2010年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.97億元,同比增長39.20%;營業(yè)利潤2366萬元,同比增長166%;歸屬于母公司凈利潤2110萬元,同比增長137.3%;基本每股收益0.074元。
從單季度數(shù)據(jù)來看,2010年第三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元,同比增長43.70%;營業(yè)利潤786萬元,同比減少1.20%;歸屬母公司所有者凈利潤675萬元,同比減少10.60%;基本每股收益為0.024元。
產品銷量增長,促使營業(yè)收入增長。2010年隨著造紙行業(yè)的持續(xù)回暖,同時公司加大品牌推廣力度及營銷力度,公司主要產品的銷量增長,營業(yè)收入同比增長。
期間費用率降低,使得凈利潤顯著增長。公司因募集資金的使用,財務結構明顯改善,財務費用同比降低76.68%,期間費用率同比減少4.90個百分點,使得營業(yè)利潤及凈利潤增長顯著。
原材料價格高企,第三季度凈利潤同比減少。由于公司產品原材料價格持續(xù)上漲,加大公司成本壓力,使得第三季度毛利率同比減少6.30個百分點,凈利潤同比減少。
公司品牌地位。公司為國內福利彩票和體育彩票用紙的主要供應商,增值稅發(fā)票專用紙唯一供應商。同時公司可依托第一大股東,央企中國紙業(yè)在紙業(yè)方面的競爭優(yōu)勢、強大的投融資能力,逐步擴大規(guī)模,并以此形成自身的核心競爭力。
盈利預測與評級。我們預計公司2010年、2011年及2012年每股收益分別為0.10元、0.13元和0.16元,對應2010年10月29日收盤價10.95元,動態(tài)市盈率分別為110倍、84倍和68倍,維持公司"增持"的投資評級。
風險提示:1)原材料價格不穩(wěn)定;2)市場競爭加劇,導致的毛利率下降的風險。
