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上周大盤高位震蕩,全周收跌0.17%,輕工制造板塊強(qiáng)于大盤(包裝印刷>家用輕工>造紙)。我們推薦的組合中,除鴻博股份、奧瑞金、珠江鋼琴和冠豪高新外其他全部錄得正收益。索菲亞和中順潔柔表現(xiàn)搶眼,分別進(jìn)入各子行業(yè)漲幅前五,其中索菲亞股價(jià)再次創(chuàng)下上市以來(lái)新高。上周,我們發(fā)布了山鷹紙業(yè)公司研究報(bào)告《造紙業(yè)務(wù)厚積薄發(fā),高考核標(biāo)準(zhǔn)彰顯信心》,公司作為國(guó)內(nèi)前三大包裝紙供應(yīng)商,綜合實(shí)力看齊玖龍及理文,自13年重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)后,公司產(chǎn)能規(guī)模及盈利能力均步入新臺(tái)階。目前,公司具備多項(xiàng)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素,股權(quán)激勵(lì)方案中高考核標(biāo)準(zhǔn)也有望超預(yù)期實(shí)現(xiàn),本周我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦。另外,進(jìn)入3月份以來(lái),正如我們此前預(yù)期,瓦楞箱紙板價(jià)格行情已經(jīng)恢復(fù)平穩(wěn)。相對(duì)地,對(duì)于文化紙來(lái)說(shuō),由于3-5月份為秋季學(xué)生教輔材備貨期,文化紙將進(jìn)入季節(jié)性需求旺季,結(jié)合目前銅版紙及雙膠紙普遍的低庫(kù)存,因而我們看好未來(lái)數(shù)月內(nèi)文化紙?zhí)醿r(jià)彈性。因此,本周我們繼續(xù)推薦文化紙/銅版紙龍頭企業(yè),50萬(wàn)噸溶解漿產(chǎn)能受益于溶解漿價(jià)格持續(xù)高位,一季報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⒋蠓砷L(zhǎng)的文化紙龍頭太陽(yáng)紙業(yè),同時(shí),建議關(guān)注新增20萬(wàn)噸高端生活紙產(chǎn)能,擁有良好銷售渠道的生活用紙龍頭中順潔柔、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的白卡造紙龍頭博匯紙業(yè)以及造紙主業(yè)量?jī)r(jià)齊升、融資租賃業(yè)務(wù)助力高業(yè)績(jī)彈性的文化紙龍頭晨鳴紙業(yè)。
受市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)后周期拖累的擔(dān)憂,家具板塊自去年年底以來(lái)出現(xiàn)小幅估值回調(diào),近期在地產(chǎn)三四線區(qū)域銷售優(yōu)于預(yù)期帶動(dòng)下,整體估值有所修復(fù),其中我們重點(diǎn)推薦的渠道下沉扎實(shí)、強(qiáng)大系統(tǒng)支持自動(dòng)化柔性化生產(chǎn)、品類擴(kuò)張凸顯平臺(tái)價(jià)值的家居龍頭表現(xiàn)更佳。我們繼續(xù)看好在消費(fèi)升級(jí)以及存量房裝修需求占比提高大背景下,家具企業(yè)對(duì)生產(chǎn)制造和營(yíng)銷模式的升級(jí)轉(zhuǎn)型。本周我們重點(diǎn)推薦好萊客,公司已預(yù)告2016年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%-60%。公司正在大力推進(jìn)營(yíng)銷變革和品牌升級(jí),加密營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),加快信息化建設(shè),加速業(yè)績(jī)釋放潛力。同時(shí),我們繼續(xù)推薦生產(chǎn)全國(guó)布局、管理先進(jìn)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的索菲亞,以及推進(jìn)OAO模式及全品類定制,IPO項(xiàng)目產(chǎn)能即將陸續(xù)釋放的曲美家居。
家用輕工方面,我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦集成吊頂行業(yè)締造者,具備品牌與服務(wù)的強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力,“內(nèi)生+外延”策略也將雙輪激發(fā)公司發(fā)展動(dòng)力的友邦吊頂;同時(shí),我們看好整裝衛(wèi)浴作為內(nèi)裝工業(yè)化核心部件,行業(yè)整體規(guī)模將迎來(lái)高速增長(zhǎng)期,因此本周我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦擁有SMC表面裝貼技術(shù)和柔性模具技術(shù)兩大獨(dú)門利器,高起點(diǎn)切入整裝定制衛(wèi)浴行業(yè)的海鷗衛(wèi)浴;以及“教育包”發(fā)展模式成熟,同時(shí)“家庭包”協(xié)同推進(jìn)的益智玩具制造龍頭邦寶益智。
彩票行業(yè)方面,財(cái)政部、民政部和體育總局聯(lián)合組成六個(gè)聯(lián)合督查組赴25個(gè)省市督查整頓期間利用互聯(lián)網(wǎng)違規(guī)銷售彩票行為,在3月30日之前上報(bào)財(cái)政部。我們認(rèn)為,從2016年起,涉及彩票行業(yè)的多項(xiàng)事件顯示行業(yè)整頓已經(jīng)接近收官,重點(diǎn)推薦A股中最早布局彩票系統(tǒng)和游戲研發(fā),最早從事無(wú)紙化售彩的鴻博股份。
包裝子行業(yè)方面,工信部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快我國(guó)包裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出,到2020年包裝產(chǎn)業(yè)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.5萬(wàn)億元,同時(shí)要求加快發(fā)展網(wǎng)絡(luò)化、智能化、柔性化成套包裝裝備,大力發(fā)展功能化、個(gè)性化、定制化的中高端產(chǎn)品。因此對(duì)應(yīng)地,我們建議持續(xù)關(guān)注,提供綜合包裝解決方案,布局大包裝+大文化,金屬包裝龍頭、低估值品種的奧瑞金。
國(guó)企改革主題方面,此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已提出要提高非公經(jīng)濟(jì)的作用,深入推進(jìn)國(guó)企混合所有制改革的要求。另外,國(guó)資委國(guó)改發(fā)布會(huì)已于近日召開(kāi),會(huì)議也再度強(qiáng)調(diào)今年將全面深化企業(yè)改革,尤其今年將召開(kāi)黨的十九大,我們認(rèn)為國(guó)企改革將是2017年重要投資主題。因此,本周我們繼續(xù)推薦國(guó)企改革試點(diǎn)基地中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)旗下唯一尚未進(jìn)行國(guó)企改革的企業(yè)冠豪高新,以及定增獲批,推動(dòng)混改打造文化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的中國(guó)鋼琴第一品牌珠江鋼琴。
本周建議重點(diǎn)關(guān)注
家用輕工行業(yè)重點(diǎn)推薦好萊客(倡導(dǎo)原態(tài)設(shè)計(jì),多維度推進(jìn)全屋原態(tài)定制;線下滲透速度加快,O2O模式交互效應(yīng)加強(qiáng);新增產(chǎn)能逐步釋放,營(yíng)銷改革已見(jiàn)效;股權(quán)激勵(lì)管理和技術(shù)骨干,彰顯長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心)、海鷗衛(wèi)浴(裝配式建筑和一體化裝修政策引導(dǎo),整裝衛(wèi)浴行業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng);全球知名高檔衛(wèi)浴產(chǎn)品的制造供應(yīng)商,設(shè)計(jì)、制造經(jīng)驗(yàn)豐富;擁有表面裝貼和柔性模具兩大獨(dú)門利器,高起點(diǎn)進(jìn)軍整裝衛(wèi)浴藍(lán)海市場(chǎng);攜手齊家網(wǎng)和特力屋等積極推進(jìn)線上、線下渠道)和友邦吊頂(中國(guó)集成吊頂行業(yè)締造者;公司具備卓越研發(fā)設(shè)計(jì)能力,積極豐富產(chǎn)品品類;服務(wù)能力強(qiáng),渠道廣泛鋪設(shè)全國(guó);內(nèi)生:大幅擴(kuò)充產(chǎn)能,員工持股綁定利益;外延:加強(qiáng)多方投資合作,業(yè)務(wù)拓展有序推進(jìn)),繼續(xù)推薦索菲亞(訂單數(shù)/客單價(jià)同步提高;推進(jìn)“大家居”戰(zhàn)略,滿足客戶“全屋定制”需求;線下渠道擴(kuò)張及下沉、線上多維度推進(jìn)O2O;非公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目進(jìn)一步強(qiáng)化定制家具業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),“員工+經(jīng)銷商”持股計(jì)劃,彰顯中長(zhǎng)期發(fā)展信心)、曲美家居(曲木家具行業(yè)創(chuàng)造者,“簡(jiǎn)約、時(shí)尚”現(xiàn)代家居制造商;全國(guó)性網(wǎng)點(diǎn)布局,多渠道銷售運(yùn)營(yíng),產(chǎn)品線覆蓋多層次需求;設(shè)計(jì)制造優(yōu)勢(shì)凸顯,“新曲美”戰(zhàn)略升級(jí)落地,獨(dú)創(chuàng)OAO模式帶動(dòng)整體量?jī)r(jià)齊升)和邦寶益智(塑膠積木類益智玩具中國(guó)領(lǐng)先品牌;獨(dú)特的“教具-教材-師資培訓(xùn)”營(yíng)銷模式進(jìn)軍幼兒園教玩具市場(chǎng);IPO募投項(xiàng)目將有效解決公司產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題,恢復(fù)業(yè)務(wù)較快發(fā)展;向教育和文化領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸方向明確)。
包裝印刷行業(yè)推薦鴻博股份(彩票印制龍頭;A股最早布局無(wú)紙化售彩和彩票系統(tǒng)和游戲研發(fā);非公發(fā)募投項(xiàng)目將增強(qiáng)在彩票主業(yè),尤其是彩票游戲研發(fā)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì))、奧瑞金(舉牌永新股份、參與中糧混改、開(kāi)拓古巴市場(chǎng),持續(xù)推進(jìn)行業(yè)整合;三片罐業(yè)務(wù)增速有望回升,二片罐業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張,攜手產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)拓新產(chǎn)品、新客戶;縱向投資沃田農(nóng)業(yè),布局下游鮮果深加工產(chǎn)業(yè);多角度布局體育產(chǎn)業(yè),打開(kāi)盈利和估值新空間)和勁嘉股份(持續(xù)貫徹“內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略,并引入復(fù)星資本戰(zhàn)略投資,共筑“大包裝+大健康”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,重拾業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期)。
造紙行業(yè)重點(diǎn)推薦太陽(yáng)紙業(yè)(“四三三”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),傳統(tǒng)造紙業(yè)務(wù)回暖,紙、漿提價(jià)預(yù)期較強(qiáng),多個(gè)新建項(xiàng)目產(chǎn)能即將釋放,生活用紙和紙尿褲業(yè)務(wù)的發(fā)展或?qū)?lái)估值提升)山鷹紙業(yè)(擁有國(guó)內(nèi)外完整廢紙采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)體系,產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化;股權(quán)激勵(lì)高度彰顯信心,考核目標(biāo)大概率超預(yù)期實(shí)現(xiàn);受益于包裝紙?zhí)醿r(jià)、折舊年限延長(zhǎng)及持續(xù)享受增值稅優(yōu)惠政策等多項(xiàng)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素),繼續(xù)推薦冠豪高新(受益“營(yíng)改增”全面推開(kāi)帶來(lái)增值稅專票和普票快速增長(zhǎng);發(fā)票服務(wù)和彩票無(wú)紙化產(chǎn)業(yè)延伸值得期待;中國(guó)誠(chéng)通央企改革平臺(tái)資本運(yùn)作)中順潔柔(營(yíng)銷變革帶來(lái)收入增長(zhǎng),產(chǎn)能利用率提升改善毛利水平)。
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