行業(yè)策略:我們預(yù)計(jì)2012年漿價(jià)、紙價(jià)將維持低位,在此背景下,我們2012年的策略是尋找能夠獲得成本紅利,且具有確定性收益的行業(yè)及公司,我們看好下游需求穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小,價(jià)格穩(wěn)定或具有粘性的煙草包裝、票證印刷業(yè)及造紙行業(yè)的生活用紙、裝飾原紙行業(yè)。
行業(yè)觀點(diǎn)
漿價(jià)將呈“L”型走勢(shì):我們對(duì)未來(lái)幾年中國(guó)市場(chǎng)木漿價(jià)格的判斷:
2011Q4-2012Q1震蕩下降,構(gòu)筑底部;2012Q2-2012Q3開始反彈,但幅度不高;2012Q4-2015年期間,全球漿市受新增產(chǎn)能持續(xù)壓制,價(jià)格難有較好表現(xiàn)。
紙張景氣難好轉(zhuǎn),紙價(jià)將維持低位:2012年紙張供給壓力依然非常大,而需求增速很可能因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩而低于2011年,預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)景氣難以改善,紙價(jià)將維持低位,行業(yè)景氣的改變主要靠外在政策推動(dòng)。
煙草包裝:需求穩(wěn)定增長(zhǎng)&具備事件型推動(dòng)。煙草包裝業(yè)需求非常穩(wěn)定,受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響小,紙價(jià)下跌會(huì)受益。而且近幾年政府一直積極推進(jìn)煙草產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,我們認(rèn)為煙草產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)中高檔卷煙以8%-10%增長(zhǎng)。此外,我們預(yù)計(jì)煙草企業(yè)資產(chǎn)整合速度將加快,這將給煙標(biāo)生產(chǎn)及包裝企業(yè)帶來(lái)較大機(jī)會(huì)。
