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　　廣發(fā)證券發(fā)布造紙行業(yè)研報指，造紙行業(yè)十年經(jīng)歷五階段庫存周期，2010年起行業(yè)去杠桿特征顯著，超額收益變動是紙價變動的風向標，2016下半年至今，行業(yè)進入主動補庫存階段，表現(xiàn)為庫存從低點開始反彈、16年年末價格快速上漲。

　　廣發(fā)表示，我國造紙行業(yè)目前處于供需弱平衡狀態(tài)，紙企擴產(chǎn)意愿不強烈。產(chǎn)能供給的壁壘預示需要利潤預期有持續(xù)性大幅提升才會激發(fā)內(nèi)生性擴張。造紙行業(yè)產(chǎn)能利用率總體處于下降趨勢。整體過剩產(chǎn)能依然較為明顯。

　　此外，造紙行業(yè)最主要的原材料是紙漿和廢紙，原材料成本約占紙制品總成本的60-70%，因此紙漿和廢紙價格變化將極大地影響紙制品價格。短期由投機性庫存帶來的價格波動已逐漸消化完全，供給側改革將推動原材料價格長期上漲。廣發(fā)認為，從企業(yè)角度來看，龍頭企業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勢較為明顯。