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市場慘淡，華泰股份這家向來以優(yōu)質(zhì)藍籌姿態(tài)示人的公司而今走進了破凈的囹圄之中。
記者利用Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計的結(jié)果顯示，以最新公布的上市公司中期凈資產(chǎn)為標準，截至9月13日收盤，18家破凈的公司中，華泰股份收盤價格4.76元每股，中期每股凈資產(chǎn)9.47元，市凈率0.921倍。
在市場低迷的情況下，破凈現(xiàn)象的出現(xiàn)，使得大多數(shù)投資人不得不對破凈公司敬而遠之，從表面看，華泰股份作為破凈最為嚴重的公司，當然難逃此“禮遇”。不過，破凈畢竟只是一種現(xiàn)象，并不能決定一家公司的投資價值。
高送轉(zhuǎn)后的破凈
8月8日，這一天對于華泰股份而言有些特殊，這是公司高送轉(zhuǎn)后復權(quán)的第一個交易日，也就是在這一天，公司股價跌破中期凈資產(chǎn)。
當天，華泰股份實施2010年度的高送轉(zhuǎn)利潤分配方案。公司的高送轉(zhuǎn)方案為每10股送1股轉(zhuǎn)增7股，派發(fā)現(xiàn)金紅利0.012元。8月8日執(zhí)行此送轉(zhuǎn)方案后，華泰股份的公司總股本達到11.68億股，股價因此被攤薄，8月8日公司收盤價格為5.32元，而公司中期的每股凈資產(chǎn)為9.47元。
華安證券財富管理中心總經(jīng)理張兆偉對于華泰股份跌破凈資產(chǎn)這一現(xiàn)象并不表示意外，他在接受記者采訪時說：“華泰股份跌破凈資產(chǎn)是事實，但是不能說它跌破凈資產(chǎn)最為嚴重，因為公司如果不送轉(zhuǎn)，那么股價應該與每股凈資產(chǎn)相當，可以說是在破凈警戒線上掙扎，事實上該股下跌的幅度并沒有特別大。”
記者利用Wind數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，按照利潤分配方案實施后的公司股本情況進行計算，每股凈資產(chǎn)為5.26 元。即便是這樣，按照華泰股份目前在二級市場的價格來計算，公司依然已經(jīng)處于破凈狀態(tài)。
記者在盤面中注意到，華泰股份今年的走勢雖然并不樂觀，但也沒有特別大的波動。自進入2011年以來，該股開盤價格為9.57元每股，此后一直保持震蕩上揚的趨勢，一直到5月11日，該股觸及到年內(nèi)高點11.6元每股，雖然公司股價連續(xù)震蕩上揚，但漲幅并不大。
好景不長，隨后公司開始跟隨大勢進入低迷期，5月23日開始，華泰股份連續(xù)6個交易日收于陰線，雖然在高送轉(zhuǎn)方案實施之前，公司曾經(jīng)在6月底7月初有過一波向上的掙扎，但依然沒有突破前期創(chuàng)下的高點，而高送轉(zhuǎn)方案實施以后，公司股價更是見光死，在破凈以后，持續(xù)低迷。
北京的一位私募人士在接受記者采訪時表示，從盤面上來看，華泰股份其實是屬于系統(tǒng)性風險造成的下跌，破凈對于公司而言也確實是因為送轉(zhuǎn)后股價降低，事實上公司的走勢還是偏于震蕩，并沒有特別大的起伏。
業(yè)績堪憂估值不低
雖然破凈并不能決定公司的價值，但對于一家造紙行業(yè)公司而言，華泰股份的業(yè)績也并不出色。
不久前，華泰股份公布的中期業(yè)績情況顯示，2011年上半年，公司基本每股收益0.113元，攤薄后每股收益為0.063元，每股凈資產(chǎn)9.47元，攤薄凈資產(chǎn)收益率1.18%;營業(yè)收入46.08億元，歸屬于母公司所有者凈利潤7303.72萬元，凈利潤增長256.68%。
雖然2011 年半年度每股收益僅為6分錢，但這已經(jīng)是華泰股份相當不錯的一份答卷，在此之前的2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.18億元，同比增長22.14%;實現(xiàn)營業(yè)利潤0.36億元，同比下降78.89%，凈利潤0.96億元，同比下降91.27%。
公司對于上半年業(yè)績的增長情況這樣解釋，2011 年上半年，公司項目建設(shè)順利推進，生產(chǎn)經(jīng)營繼續(xù)保持平穩(wěn)運行。公司投資建設(shè)的50 萬噸離子膜燒堿二期項目、45 萬噸高檔銅版紙、廣東華泰40 萬噸高檔新聞紙等項目相繼投產(chǎn)運營，公司規(guī)模優(yōu)勢得到進一步鞏固和提升。
華泰證券造紙行業(yè)分析師肖群早在今年上半年就給出了華泰股份“觀望”的投資評級。他表示，公司主導產(chǎn)品毛利率情況不理想。而進入2011年以來，也僅有華泰證券一家券商研究機構(gòu)對華泰股份做出了點評，此前鋪天蓋地力薦公司的分析師而今都不見“出頭”。
張兆偉告訴記者：“華泰股份目前的情形確實值得觀望，在公司主營業(yè)務(wù)沒有反轉(zhuǎn)的情況下，業(yè)績不可能有大幅的改善，不難看出，公司主業(yè)已經(jīng)處于不樂觀的預期之中，而市場也處于低迷的狀態(tài)，公司的估值水平也并不算低，觀望或許是最佳的選擇，除非公司主業(yè)有了大利好或轉(zhuǎn)型。”
從上半年公司的中報情況看，華泰股份似乎已經(jīng)露出轉(zhuǎn)型端倪，在擴大主業(yè)紙張品種的同時，積極擴展其他業(yè)務(wù)，利用資源以及募投資金在化工領(lǐng)域大展身手。
板塊行情
造紙業(yè)面臨窘境
或許華泰股份只是生錯了行業(yè)。華泰股份歸屬于造紙行業(yè)，造紙行業(yè)近年來的景氣度并不高，而華泰股份又偏偏生在了景氣度低于其他紙業(yè)品種的新聞紙行業(yè)。公開資料顯示，長期以來，華泰股份都是以制造新聞紙為主業(yè)，因此被稱為是國內(nèi)新聞紙業(yè)的龍頭企業(yè)，也是全球最大的新聞紙制造商。
在公司的營業(yè)收入方面，新聞紙占據(jù)了半壁江山。去年年報，新聞紙的毛利貢獻達到了53%。國元證券造紙行業(yè)分析師付方寶指出，新聞紙業(yè)務(wù)對公司的業(yè)績影響非常之大。目前國內(nèi)新聞紙行業(yè)產(chǎn)能整體過剩10%以上，金融危機前，出口產(chǎn)品可以有效緩解內(nèi)需不足的問題，但是金融危機的爆發(fā)，導致了外需急劇下降50%以上，加劇了國內(nèi)供需之間的矛盾，導致目前新聞紙的景氣度依然較低。
而今新聞紙的需求也不再旺盛，甚至市場對整個造紙行業(yè)的關(guān)注度都在下降。本報記者注意到，今年以來，各家機構(gòu)對于造紙行業(yè)的評級再也不是鋪天蓋地的推薦，而是“中性”評級更為突出。
“隨著國內(nèi)外相關(guān)下游企業(yè)的進一步復蘇，新聞紙的春天也會到來，但不會是一個短期的過程�！备斗綄毴缡欠治觥＿@正是目前新聞紙行業(yè)的真實現(xiàn)狀，雖然從長遠來看，或?qū)⑹芤嬗谌嗣駧派狄蛩氐挠绊�，但這種影響眼下更多只是心理層面的。(李葉)
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