本周造紙板塊上漲2.41%,同期滬深300指數(shù)上漲1.21%,板塊跑贏大盤(pán)1.2個(gè)百分點(diǎn)。板塊自2011年末走弱,近期已跟隨大盤(pán)逐漸反彈,周期性特征明顯。雖然最近幾周板塊漲幅與大盤(pán)持平或跑贏大盤(pán),但相對(duì)市場(chǎng)仍存在一定溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn),我們對(duì)行業(yè)維持中性評(píng)級(jí)。
紙價(jià)持平,漿價(jià)上漲:本周紙價(jià)基本持平,而漿價(jià)則繼續(xù)攀升。
調(diào)研信息更新:下游印廠對(duì)紙價(jià)上調(diào)接受度不高。繼龍頭企業(yè)節(jié)后試探性上調(diào)紙價(jià)100-200元/噸,部分經(jīng)銷商也隨之上調(diào)紙價(jià)。我們進(jìn)一步了解到,在漿價(jià)持續(xù)上漲的成本壓力下,廠商可能進(jìn)一步提價(jià),但由于下游需求疲軟,廠商提價(jià)的接受度不高。目前漿價(jià)持續(xù)上漲,但受到需求不旺的沖擊,紙廠成本轉(zhuǎn)嫁壓力較大。
廢紙進(jìn)口量回落,市場(chǎng)出貨較緩:1月廢紙進(jìn)口量回落,主要由于廢紙價(jià)格上漲,廠商基本停止大規(guī)模采購(gòu);經(jīng)銷商庫(kù)存微量補(bǔ)進(jìn),廠商以銷定產(chǎn),市場(chǎng)出貨較緩。
2011盈利探底,一季度預(yù)計(jì)進(jìn)一步下跌:2012年一季度紙價(jià)同比下跌,目前雖然基本止跌企穩(wěn),但因需求面尚未回暖,預(yù)計(jì)后市反彈力度不大,而行業(yè)銷量增速由于去庫(kù)存壓力將趨緩。預(yù)計(jì)一季度收入環(huán)比下降17.47%,同比增長(zhǎng)9.97%,毛利率11.28%,利潤(rùn)率4.12%。
目前紙價(jià)現(xiàn)觸底跡象,但供需關(guān)系未獲根本性好轉(zhuǎn),且原材料重拾升勢(shì),預(yù)計(jì)企業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時(shí)期。
