定量銅版紙80萬噸，年實現(xiàn)銷售收入約53.7億元，其中利潤約為8.5億元；年產(chǎn)60萬噸高檔涂布白�？堩椖拷ǔ珊�，年可生產(chǎn)高檔涂布白牛卡紙60萬噸，年實現(xiàn)銷售收入約人民幣23.3億元，其中利潤約為4.3億元。
“隨著宏觀經(jīng)濟復蘇，造紙行業(yè)的盈利能力將會持續(xù)好轉(zhuǎn)，屆時項目的盈利狀況可能會好于預期。”周紅軍認為。
中金公司分析師羅煒則認為，此次擴張計劃，對公司而言長期影響是正面的。如果項目于2011年順利投產(chǎn)，公司紙品產(chǎn)能沒有增長的局面將得到改變。2011年~2015年公司凈利潤年均復合增長達20%。從短期來看，新的產(chǎn)能計劃引發(fā)較高的資本支出，財務費用提高。
行業(yè)回暖中
造紙行業(yè)和宏觀經(jīng)濟具有高度的相關(guān)性。隨著宏觀經(jīng)濟的逐漸復蘇，整個造紙行業(yè)目前也正處于回暖之中，紙品的價格也出現(xiàn)了逐漸的提高。
數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)情況今年一季度相比去年四季度出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，3、4月份的單月產(chǎn)量均超過去年最高的單月水平。以銅版紙為例，部分品種價格最近出現(xiàn)了小幅的上漲，主要品種長鶴由5450~5500元/噸升至5600元/噸，神盾由5100~5350元/噸升至5200~5350元/噸。
分析人士指出，紙張市場半年來的調(diào)整已經(jīng)比較充分，國內(nèi)紙張市場的渠道庫存消化基本結(jié)束；而季度宏觀經(jīng)濟的復蘇，也將進一步提升紙張的需求。
以行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)為例，數(shù)據(jù)顯示，其最壞的時期已經(jīng)過去。在中央出臺一系列措施提升內(nèi)需增長后，玖龍紙業(yè)迅速抓住機會將國內(nèi)銷售額提高到了總銷售額的近80%，以此來抵消國外訂單大幅萎縮的負面影響、配合過去幾個月廢紙價格的大幅度回落，公司毛利率較去年年底已經(jīng)有相當多的回升。
晨鳴紙業(yè)方面，目前的產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升至96%左右；銷售順暢、產(chǎn)銷率回升到了105%左右。開工率和產(chǎn)銷率的上升進一步提振了公司的盈利能力，從去年第四季度以來，公司的盈利能力得到了持續(xù)的改善。一季度，公司毛利率環(huán)比上升了0.8個百分點，二季度公司毛利率回升幅度將進一步擴大。
公司方面表示，在經(jīng)歷了2008年下半年的低迷之后，造紙行業(yè)開始趨于穩(wěn)定，上游原材料價格將會在低位運行一段時間，而紙品的價格也將會有一個合理的盈利平衡點。公司將致力于高端制品的研發(fā)與生產(chǎn)，提升在國內(nèi)及國際市場占有率。
