產(chǎn)能過剩導致造紙缺乏大行情，產(chǎn)業(yè)博弈帶來交易性機會。
造紙企業(yè)的盈利增長模式并沒有發(fā)生革命性的改變，仍然依賴擴產(chǎn)和紙品景氣回升。由于各類紙品產(chǎn)能過剩的現(xiàn)實依舊，行業(yè)整體性機會難覓。
不過，造紙行業(yè)上中下游的博弈卻帶來若干交易性的機會。當原料因為意外因素(比如智利227大地震)上漲時，龍頭紙企往往借機推高紙品價格，下游經(jīng)銷商積極增加庫存，終端客戶則處于恐慌心理加快采購，這就為造紙企業(yè)帶來了短期盈利提升，資本市場上也將出現(xiàn)一波曇花一現(xiàn)的行情。
輕工機會在于轉型，轉型亮點在于渠道、服務與附加值。
輕工行業(yè)的技術壁壘并非高不可攀，因此目前許多企業(yè)產(chǎn)品同質化嚴重，陷入價格戰(zhàn)的惡性競爭；同時不少出口型企業(yè)過度依賴海外訂單，導致現(xiàn)在面臨人民幣升值、原料人工成本上升與海外市場保護主義的三重沖擊。然而輕工行業(yè)的優(yōu)質企業(yè)還是能憑借著資金、服務、渠道、授權等一系列非技術壁壘，取得了比競爭對手更大的優(yōu)勢。隨著原料人工成本上升與國內(nèi)消費升級的大趨勢，我們認為輕工行業(yè)未來的看點，就在于這些優(yōu)質企業(yè)如何建渠道、做服務、樹品牌，把握轉型契機。
第四季度投資策略：重點關注轉型類輕工造紙行業(yè)。
雖然能憑借題材和事件(智利大地震、人民幣升值)等迎來短暫的交易性機會，但產(chǎn)能過剩與經(jīng)營模式陳舊導致整個行業(yè)基本面缺乏亮點。而輕工行業(yè)雖然正經(jīng)歷多重沖擊，但那些擁有創(chuàng)意設計、創(chuàng)新渠道的企業(yè)卻正好借機成為轉型期最大的受益者。齊心文具(18.25,-0.05,-0.27%)與美克股份(10.76,-0.07,-0.65%)正是其中的代表。
我們預測齊心文具今年攤薄后EPS0.4元，11年和12年EPS預計為0.56元、0.67元。我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿�，給予“買入”評級，目標價20元。我們預測美克股份今年EPS0.22元，11年和12年EPS預計為0.34元、0.53元。
