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　　行業(yè)近況

　　11 月數(shù)據(jù)更新：箱板紙平均價(jià)格3,765/噸(人民幣，下同)，環(huán)比10 月增長(zhǎng)9.4%/同比增長(zhǎng)14.5%;瓦楞紙價(jià)格3,320/噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.3%/同比增長(zhǎng)15.3%;白卡紙價(jià)格人民幣4,953/噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%/同比增長(zhǎng)8.1%;文化用紙5,272/噸，環(huán)比/同比均微增0.9%。國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格1,355/噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.0%/同比增長(zhǎng)11.7%;進(jìn)口廢紙價(jià)格207 美元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%/同比增長(zhǎng)17.7%，均呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)。

　　根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊，2016 年1~10 月，箱板紙和瓦楞原紙產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)2.9%、3.7%，需求端保持穩(wěn)定增長(zhǎng);同期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，機(jī)制紙及紙板同比增長(zhǎng)1.9%至10,088.5 萬噸;造紙及紙制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.2 萬億，同比增長(zhǎng)5.6%;利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)10.9%至609 億元。

　　評(píng)論

　　成本攀升推動(dòng)紙價(jià)加速上漲。11 月份，受國(guó)內(nèi)外廢紙、煤炭、化工等原材料齊漲，以及海運(yùn)陸運(yùn)物流成本上升、人民幣快速貶值、雙十一旺季需求推動(dòng)等因素影響，包裝紙版價(jià)格進(jìn)入快速上升通道，目前各包裝紙板公司庫(kù)存水平均處于歷史低位。我們認(rèn)為鄰近年底，廢紙價(jià)格將有所回調(diào)，主要是因?yàn)?)進(jìn)口貨物在年底前已無法到港，紙板廠家不急于進(jìn)貨;2)以玖龍為代表的龍頭公司1 月份將陸續(xù)開始檢修，需求端將放緩;3)圣誕節(jié)前后廢紙的供應(yīng)會(huì)增大，有助于抑制目前瘋漲的勢(shì)頭。

　　利潤(rùn)差有望重新擴(kuò)大。按照我們的模型預(yù)估，近期因原材料漲幅過快，包裝紙板生產(chǎn)商收入-成本剪刀差縮小，我們認(rèn)為，臨近年底，隨著原材料漲幅趨緩，收入成本剪刀差有望重新擴(kuò)大，明年箱板紙公司將更好的受益提價(jià)效應(yīng)。