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　　對(duì)于2012年我們認(rèn)為木漿價(jià)格將觸底反彈，但高度有限，紙張價(jià)格因供需矛盾，依然維持弱勢(shì)，相對(duì)看好生活用紙子行業(yè)。建議關(guān)注供需關(guān)系較好，價(jià)格具備一定粘性，在2012年漿、紙價(jià)格低位運(yùn)行時(shí)有望取得超額收益的公司。

　　原料市場(chǎng)暫穩(wěn)。11月全球商品庫(kù)存天數(shù)38天，同比減少1天，國(guó)際闊葉漿價(jià)格跌勢(shì)放緩。國(guó)內(nèi)木漿期貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有升，銀星每噸上調(diào)10美元至660美元/噸。Fibria、Arauco明星闊葉漿調(diào)升至580美元/噸，每噸上漲10美元。現(xiàn)貨市場(chǎng)，整體保持弱勢(shì)格局。山東地區(qū)針葉漿實(shí)單價(jià)格繼續(xù)走低，且成交清淡，青島港口庫(kù)存依舊高位。下半周在期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)下，部分貿(mào)易商提漲報(bào)價(jià)，但終端用戶尚無(wú)回應(yīng)，成交依然清淡。

　　紙價(jià)跌勢(shì)難改。銅版紙維持弱勢(shì)，貿(mào)易商仍采取降價(jià)促銷，而下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)，年前備庫(kù)量有限，成交價(jià)微幅走低，因金東停機(jī)10天，跌勢(shì)有所放緩。生產(chǎn)廠商方面，目前價(jià)位下紙廠利潤(rùn)空間較小，但庫(kù)存壓力較大，不排除后期依舊微幅讓利的可能。雙膠紙方面，本周價(jià)格穩(wěn)中有降，UPM高檔雙膠紙跌幅較明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)其他品牌跟跌可能性較大，市場(chǎng)需求仍在低位。白卡紙方面，雖已到傳統(tǒng)旺季，下游需求小幅回暖無(wú)力支撐紙價(jià)，本周各地白卡紙價(jià)格小幅下滑。白板紙和箱板紙、瓦楞紙價(jià)格暫穩(wěn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格短期內(nèi)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。