7月大盤(pán)跌破市場(chǎng)認(rèn)為的“鉆石底”，在股價(jià)底部區(qū)域，齊峰股份的“內(nèi)幕知情人”——高管及大股東卻頻頻出手，減持自家股票。
根據(jù)齊峰股份公告，在2012年進(jìn)入解禁期后，公司大股東和高管在4月~7月之間大量出售齊峰股份，其減持?jǐn)?shù)量占公司流通股本的22.57%。在此期間，公司保薦人光大證券卻不斷為公司助威，給予其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
但是，作為公司“內(nèi)幕知情人”的原始股東和高管，在公司股價(jià)處于歷史底部區(qū)域時(shí)紛紛出逃，都令市場(chǎng)懷疑其公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題。根據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部分析，產(chǎn)能的銳減、存貨高企的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)都為股東們的逃離添加了重要砝碼。
大股東和高管底部出逃
在股價(jià)越來(lái)越便宜時(shí)，少有上市公司能像齊峰股份的高管和大股東這樣，對(duì)所持股票進(jìn)行瘋狂減持。
公告顯示，7月25日，包括公司董事李炳全、副總經(jīng)理李文海、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李安樂(lè)等在內(nèi)的6名高管賣(mài)出284萬(wàn)股齊峰股份，占公司流通股本的2.22%，套現(xiàn)3643萬(wàn)元。
雖然減持占流通股本的比例不高，但從減持?jǐn)?shù)量占各高管的持股數(shù)量的比例來(lái)看，上述高管已是出逃心切。
齊峰股份2010年12月上市，公司管理人員在招股書(shū)中承諾，在其所持流通股解禁后一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓手中持有量不得超過(guò)原持有量的25%。這意味著，2011年12月至2012年12月期間，其減持股份不得超過(guò)所持股份的25%。但在公司股份解禁后不久，上述6人的減持?jǐn)?shù)量均已達(dá)到今年的減持上限。
此前，公司另外3名高管王鐳、王輝和王洪俊也悄悄賣(mài)出了109萬(wàn)股，套現(xiàn)1404.99萬(wàn)元。
除上述9名高管外，公司大股東也在今年4月~5月迫不及待地進(jìn)行了減持。其中，第一大流通股東淄博巴森經(jīng)貿(mào)公司減持了2030萬(wàn)股，套現(xiàn)2.58億元，第二大流通股東淄博留余經(jīng)貿(mào)公司減持了460萬(wàn)股，套現(xiàn)0.57億元。
至此，9名高管和兩大流通股東今年已累計(jì)減持2883萬(wàn)股，占流通股本的22.57%，累計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)3.66億元。
一邊是高管和大股東的紛紛減持，而另一邊卻有券商為公司股票搖旗吶喊，連連推薦投資者“買(mǎi)入”。今年4月和7月，光大證券針對(duì)齊峰股份相繼發(fā)出2篇“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)報(bào)告和一篇“增持”評(píng)級(jí)報(bào)告。但截至2012年8月2日，按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，齊峰股份距開(kāi)盤(pán)價(jià)43元已下跌55%。
光大證券是齊峰股份當(dāng)年上市的保薦人。誰(shuí)能想到，在保薦人多次“買(mǎi)入”的助威下，公司大股東卻在暗中全力出逃。
業(yè)績(jī)大降致高管低位減持
齊峰股份在上市之初就不被二級(jí)市場(chǎng)所看好，公司發(fā)行市盈率高達(dá)53.2倍，在上市7個(gè)交易日后股價(jià)便一路下行，壓縮了原始股東獲利空間。
2009年8月公司股權(quán)發(fā)生最后一次變更，如按當(dāng)時(shí)每股5.71元的持股成本計(jì)算，至2012年8月2日，其復(fù)權(quán)后股價(jià)為17.89元，原始股東們所持股票僅升值2.13倍。
公司高管賺得少卻跑得快，不得不令人對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生疑問(wèn)。2011年公司凈利潤(rùn)同比下滑46%，公司解釋稱，這主要因?yàn)槭茉牧蟽r(jià)格上升影響，產(chǎn)品毛利率下降。
但與此同時(shí)，我們也看到，除毛利率波動(dòng)較大外，公司營(yíng)收增長(zhǎng)也遇到困局。公司生產(chǎn)的素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙、表層耐磨原紙等主要用于屋內(nèi)的墻壁裝飾以及家具、木地板的外層加工等裝飾，而近年來(lái)受到房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積縮減影響，公司2011年?duì)I收同比僅增長(zhǎng)16.63%。
在增收乏力時(shí)，公司主動(dòng)減慢了產(chǎn)能擴(kuò)張步伐。齊峰股份2010年上市的兩個(gè)擴(kuò)產(chǎn)募投項(xiàng)目中，目前無(wú)一項(xiàng)按原計(jì)劃完成進(jìn)度。對(duì)此，齊峰股份證券事務(wù)部一名工作人員在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)，并未做出解釋?zhuān)皇歉嬷陨细淖兌际枪靖鶕?jù)市場(chǎng)調(diào)研和經(jīng)營(yíng)情況而做出的決定，不會(huì)影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
原材料囤貨現(xiàn)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
上市首年業(yè)績(jī)大減后，公司未來(lái)盈利也不容樂(lè)觀。
2011年末，公司為了使毛利率較少受到成本上漲影響，開(kāi)始大量增加原材料存貨。在2011年的存貨中，原材料總價(jià)值達(dá)到了2.25億元，占存貨總金額的71%。
今年一季度，公司存貨總金額更是增至5億元，比2011年底增長(zhǎng)61%。公司表示，存貨增長(zhǎng)主要是因?yàn)樵牧显黾印?/P>
作為裝飾用紙的主要原材料，紙漿與鈦白粉無(wú)疑是最主要的，但公司兩種原料都面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
社鈦白粉分析師表示：“今年3月份鈦白粉的價(jià)格處于全年最高價(jià)，曾達(dá)到2.1萬(wàn)元/噸。但8月份已經(jīng)跌至1.89萬(wàn)元/噸�！彼A(yù)計(jì)9月末價(jià)格還會(huì)繼續(xù)走低。同時(shí)他還表示，“造紙企業(yè)的鈦白粉需求在8月前按需進(jìn)貨較好�！�
