優(yōu)勢紙種提價幅度超出預(yù)期。本次銅板紙和白卡紙普調(diào)300-400元(幅度約7%),超出預(yù)期。雙膠紙三季度以來提價200元。下游需求持續(xù)復(fù)蘇,印廠訂單排滿;漿價受全球紙業(yè)總體衰退影響仍處低位;白卡、銅板等優(yōu)勢紙種噸紙毛利不斷放大,已回到07年四季度水平。年內(nèi)仍有望進一步提價。
樂觀情景下的2009-2011年供求關(guān)系。鑒于近期公布的宏觀數(shù)據(jù)產(chǎn)生的內(nèi)需上升及出口復(fù)蘇等預(yù)期,以樂觀情景下分紙種2009-2011年供求關(guān)系的預(yù)測作為未來投資判斷的基準,給出未來一年子紙種景氣度排序依次為白卡紙、書寫紙(低檔文化紙)、銅版紙、雙膠紙(高檔文化紙)、箱板/瓦楞紙、新聞紙。
2010年投資主線展望。今年行業(yè)景氣度由一季度持續(xù)向上,優(yōu)勢紙種按明年全年維持今年三四季度的景氣度,已能使龍頭公司相應(yīng)盈利增長30%。
明年主線為優(yōu)勢紙種產(chǎn)能擴容,即選擇新上項目為優(yōu)勢紙種且相對原有規(guī)模擴容較大的上市公司為投資標的。白卡預(yù)計在今年三四季度的基礎(chǔ)上噸紙毛利將至少持平;銅板明年上半年景氣無虞;書寫紙噸紙毛利明年將穩(wěn)中有升,雙膠紙噸紙毛利預(yù)計將至少維持。
行業(yè)潛在風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟的不確定性導(dǎo)致需求難以準確把握。國家執(zhí)行“節(jié)能環(huán)倮”政策和《造紙產(chǎn)業(yè)政策》及新《制漿造紙工業(yè)水污染物排放標準》的力度是否符合預(yù)期。
